中国オンライン小売業者京東グループ-SW(09618.HK，JD.US)米株の棚卸し前に業績を発表する。
京東の最新業績によると、2022年第4期の収入は2，954億元で約428億ドルウォール街の予想を下回った340.5億ドル1株当たりの利益は1株1.91元、約0.28ドル、非会計基準は1株当たり4.81元、約0.70ドルウォール街の予想より0.52ドル高い。
通年の業績を見ると、ウォール街は通年の1株当たり利益が年60%増の2.39ドルと予想されているが、京東の2022年の実際の1株当たり利益は6.42元、約0.93ドルであるが、非持続金を差し引くと、非会計基準の1株当たり利益は17.73元、約2.57ドルである市場の予想よりも高いはずです。
しかし、ウォール街は依然として収入が予想を下回っていることに失望している業績発表後、京東の米株株価は10%超下落し、11.28%下落し、41.68ドルとなった。翌日、その対応する香港株の株価も低くなり、市は11.49%下落し、158.70香港ドル、総時価は4，977億香港ドルで、前日より約646億香港ドル蒸発したが、蒸発した時価は約1つの小鵬やB駅に等しい。3月10日の終値まで、香港ドル小鵬(09868.HK)の総時価は559億香港ドル、ピーマイル(09626.HK)の総時価は604億香港ドルだった。
第4期の収入が思わしくなかったほか、財華社はこう考えている業績発表会で、京東経営陣が放出した慎重で楽観的な態度は、ウォール街を満足させなかった。欧米資本は、国内開放後すぐに消費意欲が高まると一般的に考えられているようで、これまでの国が年間GDP成長目標を5%に修正したことは意外だ。
そのため京東経営陣は業績発表会で国内消費感情はすぐには反発しないとしているが、長期的に見ている予想は、ウォール街の投資家を落ち着かせていない。
財華社は逆に、CEOの徐雷氏の説は比較的に実務的である：疫病防止措置が最適化された後、回復性消費の増加が最も速いのは外出類サービスであるべきであり、消費需要の回復、最終的な決定要素は可処分所得の向上である。中小企業の回復の勢いが安定に戻るには時間がかかり、これらの企業の回復が人々の収入を増加させると、消費力は自然に向上する。
これも京東が業者に対して“春暁計画”を発表し、“百億補助金”を打ち出した原因とみられる。人に魚を与えるより、人に漁を与え、就職を安定させ、創業を促進することこそ、消費を推進する基本的な動力であり、根源から消費を推進することこそ、持続可能な発展の道である。
費用を下げて効果が見られる
業績発表会で、徐雷は京東のいくつかの主動性の調整をまとめた
まず、健康の持続可能な成長をめぐって一連の業務策略の調整を行い、大環境に対する判断に基づいて、京東は業務を整理し、京東の主な業務と協同できず、規模効果を形成できない業務を閉鎖し、同時に健康革新業務の投入を保留した。
第二に、核心業務において、サプライチェーンの中台の着地を推進し、品目を手がかりとし、運営を強化し、コストを低減する
第三に、業務ロジックは引き続きユーザー需要を中心とし、製品価格の理念の下で、京東イメージを再構築し、そして多くの底辺の最適化を行い、販売促進方式の簡略化、流量分化メカニズムなどを含み、サプライチェーン能力の向上とプラットフォームの生態を改善することを通じて、大量の高コストパフォーマンスの自営商品と豊富な第三者商品供給を構築する。
2022年第4期、京東の純商品収入年だけで1.25%増加し、2，375.99億元(単位人民元、以下同じ)になり、その中で電子や家電収入は年0.53%しか増加していないが、一般商品収入は年2.33%増加している。純サービス収入は年40.30%増の578.47億元で、その中でプラットフォームと広告収入は年10.61%増加し、物流とその他のサービス収入は年75.05%増加し、332.49億元に達した。
次の図を見ると、2022年第4期、物流とその他のサービス収入が力強い増加を維持しているほか、京東の他の製品とサービス収入の増加率はある程度鈍化している。
年間収入を見ると、京東の2022年の純商品収入は年6.06%増の8652.62億元、純サービス収入は年33.28%増の1811.74億元、総収入は年9.95%増の10，462億元だった初めて兆レベルを突破した。
商品小売業者としては、京東の収入体量が大きいにもかかわらず、毛金利は高くない。2022年の京東の毛金利は14.06%で、前年同期の13.56%より0.5ポイント上昇したり、利益率の高いサービス収入の増加が商品収入よりも速いことを反映している。
図を見ると、京東のサービス収入の占める割合は年々向上している。
サプライチェーンを基礎とする小売業者として、履行支出(すなわち倉庫、物流などのサービス支出)は京東が収益力を評価する重要な指標である。2022年、京東の履行支出は年ごとに6.7%上昇し、増幅は純商品収入の6.06%を上回ったり、その規模効果がやや低下したことを反映している。
図を見ると、単位履行支出あたりの商品収入はほぼ緩やかに維持されており、増加はピークに達しているようであるが、サービス収入の増加が強く、しかも占有されている履行資源が相対的に少ないため、総収入と履行支出の比は上昇し続けている。
京東の費用削減は期間内に効果が現れた.
