西部证券发研报指，23H1医脉通(02192)实现收入1.74亿元(+31.5%)；归母净利润9872万元(+266.0%)；经调整净利润1.20亿元(+122.0%)。期间其他收入约8285万元(21H1同期2603万元)，主要因为利息收入及政府补贴增加。
毛利率60.6%(-8.5pcts)，毛利率下降的主要因为期间对石成医学的收并购及相对低毛利RWE业务拓展。期间销售/管理/财务费用率分别为9.2%/33.1%/0.1%，同比下降3.0pcts/5.5pcts/0.1pcts；销售费用率下降主要因为降本增效；管理费用率下降在研发投入增加的同时有效地控制行政开支。
该行指，公司受益于医院端恢复，精准营销业务增长明显。医学知识解决方案拓展内容，23H1医知源平台新增4个科室疾病覆盖，词条数量超965篇；临床指南数量增至2.6万篇。智能患者解决方案在慢病领域拓展，截至23年6月底，平台累积约31.1万名用户，参于医师约8.9万名。
该行预计2023-2025年公司营收分别为4.10/5.42/7.03亿元，同比增长30.4%/32.2%/29.8%；归母净利润分别为1.36/1.72/2.25亿元，同比增长15.8%/26.3%/31.0%。维持“买入”评级。
