富豪高端醫療的一角，正在被濟民醫療（603222.SH）所詮釋。

7月25日，濟民醫療發佈的財報顯示，2023年上半年營業收入為4.44億元，同比增長了1.64%，同期歸母淨利潤為0.39億元，同比下滑了39.50%。

此番利潤大幅下滑的關鍵原因指向了，濟民醫療的核心產品之一注射器出口量腰斬。

“主要是公司安全注射器（針）出口下滑所致。報告期內公司安全注射器（針）出口數量較上年同期下降73.33%，導致聚民生物的淨利潤由上年同期的0.52億元下降至本報告期的0.09億元。”濟民醫療表示。

即便如此，從輸液、醫療器械板塊向醫療服務轉型的濟民醫療，部分業務仍呈現強勁的增長潛力。

半年報顯示，濟民醫療旗下主營高端醫療服務的博鼇國際醫院2023年上半年創收1.07億元，同比增長了53.40%，淨利潤為0.28億元，較上年同期扭虧為盈。

據瞭解，位於海南的博鼇國際醫院憑藉當地的政策優勢，可優先引進尚未通過中國監管部門審批的藥物、器械等。

但能否走通“政策壁壘+高端醫療”的道路，關鍵因素仍在於獲客。

目前來看，博鼇國際醫院的推廣方式之一就是與國內知名院校及三甲醫院合作，以此提高品牌的影響力。

但這條路是否可以走通以及有效複製，仍需要時間的印證。

遭大客戶拖累？

今年上半年，坐擁輸液、醫療服務及器械三大業務板塊的濟民醫療業績表現並不算好。

2023年上半年，濟民醫療的營業收入為4.44億元，同比增長了1.64%；同期歸母淨利潤為0.39億元，同比下滑了39.50%，較去年上半年擴大了1.18個百分點。

若剔除今年一季度的相關數據，則濟民醫療第二季度的營業收入、歸母淨利潤分別僅為2.21億元、0.05億元，環比下滑了0.90%、85.29%。

濟民醫療認為，注射器的出口量腰斬沖擊了整體的利潤。

“主要是公司安全注射器（針）出口下滑所致。報告期內公司安全注射器（針）出口數量較上年同期下降73.33%，導致聚民生物的淨利潤由上年同期的0.52億元下降至本報告期的0.09億元。”濟民醫療表示。

儘管出口量銳減，但注射器在國內的銷量卻大幅提升。

2023年上半年，濟民醫療的安全注射器、預充式導管沖洗器銷量分別為0.16億支、0.17億支，分別較2022年全年增長了54.16%、332.88%。

但這並不足以對沖出口銷量的減少。

2023年上半年，注射器等在內的醫療器械僅創收1.28億元，同比下滑超3成，是三大業務中唯一出現下滑的板塊。

下半年，濟民醫療安全注射器的出口或仍存在復甦難度。

據瞭解，濟民醫療的安全注射器主要境外客戶是美國醫療器械公司Retractable Technologies（下稱“RTI”），此前該公司大批量採購注射器主要應用於新冠疫苗，但隨著疫情局勢的轉變，RTI正在面臨高庫存的壓力。

“從2020年到2022年第一季度，由於美國民眾接種新冠疫苗的帶動，美國政府是RTI公司的重要客戶，政府採購致使上年同期銷售數量基數相對較高，同時由於部分客戶仍在消化其前期庫存導致本報告期訂單減少。”濟民醫療表示。

RTI在2023年一季報中表達了對注射器庫存壓力的擔憂。

“歷史上，流感季節期間的銷售量有所增加。然而，由於COVID-19疫苗銷售的顯著增長，流感季節銷售的影響力較小。由於客戶未知的剩餘注射器庫存以及對疫苗疲勞或猶豫的擔憂，我們無法預測2023年流感季節的需求或COVID-19疫苗加強劑需求。”RTI表示。

