Fed Could Cut Rates Sooner, Rather Than Later: Porcelli

Fed Could Cut Rates Sooner, Rather Than Later: Porcelli

美联储可能尽早降息:Porcelli
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彭博社 2023/08/04 03:23 · 1.7万 播放量
PGIM Fixed Income的新任首席美国经济学家汤姆·波尔切利在 “彭博监测” 上谈到了美联储何时开始降息。
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  • 00:00 人们在谈论可能他们的加息还不够,还有一些势头支撑了部分通货膨胀和市场
  • 00:07 这以前一直没有得到充分的认识。
  • 00:10 你的看法是什么。
  • 00:11 是的你看我首先谢谢你很高兴来到这里
  • 00:15 很高兴能坐在 P 健身房。
  • 00:16 一直到目前为止都很棒
  • 00:18 在我总共三周的时间里。
  • 00:20 但确实是一支很棒的团队。
  • 00:23 是啊。
  • 00:23 听着,我觉得,
  • 00:25 你知道我、我、我在这方面的看法并没有太大变化。
  • 00:28 我的意思是,我认为从很多方面来说,我,我认为美联储正在与昨天的通货膨胀之战作斗争。
  • 00:33 I
  • 00:34 意味着通货膨胀正在减弱。
  • 00:36 你知道,但我认为我们需要区分的是
  • 00:40 你知道的
  • 00:41 而且我认为鲍威尔把这个说得太完美了,
  • 00:43 我没说过很多次,但我觉得他搞定了。
  • 00:47 我想你知道你想看到的是
  • 00:49 通货膨胀可信且可持续地放缓。
  • 00:53 这些是他的话,我想这就是我们的前进方向。
  • 00:56 所以
  • 00:57 但是我认为围绕这个的结构确实意味着你必须达到 2%
  • 01:03 而且我认为答案是我认为我们不这样做,我不知道
  • 01:06 我认为这是最终目标。
  • 01:07 但我认为这并不是美联储在某个时候降息的障碍
  • 01:12 而且我们仍然可以看到美联储实际上正在降息的情况
  • 01:16 你早就知道了。
  • 01:17 我的意思不一定是今年的主意,
  • 01:20 但我可以看出,劳动力背景正在缓慢恶化,就像现在一样,我的意思是尽管申请失业救济人数,但对于这些人来说,我们正处于一个时髦的季节性窗口。
  • 01:30 但我认为,如果你接近年底,联邦调查局对失业率的预测是否得以实现
  • 01:36 如果他们的通胀预测得以实现,我认为这可能足以让美联储说,嘿,你知道吗,也许我们会收回一些激进的宽松政策。
  • 01:43 如果他们这样做了,那就是
  • 01:46 从经济角度来看,这可能是火上浇油,实际上你可以获得非常不错的24分。
  • 01:52 因此,这只是我们一直在玩的一件有趣的事情。
  • 01:55 你说的话建立在亚当·波森所说的话基础上,值得强调的非常重要
  • 02:00 那个通货膨胀
  • 02:02 3% 可能还可以
  • 02:05 美联储甚至可能
  • 02:07 口头承认这一点,他们对此表示同意,他们不愿意为了将通货膨胀率降至先前的目标而牺牲劳动力市场。
  • 02:15 你预计美联储会明确这一点吗?
  • 02:19 我认为他们无法明确地说出来
  • 02:21 因为我认为突然之间,通货膨胀的可信度以及通货膨胀目标和通货膨胀目标受到质疑,
  • 02:28 让我们明确一点,通货膨胀目标实际上是悬而未决的,对吧?
  • 02:31 我的意思是,没有真正的文献表明 2% 是这个数字。
  • 02:35 我觉得
  • 02:37 叙事是我能看到叙事以这种方式演变。
  • 02:41 说你将战胜通货膨胀真的很容易
  • 02:46 当失业率处于最低水平时。
  • 02:49 我认为,当失业率实际上开始上升时,情况就完全不同了
  • 02:54 我们可以很容易地看到这种情景将在整个过程中展开
  • 02:58 来年左右。
  • 02:59 因此,我认为这就是美联储能够证明其合理性的方式,嘿看看这个可信和可持续的想法。
  • 03:04 它正在发生。
  • 03:05 我们看到它实际上在向下移动。
  • 03:08 但是现在我们必须开始担心任务的另一面,
  • 03:11 劳工授权,我们可以很容易地开始收回其中一些便利措施,
  • 03:15 其中一些是紧缩政策。
  • 03:15 我认为叙事就是这样。
  • 03:17 所以我认为不一定要像哭得这么厉害,嘿,我们必须削减。
  • 03:21 我想可能是,嘿,我们要削减是因为我们想延长周期。
  • 03:25 这里还有一个更大的问题,那就是这个经济体的利率敏感度意味着什么
  • 03:30 以及我们是否处于新模式中
  • 03:33 不一定有同样的灵敏度
  • 03:36 而且费率可能会在更长的时间内更高。
  • 03:40 这就是你所看到的吗?
