智通財経APPは、開源証券のリサーチレポートを発表しました。週末、贵州茅台が3四半期報告書を公表し、2023Q3の売上高と利益はそれぞれ13.1％と15.7％増加し、基本的に予想通りでした。白酒の需要は安定しており、レポートのタフネスは比較的強く、一部の白酒企業は販売スピードの問題ではなく業界の需要減退により、下半期の成長率が低くなる可能性があります。今年のパフォーマンスは調整する必要はありません。現在、白酒は依然として構造的な回復に直面しており、高級白酒と不動産のリーダーはよいパフォーマンスを発揮しています。銀行は、白酒が徐々に回復するだろうと判断し、また分化の傾向を引き続き演出するだろうと予想しています。現在の評価は魅力的な範囲に回帰しており、積極的な配置のレイアウトをお勧めします。

オープン・ソース証券の主要な観点は次のとおりです：

茅台の四半期報告は予想に合致し、9月の小売社会データは回復傾向が続いている。

10月16日から10月20日にかけて、食品飲料指数の下落幅は5.4％で、第23位の上位子行業であり、上海深圳300に約1.2％の遅れを取っています。他の食品（+0.0％）、ソフトドリンク（-2.8％）、加工食品（-3.1％）の分野で相対的に先行していました。 貴州茅台のQ3レポート予想より低かった影響と、ノースバウンドの資金流出により、セクターは下落しました。週末、貴州茅台はQ3業績を公表し、売上高と利益がそれぞれ13.1％と15.7％増加し、基本的に予想に合致します。前金などの指標は良好で、財務報告の品質が高いです。

年内の白酒需要は安定しており、報告書の弾力性は比較的強く、一部の白酒企業の下半期の増速が減速するのは需要の縮小ではなく配送のリズムの問題です。全年のパフォーマンスに下方修正する必要はありません。現在、白酒は構造的な回復に直面しており、高級白酒と不動産業界のリーダーは良好なパフォーマンスを発揮しています。当行は、白酒が徐々に回復すると判断しており、引き続き分化のパターンを演じるでしょう。現在の評価は魅力的な範囲に戻っており、積極的な配置をお勧めします。

2023年9月の社会消費品小売総額は前年同月比5.5％増加し、8月の増加率0.9ポイントを超えました。

飲食および規制以上の飲食収入同比増加率は、それぞれ+13.8％、+12.8％であり、成長速度は8月に比べて分別+1.4pct、+2.4pctである。9月は中秋節と国慶節の在庫調整の時期のズレや消費需要の刺激により、社会小売りデータの成長率が持続的に改善し、飲食物価の消費が良好で、穀物油脂、飲料、煙草・酒類の成長率が改善し、マクロ環境の持続的な改善に伴い、消費は四半期に続いて着実に回復する見通しです。

細分板块では、白酒需要は着実に回復し、ギフトや宴会需要の回復も好調です。ハイエンド白酒とトップ不動産酒メーカーを推奨します。スナック食品板では、量販店チャネルのプレミアム化は引き続き発展しており、甘源食品は年度内に弾性が大きいと予想されます。調味料は、改善された管理に注目すべきです。飲食業界は回復を持続しており、冷凍食品とプレゼット菜はBC側でまだ大きな成長余地があります。

推奨ポートフォリオ：泸州老窖（000568.SZ）、貴州茅台（600519.SH）、甘源食品（002991.SZ）、中炬高新（600872.SH）

1）泸州老窖：激励メカニズムの改善により、会社の動能が向上し、デジタルマーケティングシステムがより完璧になりました。2023年には、低度国窖と腰部製品が大量に発売され、全年の業績は比較的確実です。

2)貴州茅台：第3四半期業績が基本的に予想通りです。同社は販売体制、価格体系、製品体系の改革のキーポイントとして茅台を活用し、今後改革のプロセスをさらに深めて、同社が今回のサイクルで蓄積したポテンシャルを解放する。

3)甘源食品：年内の売上高は依然として急速に成長しており、スナックの専門店、会員制店、オンラインショップなどのチャネル拡大が期待されています。これに加えてパーム油価格の下落が見込まれており、年内の業績には大きな弾力があります。

4)中炬高新: 三季報業績は予想をわずかに超え、新しい経営陣が就任しており、内部のメカニズムが改善され、調味料事業は正しい道を歩んでいます。将来の経営改善が期待されます。

リスクに関する注意事項：経済の低迷、食品安全、原料価格の変動、消費需要の回復が予想を下回るなど。