雪上加霜的是，RTI還一直在裁員。一季度財報顯示，2022年上半年、2023年一季度裁員比例分別高達16%、22%。

貿易風（ID:TradeWind01）向濟民醫療求證後續的應對措施，但截至發稿前尚未得到回復。

高端醫療的獲客之法

在醫療服務板塊，濟民醫療在疫後展現了強勁的增長潛力。

今年上半年創收1.77億元，同比增長了超5成。

這要歸功於負責醫療服務板塊的兩家醫療機構業績的增長——2023年上半年，博鼇國際醫院、鄂州二醫院的收入分別為1.07億元、0.71億元，分別同比增長了53.40%、50.41%。

同期扭虧為盈的博鼇國際醫院實現了0.28億元的淨利潤。

博鼇國際醫院並不是一家普通的醫療機構。

2018年開業、位於海南的博鼇國際醫院採取五星級酒店式管理，可提供抗衰老、免疫調節、腫瘤精準防治、醫學美容等高端醫療服務。

值得一提的是，利用海南先行區的優勢，博鼇國際醫院可以提供尚未在中國相關監管部門通過審批的醫療服務。

“醫院充分利用先行區‘先試先行’政策，引進了多項已在海外獲批但尚未在國內註冊的創新藥、醫療器械。”濟民醫療表示。

官網顯示，博鼇國際醫院可以將幹細胞療法用於抗衰老，但在中國大部分地區尚無法提供該項服務。

“採用日本十幾年抗衰老國際應用經驗，嚴格遵循日本SOD，小田治範院長獨有的日本專利培養液，全程無異種血清、無抗生素，細胞安全性高、活性高。”博鼇國際醫院指出。

就在2021年6月，國家市場監督管理總局曾發文指出關於幹細胞在抗衰、美容等方面的功效宣稱均屬於虛假違法廣告。

部分機構人士認為具備高端醫療屬性、政策壁壘的博鼇國際醫院是A股稀缺標的。

“博鼇國際醫院為A股稀缺資產，高政策壁壘、日本頂級專家團隊、國際化新技術及新設備、高利潤率。”東吳證券醫藥行業分析師朱國廣指出，“博鼇國際醫院地處博鼇樂城先行區，擁有先行先試特權、新技術高政策壁壘，作為當地龍頭醫院享受政策紅利。”

博鼇國際醫院的利潤率確實不低。

貿易風（ID:TradeWind01）以其收入、利潤粗略測算，2023年上半年的利潤率高達26.17%。

同樣具備消費醫療屬性的愛爾眼科（300015.SZ）、華廈眼科（301267.SZ）和通策醫療（600763.SH）2022年利潤率分別為16.69%、15.71%和22.65%。

不過稀缺性紅利還能享受多久仍然是未知數。目前多家公司同樣看到海南博鼇的機會。愛爾眼科的子公司、美麗田園健康（2373.HK）的抗衰老中心均落戶海南博鼇。

不過相對於愛爾眼科等公司可以在國內“廣撒網”多地佈局以擴大收入規模的方式，博鼇國際醫院只能受限於特殊地理位置，因此如何獲客是擺在面前的難題。

貿易風（ID:TradeWind01）注意到，儘管博鼇國際醫院的官網強調其“全球醫療科學先驅”的身分，並引進了23名外籍專家。但其仍然掛上了中國大學名稱作為前綴——上海中醫藥大學博鼇國際醫院。

這背後的原因或指向了獲客。與國內大學合作冠名已成為部分民營醫療機構樹立專業形象的方式。例如華廈眼科的核心子公司廈門眼科中心全稱正是“廈門大學附屬廈門眼科中心。”

不僅如此，今年6月博鼇國際醫院還與三甲公立醫院“重慶大學附屬三峽醫院”合作共建“重慶大學附屬三峽醫院博鼇國際醫學部”。

“可提升博鼇國際醫院綜合醫療服務能力，擴大博鼇國際醫院醫療服務的覆蓋範圍，惠及輻射更多百姓。”濟民醫療實控人李仙玉表示。

政策壁壘+大學/公立三甲醫院背書，博鼇國際醫院後續的業績是否能夠繼續放量，市場正在持續關注。