今日聚焦

研报观点精选

1. 中金：港股短期或会继续盘整，应把握结构性机会

2. 高盛：料美联储加息75个基点，不会为对抗通胀加快加息步伐

3. 国盛证券：指数调整空间有限，关注新能源车、光伏、锂电池等高景气板块轮动

4. 中信证券：消费景气将进一步修复，建议基于两大主线继续增加配置

5. 山西证券：随着中报预期的逐渐明朗，持续关注高成长的新能源和军工等板块

6. 国泰君安：回调布局成长与赛道龙头股

7. 中信证券：银行估值空间打开，静待催化信号

8. 富国：维持下半年偏乐观判断，配置五条主线，看好「短期复苏+长期逻辑」行业

9. 美银证券：重申快手-W「买入」评级，目标价117港元

10. 交银国际：维持美团-W「买入」评级，目标价升至247港元

11. 国海证券：维持腾讯控股「买入」评级，目标价437港元

12. 美银：维持中国铝业「买入」评级，目标价4港元

13. 财通证券：予华住集团-S「增持」评级，海外复苏强劲

14. 瑞信：予中国旺旺「中性」评级，目标价7.5港元

一、宏观大市

• 中金：港股短期或会继续盘整，应把握结构性机会
  

中金发布研报称，由于外部波动和政策支持力度下降可能会影响到市场的上行动能，我们判断短期市场可能继续盘整。但是，若中美经济增长和政策周期背离趋势仍然持续，我们认为港股市场中期上行趋势将保持不变。投资建议方面，鉴于目前宏观环境，我们认为提供现金流确定性的板块仍将是良好的选择。

• 高盛：料美联储加息75个基点，不会为对抗通胀加快加息步伐

高盛经济学家认为，美联储下周决定利率时，将不会为了对抗通胀而「火力全开」。首席经济学家Jan Hatzius称，通胀预期软化、汽油价格下跌，因此预计FOMC近期不会加快加息步伐，且在7月会议上只加息75个基点。换个角度，这次加息100个基点，年内余下3次会议减少加息幅度与这次加息75个基点，年内余下3次会议多加点的效果没有太大区别。

二、行业板块

• 国盛证券：指数调整空间有限，关注新能源车、光伏、锂电池等高景气板块轮动

国盛证券研报指出，当前指数处于上涨趋势中的小级别调整周期；预计向下调整空间有限，大概率将维持中枢震荡走势。后市随着宏观经济的好转，指数经过震荡蓄势之后仍有进一步向上动能。市场仍属于板块轮动的结构性行情，关注处于行业高景气度的新能源汽车、光伏、锂电池等相关板块的轮动机会。

• 中信证券：消费景气将进一步修复，建议基于两大主线继续增加配置

中信证券表示，随着疫情影响降低、稳增长政策落地，消费景气将进一步修复，建议基于两大主线增加消费配置：一是长期逻辑下的优秀龙头企业受市场环境或阶段性因素影响下跌带来的低估机会，尤其是强势能赛道龙头，包括白酒、运动、美妆等；二是局部疫情逐步缓和预期下边际修复机会，主要包括疫情复苏预期下的出行产业链和周期复苏主线下的养殖、种植等行业。考虑Q3通胀预期上行的预期，建议关注农业、食品等必需品类阶段性机会。

• 山西证券：随着中报预期的逐渐明朗，持续关注高成长的新能源和军工等板块

山西证券认为，国外的加息和滞涨风险依旧存在，疫情再次反复，但随着「北溪一号」重启和乌粮安全协议的签订，地缘冲突的带来的影响有所缓解。国内来看，近两周热点持续聚焦新能源及政策筑底赛道，但板块内的切换未曾减缓，资金不断寻找确定性的过程中向上下游和相关产业蔓延。我们判断，经历大起大落市场信心有待重塑，建议重点关注和布局盈利能力强、具有较优防御能力及估值修复空间的大盘价值股和行业龙头，同时，随着中报预期的逐渐明朗，持续关注高成长的新能源和军工等板块。

• 国泰君安：回调布局成长与赛道龙头股

国泰君安表示，回调布局成长与赛道龙头股。下一个阶段，两大投资主题有望继续走出超额，第一类是转型背景下新能源、数字经济、自主可控等科技新经济成长股；第二类要重视中期角度存量经济下竞争优势扩大，并且股价已充分调整的赛道龙头股。推荐：1）高景气成长：电动车/光伏/风电/军工/计算机信创/数字产业；2）消费医药等赛道龙头股：白酒/酒店/生猪/医疗设备/消费医疗/CDMO。