2022年、京東のマーケティング支出は年ごとに2.51%低下し、一般及び行政支出は年4.41%低下し、研究開発支出の年3.43%増加の影響を相殺し、経営オーバーフローは197.23億元に達し、前年より41.41億元であった；年間純利益は103.8億元であったが、前年同期は純損失35.6億元であった。非経常性項目を差し引くと、非会計基準株主は純利益を年間64%増加し、282.2億元に達するべきである。
新産業の経営論理
経営タイプの区分を見ると、小売と物流は依然として京東の主要な収入と利益源であるが、京東の他の新産業投資も貢献し始めている。
2022年、京東小売の収入は年で7.34%増加し、9，299.29億元になり、小売業務の分部利益は年で30.96%、348.52億元に増加した。
業績発表会で経営陣はこう言いました京東Plusの会員はすでに3400万に達し、会員の年平均消費レベルは一般ユーザーの8倍を維持し、高い活動度と高消費力を維持している。2022年通年で新規入居する業者の数は前年比34%増加し、京東は多くの措置を打ち出して業者、特に中小零細業者が不確定な環境下で増加を維持することを支援した。
管理職は、ユーザー体験は京東がめぐる重点であり、すべてはユーザー体験の最適化をめぐって行われていると何度も強調した。将来的に京東はユーザー体験の最適化措置を推進し続けており、これも業者の発展を奨励し、百億の補助金を提出する根源である。
京東物流(02618.HK)2022年の収入は年で31.24%増加し、1374.02億元になった。京東物流は2022年7月26日に徳邦物流に対する戦略買収を完了し、買収完了後から2022年末までの間に、徳邦物流の収入貢献は144億元であり、徳邦物流の貢献を差し引くと、京東物流の2022年収入または1，230.02億元で、年ごとに17.49%増加する。
非経常的な金を差し引くと、京東物流の非会計基準株主が占めるべき純利益は3.83億元であり、昨年より純損失は15.54億元であり、その利益の増加或いは規模化の効果が徐々に向上していることを反映している。
2022年に正式に京東に編入されたローカル即時配送プラットフォーム達達集団(DADA.US)は、2022年通年の総収入は93.68億元で、年によって36.43%増加した；非経常プロジェクトを差し引いた非会計基準株主は純損失を13.26億元に狭めるべきであり、昨年の純損失より21.03億元であった。
業績発表会で、徐雷は京東が同城業務を行うロジックについて語った：同城業務をするには現在がホットなからではなく、顧客の即時小売の需要を満たすためである；ブランド業者とコミュニケーションする時、ブランド業者は実際に同城小売に需要があることを発見し、京東のプラットフォームとユーザー基礎などを借りたいと考えている。第三に、サプライチェーンの観点から、京東のサプライチェーンはB 2 Cより多く、時代の発展と変遷に伴い、産地を増やして全国の業務を拡大したいと考えており、同城は新型のサプライチェーンである。
京東はこの三点に基づいて同城業務を行うことにした。また、経営陣が新しい業務を展開しているのは、コスト、効率、ユーザー体験を考慮し、差別化競争力を形成するなど、これらの指標の総合的な評価を経て、一つの業務を行うことになる。
徐雷は、京東の核心能力と協同して共同建設できる業務の発展に焦点を当て、その中で京東工業は内部孵化、急速成長の業務代表であり、京東工業は実体工業に焦点を当て、産業チェーンの中下流、調達、生産、物流などの環節から、社会資源をよりよく統合し、産業協同の規模効果を高める。
