智通財經APP獲悉，浙商證券發佈研究報告稱，當前時點，美債利率上行，國債收益率處歷史偏低水準，高速公路板塊作為具備穩定分紅回報的高股息資產仍具備配置價值。考慮公路業績穩健及高股息特性，推薦招商公路(001965.SZ)、寧滬高速(600377.SH)、粵高速A(000429.SZ)，關注今年大幅提高分紅比例的皖通高速(600012.SH)。
浙商證券主要觀點如下：
行業已處成熟期：每年投資絕對數額較大，但總里程增速已放緩
我國高速公路已進入高存量低增速階段，截至2022年，里程達17.73萬公里，2013-2022年CAGR5.4%，佔公路總里程的3.05%。
盈利模型：收入穩健，成本剛性
收費標準：由政府定價，過往一系列優惠減免政策以支撐公益屬性，我們認為收支缺口較大以及債務餘額不斷攀升，未來降費空間有限。
部分省份已提升通行費率，如山東省自2020年起顯著提高2018年後開通的高速公路收費標準。
車流量：收費標準較穩定，因此車流量是影響收入的主要因素。客車流量受益汽車保有量提升，貨車流量與對經濟敏感性高。
成本端：非現金支出的折舊攤銷約佔成本的50%；現金支出中，人工成本看路產經濟腹地工資水平，養護維修費用看路況。
守：業績穩健，充裕現金流+穩定盈利支撐穩定高分紅
業績防禦性：復盤2000-2019年，板塊業績不易受經濟波動影響，在經濟下行期更具穩定性，23H1業績恢復領先出行鏈。
股息防禦性：現金收入比重高、付現成本少，現金流狀況很好，路產大多處在成熟期、資本開支少，能夠支撐公司高分紅。
攻：內生車流增長+主業再投資實現業績增長，輕資產平臺+提高分紅帶來估值提升
路產主業成長性：除內生車流增長外，優質個股通過主業再投資(如公路行業收並購、改擴建等)以實現業績增長。
估值成長性：(1)輕資產平臺化運營推升ROE水準，帶來一定估值溢價。(2)通過改擴建、新建等方式延長整體收費期限，加強現金流折現角度價值超額增長的預期。(3)分紅承諾充分考慮股東利益，體現對未來業績的信心，是股價重要催化。
風險提示：
1、宏觀經濟修復低預期，導致車流量恢復不及預期，導致收入恢復不及預期，進而導致業績不及預期;
2、高速公路收費折扣進一步加大，導致營業收入減少，進而導致業績不及預期等。