来源：格隆汇

下周，资本市场和投资者再迎来重磅央行周，全球重要的三大央行都将召开政策会议，决定货币政策的走向。

北京时间周四凌晨2:00，美联储将公布7月利率决议，随后2:30，美联储主席鲍威尔举行新闻发布会。

北京时间周四20:15，欧洲央行将公布最新利率决议，随后20:45，欧洲央行行长拉加德将召开新闻发布会。

北京时间周五11:00，日本央行将公布利率决议和前景展望报告，随后14:30，日本央行召开货币政策新闻发布会。

美联储7月最后一加？

最新公布的美国6月通胀超预期降温，6月CPI同比增长3%，为2021年3月以来最小增幅；核心CPI同比增长4.8%，为2021年11月以来新低；PPI同比0.1%，低于预期，且为2020年8月以来新低。

就业市场上，美国6月季调后非农就业人口录得20.9万，低于预期的22.5万；平均每小时工资环比增长0.4%，超预期的0.3%。

通胀意外降温后，市场预计7月将是美联储的最后一次加息，美元指数也相应走弱，最低触及99.57。

不过，本周，美元又重回涨势，将创下近五个月来的最大单周涨幅，最新报101.1。

7月加息25基点几乎是板上钉钉的事，但投资者的注意力正转向美联储未来是否会有更多加息。

根据芝商所(CME)的FedWatch利率期货工具，美联储下周加息25基点的概率达到99.2%，随后利率保持不变，明年3月有40%的概率迎来降息。

经济学家普遍预计，美联储将再加息一次25基点，联邦基准利率升至5.25%-5%，为2001年以来的最高水平，然后就会结束长达16个月的加息周期，告别40年来最为激进的抗通胀行动。

鉴于6月通胀压力有所缓解，大部分经济学家都预计，9月议息会议将保持利率不变，至于11月会议，只有五分之一的经济学家预计将再次加息。

近期，曾主导了上一轮最激进加息的前美联储主席伯南克表示，美联储7月料将加息，7月可能是本轮加息周期的最后一次加息。

同时，随着租金涨幅回落和汽车价格下跌，伯南克预计，未来六个月通胀率将降至3%-3.5%。到明年初，美国通胀有望降到3%、3%略多的水平。再之后，他预计美联储会慢慢来、试图让通胀降至2%的目标。

伯南克表示，美联储在宣布战胜通胀之前，希望看到劳动力市场供需之间的更好平衡。现在的劳动市场仍然很热。

至于市场担忧的经济衰退，伯南克认为，作为降低通胀的代价，美国可能会遭遇经济放缓，但任何衰退都可能是温和的。

欧洲央行也加息25基点？

虽然通胀降温并未超预期，但欧元区的通胀也有所降温。欧元区6月CPI环比 0.3%，预期0.30%，前值0.3%；同比终值5.5%，前值5.5%，续创2022年1月以来新低。

在此前6月的议息会议上，欧洲央行加息了25基点，主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别提高至4%、4.25%和3.5%，存款利率创下2001年以来的最高水平。

欧洲央行还上调了到2025年的通胀预测，并表示经济前景仍然“高度不确定”。

此前，欧洲央行管委内格尔表示，欧洲央行很有可能在下周将利率上调25个基点。欧洲央行管委斯图纳拉斯则称，通胀正在下降，进一步收紧政策可能会伤害经济，再加息25个基点就已足够。

目前，市场普遍认为，欧洲央行将加息25基点，拉加德等官员会强调9月是否会进一步加息仍未确定。

野村证券的Andrzej Szczepaniak认为，随着下周的行动看起来已经确定，最大的问题是欧洲央行是否会在下次会议上再次提前承诺继续加息。他表示：“如果真的这样做了，10月份的市场定价很可能会稳定下来，因为预计9月至10月会议之间的数据将基本不变。”

DWS的经济学家Ulrike Kastens表示：“我认为拉加德不会对9月会议的结果给出任何暗示，他们会强调数据依赖性。”

ING的Carsten Brzeski表示：“7月的会议是一个‘无需思考的问题’：将利率上调25个基点，为9月再次加息敞开大门，但不会就何时达到最终利率给出任何指导。”

日本央行将调整YCC？

上周五公布的数据显示，日本6月CPI同比上升3.3%，剔除新鲜食品的核心CPI同比上升3.3%，符合市场预期，较5月的升3.2%高0.1个百分点，连续15个月高于央行2%的目标；剔除新鲜食品及能源价格的核心CPI同比上升4.2%，较5月升4.3%回落0.1个百分点。

值得注意的是，这也是自2015年10月以来，日本的通胀率首次超过了美国。

去年12月，日本央行意外调整YCC政策，将允许10年期国债收益率上限从此前的0.25%上升至0.5%，随后就一直保持不变。

今年以来，日本央行经历换届，新行长植田和男接棒，市场普遍认为这是在为修改YCC做准备。

不过，植田和男上任后一直表示，将保持宽松的YCC政策不变。本周，植田和男表示，央行将在下周的政策会议上维持宽松措施，“距离可持续稳定地实现2%的通胀目标还有一段距离”。

瑞银证券的经济学家Masamichi Adachi表示：“目前CPI的强劲数据并不意味着日本央行将做出重大政策改变。很明显，随着进口驱动的价格涨幅逐渐减弱，日本的通胀将从现在开始放缓。”

不过，他也补充说，尽管如此，他仍然相信央行下周可能会调整其YCC机制。他预计日本央行下周将扩大政府债券的运行区间，并上调通胀预期。

同时，美元兑日元一周隐含波动率周五飙升至四个月高位。这一指标表明，期权交易员并未接受植田和男本周的言论，而是准备好迎接日本央行下周出人意料的决定。

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