9月28日夜、ララテクノロジーが上場先の香港取引所に株式公開申請書を提出したことにより、同社の2023年上半期の最新財務情報も明らかになった。

収益と利益が拡大、2023年上半期に向けた良好な状況維持

今回の株式公開申請書によると、2023年上半期、ララテクノロジーの配送プラットフォーム上の世界中の貨物から見た金額(GTV)は39.3億ドルで、前年同期比で32％増加、プラットフォームの収益は6億ドルで、前年同期比で24.8％増加し、調整後の利益は1.5億ドル、粗利率は61％だった。さらに、ララは2022年全体と2023年上半期に益を示した。フォロースサリバンの資料によると、2023年上半期には、ララの世界中での完全な物流GTVの取引プラットフォームとなった。

これらの最新のデータを見ると、GTV、注文数などの主要なビジネス指標、収益、利益、粗利率などの重要な財務指標、すべてを考慮すると、2021年上半期には引き続き急速な成長を維持している。

その理由について、筆者は主に2つの原因があると考える。1つは、今年に入ってから、国内の経済秩序が回復し、物流貨物市場が徐々に回復したことから、ベネフィットを得た。公式な統計によると、上半期の国内社会物流総額は160.6兆元で、前年同期比で4.8％増加した。もう1つの原因は、ララプラットフォームがスマートロジスティクスを発展させ、効率的な「人、車、貨物、路線」の精確なマッチングを実現することにより、ネットワーク効果が増強された点である。データによると、プラットフォームの平均的な月間アクティブクライアント数と平均的な月間アクティブドライバー数は、2023年上半期に継続的に増加し、それぞれ1220万人と114万人に達した。

同時に、ビジネスの規模が拡大し続け、スケールメリットが引き続き実現され、利益率が持続的に向上し、粗利率が継続的に上昇すると、純利益は引き続き好調な傾向にあることが示されている。

上記を踏まえると、同じ都市内貨物運輸市場で優れた成績を納めた貨拉拉は、すでにビジネスモデルの自己証明を達成し、経営状況も向上している。物流の費用対効果を高める大きな背景を考慮すると、貨物のデジタル化は現在の大きな流れであり、貨拉拉は先進的な市場地位、独自の閉じた取引モデル、多様な収益戦略などによって、連続してデジタル貨物運輸のリーディング企業になり続ける可能性がある。

貨拉拉の投資価値は、3つのレベルから見ることができる。

1）閉路取引モデルが主流であり、市場規模が世界的にリードしている。

貨拉拉の10年の発展を振り返ると、香港に創立され、後に大湾区で躍進し、業務を中国内陸に拡大し、東南アジア、ラテンアメリカなどの新興市場にも進出し、最終的に世界に向かって進出していった。

この過程で、貨拉拉は世界中で同城貨物運輸市場の地位を向上させ、業務をクロスシティー貨物運輸、総合企業サービス、引越しサービス、粉末、自動車の販売など、物流業界のその他の細分市場にまで拡大していった。

従って、今日の貨拉拉は多角化経営を達成し、3つの主要な市場セクターの主要事業を取り扱っている。それぞれは、貨物プラットフォーム（都市/クロスシティ）、多様化物流サービス（総合的な企業サービス、引越しサービス、粉末）、付加価値サービス（自動車の販売など）です。

株式公開申請書の最新データによると、今年上半期、貨拉拉のこの3つの事業の収入については、どれも成長している。そのうち、中国内市場では、貨物プラットフォームの収入が3.53億ドルに達し、前年同期比で58.8％増加し、多様化物流サービスの収入が1.54億ドルに達し、前年同期比で25.6％増加し、付加価値サービスの収入が4022万ドルに達し、前年同期比で6.7％増加している。

今後の業界主流プラットフォームの発展傾向を見ると、車両と荷物のマッチングシーンの入り口として、貨主、運送業者、サービス提供業者など、物流エコシステムを構築し、取引を閉鎖的にすることが共通の認識になっている。この点において、貨拉拉はかなりの経験を持っている。

招股書によれば、同社はプラットフォームモデルを通じて、商店と運転手にサービスを提供し、オンライン注文からスマート注文マッチング、自動オーダープレイなどの取引の終了までの売上全体プロセスのクローズドトレードを実現した。一方、伝統的なプラットフォームは、事実上、注文調整以外はオフラインで定価や支払いなどの他の流れもすべて行われている。招股書のデータによると、2022年に、ララプラットフォーム取引の90％以上はクローズドトレードであり、業界平均を大幅に上回っている。

トレードサーキットを確立することの利点は想像に難くありません。主流の考え方は、以下のようなものです：1つは、ユーザーを蓄積し、プラットフォームユーザーの粘着性を高めて、より大きなビジネス価値を解放します。2つ目は、ユーザーのライフサイクル全体にわたるサービスを展開し、多角化経営を実現し、同時により多くのデータを蓄積して、ユーザーの価値を完全に掘り出すことです。

したがって、最大化された収益能力。

以上の理由から、同じ都市内貨物輸送市場で佼成績を納めた貨拉拉はすでにビジネスモデルの自証を果たし、経営状態も上向いている。物流のコストパフォーマンス向上が大きな背景で考えると、貨物のデジタル化は現在の大きな流れであり、貨拉拉は先進的な市場地位、独自の閉じた取引モデル、多様な収益戦略などによって、連続してデジタル貨物運輸のリーディング企業になり続ける可能性がある。