• 中信证券：银行估值空间打开，静待催化信号

中信证券研报指出，今年二季度，局部区域疫情反复引发市场对宏观经济走势和银行资产质量的悲观预期，叠加市场风格切换，银行板块主动型基金持仓比例下滑至疫情初期以来的最低点，7月以来受「断贷」事件冲击，板块进一步调整，行业估值已处于历史低位。宏观经济面，6月金融数据总量和结构双双改善一定程度体现疫后经济逐步复苏，随着稳增长政策持续落地、地产政策有序优化和局部疫情影响边际减弱，行业估值有望逐步修复，建议关注后续「断贷」事件处理方案和房地产行业政策动向。

• 富国：维持下半年偏乐观判断，配置五条主线，看好「短期复苏+长期逻辑」行业

富国基金陈杰表示对下半年维持偏乐观判断，认为今年下半年股权风险溢价可以继续改善，还预测下半年的行业风格偏向均衡，行业配置上有五条主线：（复苏）偏中游制造业，一方面成本在改善，一方面需求在复苏；（政策）下半年政策还会放松，倾向于去配置地产、基建；（成长）配新能源、智能驾驶、半导体等；（通胀）上游资源、养猪行业等；（确定性）白酒、医药等稳定增长行业。

三、个股方面

• 美银证券：重申$快手-W(01024.HK)$「买入」评级，目标价117港元

美银证券发布研究报告称，重申快手-W「买入」评级，预计今年第二季收入将达到208亿元人民币(同比增9%)，当中线上广告收入增长9%至108亿元，电商业务及直播业务表现保持稳定，目标价117港元，估计按照通用会计准则(GAAP)，可望于2024年扭亏为盈。公司将公布第二季业绩，该行认为投资者对疫情对收入带来影响力已早有预期，同时憧憬成本控制措施推动次季毛利改善。

• 交银国际：维持$美团-W(03690.HK)$「买入」评级，目标价升至247港元

交银国际发布研究报告称，维持美团-W「买入」评级，预计今年第二季收入490亿元(同比增12%)，略高于市场预期，目标价由234港元上调5.6%至247港元。报告中称，美团6月外卖单量应恢复正增长，预计第二季日单量同比增长1.5%，收入升11%，每单平均盈利约0.8元，闪购带动零售业务增长，美团优选精细化营运，亏损收窄。该行认为公司核心业务具韧性，另看好闪购和买菜业务改善。

• 国海证券：维持$腾讯控股(00700.HK)$「买入」评级，目标价437港元

国海证券发布研究报告称，维持腾讯「买入」评级，预计FY2022-24年营收为5660/6290/6999亿元，归母净利为1305/1611/1891亿元(NON-IFRS口径为1156/1301/1508亿元)，予目标市值3.62万亿元人民币，目标价437港元。报告中称，视频号与微信小程序、公众号、社群等场景打通以及公私域联动所带来的价值不容小觑。

• 美银：维持$中国铝业(02600.HK)$「买入」评级，目标价4港元

美银证券发布研究报告称，维持中国铝业「买入」评级，目标价4港元。公司近日宣布斥资逾66亿元人民币，收购云南铝业约19%股权，考虑到股本回报率远高于中铝，收购价仅较前收市价溢价5.5%，对应云铝2021财年1.9/9.5倍市账率/市盈率，该行认为交易作价合理。该行预计，上述交易有利于进一步解决同业竞争问题，也符合国企改革的主题，相信中铝可透过规模经济，提升行业地位和盈利能力，以及增加绿色铝产能，为业务经营带来协同效应，有助于改善财务指标。

• 财通证券：予$华住集团-S(01179.HK)$「增持」评级，海外复苏强劲

财通证券发布研究报告称，予华住集团-S「增持」评级，预计2022-24年归母净利润为0.6/22.1/33.8亿元。公司2022Q2境内RevPAR为141元/-32.9%，恢复至19年的69%，环比+6.8%;境外RevPAR为66欧元/+233.3%，恢复至19年的93%，其中22年6月的RevPAR已恢复至19年的99%。

• 瑞信：予$中国旺旺(00151.HK)$「中性」评级，目标价7.5港元

瑞信发布研究报告称，予中国旺旺「中性」评级，对今年销售/净利润预测为+5%/-2%，预计2021-24年销售复合年均增长率为3%，净利润复合年均增长率为5%，目标价7.5港元。该行喜欢公司多品牌及全渠道战略，预计未来几年收入增长将正常化，有低至中单位数增长。