流通市場で希少な酒類価格の入札として、「香港酒の最初の株式」であるLi Du（06979.HK）は、かつて流通市場の投資家から「冷遇」されていました。

しかし最近、Zhenjiu Li Duの株価は「反転」の兆しを見せているようです。

9月5日、Zhenjiu Li Duが香港証券取引に正式に組み込まれ、株価はついに底値から上昇することができました。9月5日、Zhenjiu Li Duの株価は12％以上上昇しました。過去3取引日で 25% 近く上昇し、時価は70億香港ドル以上上昇しました。

その理由の1つは、香港ストックコネクトに組み込まれた後、Southbound CapitalがLi Duを取引し、それに資本流動性を増大させ、株価の変動を増幅できるようになったことかもしれません。しかし、香港株式市場で唯一の酒類上場企業であるZhenjiu Li Duの価格設定はA株の酒類セクターに根ざしており、株価の観点から見ると、サウスバウンド資本の価格設定ロジックにも対応しています。

中国南部の証券会社の食品・飲料アナリストは、TradeWind01（ID：TradeWind01）に、サブハイエンドの汎国酒会社の価格設定ロジックを使用して貴重な酒類Li Duの価格設定を行うと、「非常に柔軟」だと言いました。

しかし、業績のファンダメンタルズに関しては、鎮九の李都のコスト率が高いため、下位ハイエンドの汎国営ワイン会社と比較して収益性には一定のギャップがあります。他方では、業界の調整、特に大豆ワインが非常に重要な環境では、鎮牛李都はチャネル在庫の圧力から最初に抜け出したことをさらに証明する必要があります。

3日間で70億ドル以上上昇しました

かつて茅台に次いで「大豆酒の第2位」を占めていた貴重な酒である李都は、そのオーラに匹敵するものとして長い間人気がありませんでした。

今年の4月、Zhenjiu Li Duの上場が決裂しました。初日には、17％以上下がりました。株価は横ばいで、1株あたり6.76香港ドルの安値に達しました。

したがって、今回香港ストックコネクトに組み込まれ、サウスバウンドの資本による価格改定を受ける機会があることは、Zhenjiu Li Duにとってまれなメリットです。9月6日、Zhenjiu Li Dupanzhongは上場以来1株あたり11.62香港ドルという新高値を記録し、ついに前回の上場価格に追いつき、年間で0.74％とわずかに上昇しました。

一部の売り手の目には、Zhenjiu Li Duの評価額は明らかに過小評価されています。たとえば、Fangzheng証券のアナリスト、Wang Zehuaは調査レポートの中で、Zhenjiu Li Duの流動性は「参入後もさらに増加すると予想されており、現在の価値はまだ過小評価されている」と述べています。

Debon Securitiesのアナリスト、Xiong Pengは調査レポートで次のように述べています。「Zhenjiu Li Duが香港ストック・コネクトを受け入れたことは、資本市場が会社のファンダメンタルズや開発見通しの認識について楽観的であることをある程度反映しています。将来的に資本が減少することでそれを支えることができれば、投資家基盤が広がり、流動性が向上することになります。」

現在、南向きの資本流動性の増加は、Zhenjiu Li Duの評価の短期的な改善に即座に影響を及ぼしていますが、過去のデータや経験から判断すると、香港株式市場に含まれる長期的な市況を維持することは容易ではありません。

Windのデータによると、現在の香港ストックコネクト調整に加えて、過去3年間で合計314社が香港ストックコネクトの目標に含まれました。このうち、129社が含められてから30日後に上昇傾向を示し、41％を占めています。しかし、風力レベル1の業界では、1日の消費量とオプション消費量に分類される目標は31しかなく、上昇目標の総数の24％を占めています。

長い間食品や飲料を追跡してきた中国東部のプライベートエクイティ投資家は、TradeWind（ID：TradeWind01）に、鎮九麗都の時価が300億ドルを超えると、「検討しない」と伝えました。

上記の人々は、現在参入している資本のほとんどは主に短期的な投機だと考えています。基本的な観点から見ると、醤油ワイン業界は現在統合されつつあります。特に、サブハイエンドの価格帯に焦点を当てているメーカーは深刻な打撃を受け、在庫は次々と削除されています。彼はより明確なターゲットを好みます。結局のところ、現在、A株の酒類ラベルも「価値不況」に陥っています。