京東京造は2022年に60%を超える高成長を続けており、京造の初心は品目供給を補完し、サプライヤーや消費者に新たな価値を創出するためであり、数年の発展を経て、すでに4分の1のPlus会員が京造の忠実ユーザーとなり、京東ユーザーにおける浸透率も向上している。
クラウドコンピューティングについて、京東はAIGCとビッグモデル分野で、京東雲傘下の言雲人工知能応用プラットフォームは工業版ChatGPTを準備しており、人工知能技術の産業への着地を加速していると述べた。
また、京東グループ、京東産発と嘉実基金が共同で設立した倉庫インフラ投資基金(REIT)は2022年12月に正式に証監会の承認を得て、2023年2月に上海証券取引所で発行され、募集資金は17億元を超え、資産は華北、華中、西南総建設面が35万平方メートルを超える物流園区であり、京東のもう一つの新しい融資ルートになった。
強いキャッシュフローを維持する
京東の小売業者は本質的に、その収益力をより純粋なプラットフォーム事業者よりもはるかに低く見せているアリババ(09988.HK，BABA.US)和多多(PDD.US)などであるが，迅速な在庫回転や主にエンド顧客向けの短い売掛金回転期間とともに，サプライヤーに有利な価格交渉力(たとえば売掛期を延長できる)により，京東は非常に強い経営純現金流入を持っている。
2022年12月31日現在、京東の在庫回転周期は33.2日、売掛金回転日数は4.5日、未払い回転日数は52.5日と長いことから計算すると、その現金周期は-14.8日、つまり京東は代金に対して少なくとも14.8日の支配日数があり、その膨大な小売体量を考慮すると、これらの代金はその業務展開、投資リターンに多くの可能性をもたらすことができる。2022年末までに、京東の在庫は779.49億元だったが、支払いは1，606.07億元に達した。
2022年、京東の経営活動からの純現金流入は578.19億元で、年で36.68%増加し、期間内の資本支出の増幅は18.39%であった。そのため、その自由現金フローは年で35.72%増加し、355.95億元に達した。
図を見ると、京東の経営活動は純現金流入と自由現金流が持続的に強力に増加しており、キャッシュフロー管理における優位性を示している。強力なキャッシュフローはその業務の拡張に多くの可能性を提供する。
総括
経営陣や予想2023年の第1期の収入増加はあまり理想的ではなく、さらには回復し、消費者感情は今年下半期になると比較的明らかに回復する可能性がある。外国人投資家は京東の短期的な見通しを懸念しているため、京東が業績を発表した後に売りに変更した。
長期的な見通しから見ると、サプライチェーンを基礎とする小売業者として、京東は物流、倉庫と産業チェーンを掌握するより多くの環節の優位性を持っており、しかも強力なキャッシュフローと現金備蓄は、リスク緩衝作用を果たすことができる。その基本面は悪くないはずであり、市場はその成長(特にマクロレベルの消費者感情)に対する自信が不足しているだけである。
京東は百億補助金及び“春暁計画”を打ち出し、源から着手し、中小零細業者の発展を奨励し、沈下市場に浸透し、消費を推進するという解決策は理性的で実務的なように見える。
2022年12月31日、京東は現金と現金等価物788.61億元、短期投資1，410.95億元、両項目合わせて2，199.56億元に達したそれに加えて、強力な自由キャッシュ流は、上記の措置を実行するのに十分な財力を持つべきである。
また、京東宣派配当金は普通株1株当たり0.31ドル(あるいは1株当たり米国預託株0.62ドル)、配当総額または約10億ドル、約69.6億元であり、年間配当政策の実行を計画しており、これらはその株価に対して一定の支持作用を果たしている。