弗若斯ター・サリバンのデータによると、2023年上半期のクローズドループ貨物輸送GTVによれば、Huolalaは世界最大のクローズドループ貨物輸送GTVを持つ物流取引プラットフォームであると同時に、世界最大の同一都市貨物輸送GTVも持っています。また、2023年上半期に完了した注文によると、Huolalaは世界最大の物流取引プラットフォームでもあります。

株式公開書によると、Huolalaは世界中400以上の都市で多数の協力業者やドライバーの「ローカルネットワーク」を形成しています。これらは、プラットフォームのビジネススケール拡大とともに継続的に蓄積されたものであるため、一朝一夕の努力ではなく、重要な競争優位性となっています。また、株式公開書によれば、多数のドライバーが異なる都市間を行き来して輸送注文を受けることが多いため、Huolalaはクロスシティ貨物輸送サービスのネットワーク効果を強化するのに役立っています。

2）グローバル展開+多角化経営による道路貨物輸送のデジタル透過率の向上を利用する。

将来の成長の空間については、Huolalaは非常に想像力に富んでいます。現時点で比較的確定している方向性と中心的な論理は以下の通りです。

まず、道路貨物輸送は、兆ドル規模の大きな競技場に属しており、世界の道路貨物輸送市場の規模は依然として着実に拡大しており、現在、全業界のデジタル透過率は依然として低いです。

弗若斯ター・サラバンのデータによれば、2021年の道路貨物輸送GTVのうち、わずか1.9%がデジタルプラットフォームによって促進され、将来的なオンライン透過率は6年後に2.7%に急増することが予想されています。その中で、中国の都市間貨物輸送市場のオンライン透過率は、2021年の4.0％から2027年の7.3％に上昇し、市場規模は6年間で3倍以上増加する見込みです。

それによって、道路貨物輸送のデジタル市場の天井は非常に高くなっており、Huolalaはまだ大いに可能性があります。

Huolalaは、中国市場を大きく開拓するだけでなく、東南アジア市場を拡大し続け、徐々にブラジル、バングラデシュなどの新興市場国に拡大し、成長機会を捕捉し、将来的な業績の持続的な成長に貢献することが期待されています。

例として、Huolalaが現在重点的に展開している東南アジアおよびラテンアメリカ市場を見ると、弗若斯ター・サリバンのデータによれば、東南アジアおよびラテンアメリカの同一都市の最後の1マイルの宅配便およびリアルタイム配送市場の規模は、2022年に180億ドルに達し、年複合成長率9.0％で2027年に277億ドルに増加することが予測されています。

現在、Huolalaの海外事業の比率は高くありませんが、引き続き成長しており、Huolalaが海外市場の布局をさらに拡大するにつれ、今後は急速な拡大が可能になる可能性があります。

株式公開書によると、Huolalaの主要な海外ビジネスの粗利率は、2020年の40.3％から2022年に50.2％へと増加し、高い変換可能性を持つ顧客に焦点を当て、地理的に多くの同様のビジネスモデルや技術基盤を活用して業務効率を向上させることによるコスト削減により増加しました。

このように、一方で、道路貨物輸送のデジタル透過率の潜在能力は非常に大きく、Huolalaは新しい都市を世界中に開拓し、既存の都市の市場シェアを強化および拡大することで、業務規模をさらに拡大するように努めます。それから、自然な延長の物流サービス、特にクロスシティ貨物輸送を深めることで、より多くの成長をもたらすでしょう。このような傾向が続く限り、Huolalaはネットワークエフェクトの強化、スケールエフェクトの現れによるプレミアムも見込めるでしょう。

3）収益期に突入を加速して、将来的な展望が期待されます。

持続的な高成長率を示していることに加え（特に外部要因に強く影響を受けた直近3年間）、Huolalaは2022年には調整ベースでの初めての利益を実現し、2023年上半期にはさらに利益力を高めました。Huolalaが最新の上場申請書で開示したところによると、2023年上半期には、調整後の利益が1億5000万ドルを上回り、ビジネスモデルが確立され、同期の営業キャッシュフローが黒字に転じることで、市場信頼をさらに高めることになるでしょう。

また、近年、国内の多くのデジタル貨運プラットフォームが上場計画を発表しており、この現象は、道路貨物輸送市場が資本化およびデジタル化の歴史的な転換点を迎えていることを意味しています。

Huolalaのようなリーディングプラットフォームが上場した場合、資金、ブランド、総合的な取り締まりなど、資金、ブランド、総合的な取り締まりなどの面で、より大きな競争優位性を獲得し、次の段階でより効率的に発展することが期待されます。

最後に

道路貨物輸送のデジタル化の傾向は、止められないものとなり、特に中国にとっては、公路貨物輸送が重要な貨物輸送方法であるため、社会的な物流のコスト削減および効率の向上において、また低炭素で環境に優しい発展においても必須となっています。そのため、Huolalaのようなデジタル貨運サービスプラットフォームにとっても、歴史的な発展の機会を創造することができます。

また、2020年以降、中国のプラットフォーム経済政策も明らかに変化し、治理の強化から発展の支援へと変化しています。今年7月12日、李克強総理は北京で開催されたプラットフォーム企業フォーラムで、広大なプラットフォーム企業が前進して「内部力」を鍛え、自己ドッペルゲンガーシンドロームや開発の中で生じる困難を解決するよう要請し、発展を主導し、雇用を創造し、国際競争力を高めるために努力するよう呼びかけました。したがって、国家政策の大幅な支援がある場合、プラットフォーム経済の発展の信頼性も持続的に向上することになります。