智通財經APP獲悉，華創證券發佈研究報告稱，當下經濟數據已經磨底震蕩上行，增量資金也呈積極信號，繼續看好銀行絕對收益表現，同時看好保險、券商在增持帶來情緒修復下的市場表現。考慮當前板塊估值充分反映市場前期對經濟、地產的預期較為悲觀，後續有望得到修復。當前政策表態積極、信心可以適度走在前面。中長期看，隨著銀行經營逐步回歸常態和改革的不斷推進，行業盈利中樞有望回歸價值區間，看好優質銀行在市場化競爭下的表現和盈利水準。

事件：10月11日晚間，國有四大行集體發佈關於控股股東增持本行股份的公告，匯金公司分別對中國銀行、農業銀行、工商銀行、建設銀行增持2489萬股、3727萬股、2761萬股、1838萬股A股股份，擬在未來6個月內(自本次增持之日起算)以自身名義繼續在二級市場增持本行股份。

華創證券主要觀點如下：

時隔10年匯金公司再度二級市場直接增持四大行，本次增持首日合計資金規模在5億元。

匯金公司此前對四大行共進行五輪二級市場股票增持，前五次分別在2008/9/23、2009/10/9、2011/10/10、2012/10/12、2013/6/14(詳細情況見表1)。本次匯金公司時隔10年後再度直接在二級市場進行增持，按照10月11日的收盤價計算，匯金公司對工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行的增持金額分別為1.30、1.36、0.94、1.17億元，合計增持金額為4.77億元。

匯金公司增持背後：銀行股長期低估值和穩健基本面的背離。

商業銀行近5年來整體盈利一直保持相對穩定，2018-2022年合計實現淨利潤1.83、1.99、1.94、2.18、2.30萬億元，其中四大行淨利潤行業貢獻穩定在50%左右。行業ROE 2020年來在政策指導資產端讓利的背景下有一定下行，但整體仍維持在10-11%的水準，四大行ROE仍維持在10-12%的水準。而銀行業PB估值則從2018年初0.95X一路下行至當前0.47X，行業穩定的盈利水準、穩定的分紅水準和持續下行的估值水準呈現背離。

增量資金入場有望驅動銀行股估值持續修復。

截至2023年10月11日，銀行板塊PB在0.47X，處於過去10年曆史2.15%的分位點。截至2023年二季度末銀行公募基金持倉在2.1%，當前板塊持倉、估值均處歷史較低水準。9月以來，陸續有銀行股東或高管增持銀行股份，其中交通銀行、上海銀行、北京銀行、西安銀行、瑞豐銀行為高管增持，江秀克銀行、齊魯銀行為股東增持。從9月中小銀行股東、高管的密集增持，到10月匯金公司對四大行的增持，都一定程度反映股東層面對銀行後續經營穩定的信心和支持，增量資金入場有望驅動銀行股估值持續修復。

個股層面：經濟預期企穩向好前更看好低估值高股息的銀行，建議關注江秀克銀行(600919.SH)、國有大行。政策落地傳導到經濟預期明顯回升後，更看好業績確定性高的中小銀行、以及前期超跌的白馬的彈性，建議關注寧波銀行(002142.SZ)、招商銀行(600036.SH)、常熟銀行(601128.SH)、瑞豐銀行(601528.SH)。

風險提示：經濟下行壓力加大下，資產端仍有讓利要求。城投和地產風險暴露、信貸投放不及預期。