  • 03:41 是啊。
  • 03:42 原来是
  • 03:43
  • 03:43 认识我以前的老板之一
  • 03:46 喜欢讲他们如何知道美联储降息的故事,对吧。
  • 03:50 这并不像看着你的彭博社屏幕那么简单。
  • 03:53 我的意思是你必须去美联储。
  • 03:54 你必须得到一份 H 报告。
  • 03:56 你必须进行所有这些分析,而这一切都是在几天内发生的。
  • 04:00 我为什么要强调这一点,因为在美联储官员面前无情地拿着麦克风的时代
  • 04:07 我认为这种前瞻性指导的概念是非常真实的。
  • 04:10 因此,我认为美联储可以进一步影响期限结构。
  • 04:15 所以我认为在这种背景下,是的,我想你知道很多人都在谈论的达德利的文章,我认为这很公平。
  • 04:22 我觉得
  • 04:23 你知道经济感受到这种影响的速度要快得多。
  • 04:27 但我要再补充一件事但这真的很重要
  • 04:31 也许这减弱了它的打击,
  • 04:35 你想想公司,企业坐拥大量现金
  • 04:39 而且他们已经偿还了很多债务,
  • 04:42 对。
  • 04:42 所以你现在没有那种影响。
  • 04:44 而且我认为这确实是一个重要的想法。
  • 04:46 我想,对不起,最后我会很快谈这个问题,这是一个重要的想法,因为当我想到劳动力和可能的恶化时,
  • 04:53 谢天谢地我们得到了这个生产率数字,因为生产率一直很差。
  • 04:57 当你想到囤积的想法时,还有和迈克提到的。
  • 05:00 而且我认为这是一个非常重要的想法。
  • 05:02 我认为囤积的想法实际上可能会再次出现
  • 05:04 劳动背景。
  • 05:06 因为如果你的囤积是由于生产力实际上表现不太好而发生的,
  • 05:11 所有这些都是在公司传递价格的能力的背景下发生的,而这种能力现在正在减弱,
  • 05:16 所有这些都是在消费的背景下发生的,你知道,消费有点软弱。
  • 05:20 公司为捍卫利润率做了什么?
  • 05:23 他们倾向于分娩。
  • 05:25 所以我认为这是一个非常有趣的想法
  • 05:28 这话说得还不够。
  • 05:30 是的,我认为这些公司可能有
  • 05:34 扭转了其中的一部分,因为他们已经能够偿还债务,而且他们拥有大量现金。
  • 05:38 这是人工智能我认为这是一个有趣的想法,当我们看看经济衰退何时发生时,这个想法在未来会令人着迷
  • 05:46 每个人似乎都在推翻他们对你的期望。
  • 05:50 是啊。
  • 05:50 因此,我们在PGM的呼吁是,我们不会遭受衰退,实际上更像是我们称之为疲软的通货膨胀。
  • 05:58 你知道这是一个动态的
  • 06:01 通货膨胀率仍处于目标以北,但增长仍然相当缓慢
  • 06:05 这就是我们对来年的期望。
  • 06:08 如果公司真的,那么风险就是我刚才强调的
  • 06:11 决定 OK 的利润已经压缩得够多了,
  • 06:14 你知道我们必须把它从某个地方拿出来
  • 06:16 这对劳动力背景来说是一种风险
  • 06:19 可以肯定。
  • 06:19 但我喜欢我们的观点
  • 06:22 那样事情可能会持续下去
  • 06:24 坚持下去,不要在网上经历经济衰退。
  • 06:27 如果可以的话我想简短地说一句话
  • 06:29 你知道这种衰退的想法很有趣
  • 06:32 而且它没有实现,
  • 06:34 太有趣了。
  • 06:35 我们再一次谈过的一件事是
  • 06:38 我们现在在 PGM 的观点是这样的,你知道这几乎就像周期中期放缓的动态对吧 9495
  • 06:44 这是我在之前的工作中一直在谈论的话题
  • 06:48 我想我今天在想这个问题
  • 06:51 对于一些经济衰退的呼声,想想那些处于衰退中的事情,
  • 06:55 对,消费者在商品上的支出处于衰退之中,
  • 06:59 住房陷入衰退,资本支出下降了过去四个季度中的两个季度。
  • 07:04 因此,有许多经济领域的表现实际上非常糟糕。
  • 07:08 只是不是同时密谋而已。
  • 07:10 因此,这又是关于这个想法的另一种有趣的角度。