香港株の価格設定ロジックは、酒類価格のアンカーが置かれているA株市場とはかなり異なります。

中国南部の証券会社の食品・飲料アナリストは、TradeWind01（ID：TradeWind01）に、サブハイエンドの汎国酒会社の価格設定ロジックを使用して貴重な酒類Li Duの価格設定を行うと、「非常に柔軟」だと言いました。シェード・リキュール（600702.SH）、シュイジン・ファン（600779.SH）、アルコール・リキュール（000799.SZ）の評価を参照できます。

9月6日の取引終了時点で、上記の3社のローリング株価収益率はそれぞれ27倍、34倍、42倍でしたが、Zhenjiu Li Duは約16倍でした。

トレンドに逆行して在庫を増やしてください

2022年以降、大豆ワイン業界は冷え込んでおり、貴州茅台以外の大豆ワイン会社は一般的に長い調整期間に入っています。

たとえば、China Resources Brewery（0219.HK）の半期報告によると、大量に買収された砂酒業界の純収益と利益は、今年上半期にそれぞれ前年比51％と41％急落しました。華城証券調査報告書、国泰酒は、金沙酒と同じ第3陣営の大豆酒の第3グループに属しています。orとZhenjiu Li Duは、昨年22％のマイナス成長を記録しました。

しかし、業界の冷え込みは貴重なワインであるLi Duには伝わっていないようです。中核となる大豆ワインブランドである錦酒は、昨年も9.61％の収益成長率を記録し、今年上半期の収益は23.1億元で、前年比 14.9% 増加し、収益の 65.5% を占めています。

TradeWind01（ID：TradeWind01）は、中国東部のプライベートエクイティ企業から、チャネル調査によると、今年の前半に、Zhenjiu Li Duが晋州で「非常に強力な」ターミナルリベートキャンペーンを行い、ボトルを開けて赤い封筒を消費者に返すという形でインベントリを作成したことを知りました。

チャネルを徹底的に開拓するために、Zhenjiu Li Duの営業チームには多くの人員がいます。

Huacheng Securitiesのアナリスト、Ouyang Yuのチームのレポートによると、チャネルフィードバックの22年目に、Zhenjiuはトレンドに逆行し、2,000人近くの営業スタッフを採用するようになり、マーケティング担当者の数は3,000人を超えました。マーケティング担当者の数でチャネル管理を洗練している酒類会社で、YangheとFuruiは業界のトップ3にランクされています。

しかし、対応する高級ワインLi Duの販売費は、2020年から2022年にかけて、それぞれ16.79％、20％、22.92％と年々増加しています。今年上半期の販売経費率は 22.69% に達し、シェード酒業界の20％未満を上回りました。

Zhenjiu Li Duに関係する人々もTradeWind（ID：TradeWind01）に、Zhenjiu Li Duの在庫は業界では非常に少ないと考えられていると伝えました。

しかし同時に、上記のプライベートエクイティ関係者は新豊に、チャネルの調査とフィードバックによると、今年の前半には、かなりの数の貴酒ディーラーが自分のボトルを開け、コードをスキャンして裁定取引を行い、低価格のボトルワインを在庫に販売したと伝えました。「Jean-15はおそらく200元で売られました。」業界の別の関係者がTrafwindにこの声明を確認しました。

電子商取引プラットフォームによると、Zhen15の小売価格は1本あたり約450元です。上記のオープンボトルの小売価格200元は、半額割引に相当します。

しかし、Trainfengは、先月、一部のディーラーがボトルを開けてコードをスキャンすることで裁定取引を行っていることをメーカーが発見し、活動が中断されたことを知りました。

TradeWind01（ID：TradeWind01）は、ディーラーによる裁定取引が蔓延しているかどうか、Zhenjiu Li Duに関係する人々に証拠を求めましたが、プレスリリースの時点では、返答がありませんでした。

今年上半期、Zhenjiu Li DuのZhen 15製品を含むサブハイエンド製品の収益は、前年同期比0.3％減の12億6800万元で、収益のシェアは36％に減少し、ミッドレンジ製品以下を上回りました。

横方向の比較を見ると、Zhenjiu Li Duの収益の40％近くがミドルエンドとローエンドの製品によるものであるため、その利益パフォーマンスは同業他社よりわずかに弱いです。今年上半期の売上総利益率はわずか58％でしたが、シェード酒とアルコール飲料の両方が70％を超え、水景坊は80％近くでした。