来源：券商中国

一周前还在增持，一周后却在减持，国际大行也玩起了短线操作？

港交所数据显示，3月15日，摩根大通减持约195万股$哔哩哔哩-W (09626.HK)$，按平均减持股价170.5076港元计算，减持金额约3.33亿港元(约合2.9亿元人民币)；而在一周前的3月6日，摩根大通刚刚增持哔哩哔哩-W约381.22万股，持股比例升至9.4%。

3月以来，摩根大通已经两次增持、一次减持哔哩哔哩-W，从第一次增持的3月3日至减持的3月15日，哔哩哔哩-W的股价上涨了约10.25%，摩根大通做了一把小幅度的高抛低吸。

哔哩哔哩-W并不是摩根大通第一只短线操作的票，自去年11月以来，摩根大通开始在港股市场“扫货”，加仓了哔哩哔哩、$中国平安 (02318.HK)$、$万科企业 (02202.HK)$等超20只个股，此后便频繁进行起了短线操作。

摩根大通减持约3.33亿港元哔哩哔哩

据港交所数据，3月15日，摩根大通减持约195万股哔哩哔哩-W，按平均减持股价170.5076港元计算，减持金额约3.33亿港元，持股比例由此前9.4%降至8.89%。

在此之前，摩根大通发表研究报告指出，将哔哩哔哩-W的目标价削减由310港元至210港元，以反映由于成本控制措施后日均用户增长预测放缓，2025年目标市盈率较低；管理层决定削减部分低利润业务线后，料2025年的收入较低；维持集团增持评级，因预期广告及游戏业务有上升空间。

该行认为，其股价主要驱动因素已由用户增长转向盈利能力，其股价从1月初的高峰下跌31%，反映投资者对其今年收入及盈利增长前景感到忧虑。该行估计2024年经调整净利润为2.33亿元，而市场普遍预期净亏损11亿元；预期集团第二及第三季的收入按年增长将恢复至13%及11%，这是受惠于广告需求的进一步复苏以及新游戏于第二季推出。

股价方面，哔哩哔哩-W在去年10月31日触底至66.1港元/股，此后大幅反弹，在今年1月6日一度触及228港元/股的阶段高点，区间涨幅约220%。随后，哔哩哔哩-W再度回调，截至3月20日报收169.3港元/股，已经从1月份的高点下跌了超20%，区间最大回撤达31%。

消息面上，3月初，哔哩哔哩-W发布2022年财报，公司在2022年实现营收219亿元，较2021年增长约13%，净亏损为75亿元人民币，较2021年68亿元扩大约10%。此外，财报还显示，2022年B站的营业成本高达180亿元，同比增长18%，B站表示主要由于收入分成及内容成本增加所致，其中，收入分成主要是在直播和广告业务中给Up主的激励/分成，达到91亿元人民币，同样增长18%。

对哔哩哔哩进行多次高抛低吸

得注意的是，从去年11月以来，摩根大通在哔哩哔哩-W上的短线操作十分频繁，进行了多次高抛低吸。

例如，在此次减持前的3月3日，哔哩哔哩-W刚刚获得摩根大通以每股均价167.5752港元增持147.21万股，持股比例升至8.25%，3月6日，摩根大通再度增持381.22万股，持股比例升至9.4%。从3月3日至3月15日，哔哩哔哩-W的股价上涨了约10.25%。

再比如，2022年11月4日，摩根大通以84.23港元的均价买入21.98万股哔哩哔哩-W，持仓11天后，摩根大通又以113.59港元的价格卖出134.79万股哔哩哔哩-W，期间哔哩哔哩-SW的股价上涨了超60%。

2022年11月30日，摩根大通以每股120.9807港元的均价买入哔哩哔哩-W120.9万股H股，持股比例从10.79%增加到11.17%，但随后便进行了多次减持，至1月20日时的持股比例已经降至7.86%，期间哔哩哔哩-SW的股价上涨了约85%。

彼时，摩根大通发表报告，预期哔哩哔哩-W去年第四季业绩大致符合预期，收入料按年增长4%至60亿元人民币；线上游戏收入则估计按年倒退10%至12亿元人民币，主要由于缺乏新游戏推出，及《时空猎人》的按季收入下跌。该行对集团今年的前景保持正面，预期广告需求的收入将由第二季开始开始恢复；游戏方面，预期《赛马娘》 或于今年内获得进口游戏许可证，摩通维持哔哩哔哩股份“增持”评级及目标价310港元。

国际大行也频繁短线操作

短时间大量增持，又在不久后迅速卖出，这一现象不仅发生在摩根大通对哔哩哔哩-W的操作上，哔哩哔哩-W也并不是摩根大通第一只短线操作的票。

例如，3月13日，万科企业H股遭摩根大通以每股均价12.4789港元减持好仓3873.344万股，涉资约4.83亿港元，减持后，JPMorgan Chase & Co.最新持好仓数目约为16311万股，持好仓比例由9.14%下降至7.39%。

3月1日，摩根大通刚刚增持了万科企业H股，彼时其对于万科企业H股的增持股比例由7.28%增加至9.18%，此后3月3日，摩根大通再度增持万科企业H股，持股比例由9.69%增加至11.06%。

不过，这一次的短线操作并没有给摩根大通带来正收益，3月1日至3月13日期间，万科企业H股的股价一直处于下跌趋势，区间跌幅超8.7%。

再比如，2月22日晚间，根据港交所数据显示，摩根大通在2月16日减持港股$招商银行 (03968.HK)$约2602万股，每股平均价为44.9101港元，总金额约为11.69亿港元，而就在头一天，摩根大通刚刚增持了1000多万股招商银行。

这一短线交易从去年底开始显露出来，当时，摩根大通从去年11月开始在港股市场“扫货”，加仓了哔哩哔哩、中国平安等超20只个股，其中，仅2022年11月11日~11月14日之间，摩根大通在港股市场买入股票的金额就达到15亿港元左右。

以中国平安为例，2022年11月4日，摩根大通以34.35港元的均价增持中国平安H股831.26万股，持仓仅4天后，11月8日，摩根大通又以36.36港元的均价卖出587.71万股；三天后，摩根大通再次以38.46港元的价格买入2241.83万股，又在持仓仅6天后以43.18港元的价格卖出391.47万股。粗略计算，摩根大通在中国平安频繁买入卖出的短线操作已浮盈超3亿港元。

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