导电剂的主要作用是提高电池导电性能，导电剂的重量通常占正极或负极总固体重量的0~3%，仅需少量的添加比例就能够很大程度改善锂电池性能，是电池的重要辅料。2022年国内导电剂出货量3.7万吨，同比增长76%。导电剂的产品种类包括导电炭黑、碳纳米管、石墨烯等。导电炭黑是目前应用最为广泛的导电剂，约占国内市场份额的65%。智通財經APP獲悉，中郵證券發佈研究報告稱，2022年全球導電炭黑市場需求量約3.3萬噸，市場規模約30億元，同比增速超60%。測算到2025年，全球導電炭黑市場空間有望超70億元，年復合增速在20%以上。目前全球導電炭黑的供應商主要有美國卡博特、法國益瑞石、日本獅王等。國內傳統炭黑企業正在加速突破鋰電導電炭黑。黑貓股份(002068.SZ)是國內炭黑行業龍頭，市佔率14%，目前具備1萬噸鋰電導電炭黑產能，2023年6月開始小批量向下遊電池客戶供貨;永東股份(002753.SZ)是國內從事煤焦油和炭黑生產的領軍企業，鋰電導電炭黑產品已開展送樣。
▍中郵證券主要觀點如下：
導電劑是電池重要輔料，導電炭黑是用的最多的導電劑。
導電劑的主要作用是提高電池導電性能，導電劑的重量通常佔正極或負極總固體重量的0~3%，僅需少量的添加比例就能夠很大程度改善鋰電池性能，是電池的重要輔料。2022年國內導電劑出貨量3.7萬噸，同比增長76%。導電劑的產品種類包括導電炭黑、碳納米管、石墨烯等。導電炭黑是目前應用最為廣泛的導電劑，約佔國內市場份額的65%。
導電炭黑屬於炭黑的一種，我國是全球最大供應國，但是高端產品仍依賴進口。
我國是全球炭黑的第一大產量國，約佔全球產量的45%。2022年，國內炭黑的產量約500萬噸。從結構上來看，我國炭黑產業以傳統炭黑為主，主要用在輪胎、橡膠等領域;在導電炭黑為代表的高端領域，仍非常依賴海外進口。
導電炭黑性能要求更高，目前海外產品價格是普通炭黑的數倍。
導電炭黑對產品的性能要求更高，追求高導電性、低雜質含量。目前導電炭黑基本被海外廠商壟斷。
從價格來看，導電炭黑比傳統炭黑價格高了好幾倍。普通炭黑均價在1萬元/噸左右，導電炭黑的價格在幾萬~20多萬不等。從成本結構來看，原材料和電費是炭黑主要因素，約佔成本90%;另外海外產品的海運費也是一大成本項，若導電炭黑能實現國產化替代，存在較大的降本空間。
下游新能源行業需求旺盛，預計導電炭黑到2025年市場空間70億。
2022年全球導電炭黑市場需求量約3.3萬噸，市場規模約30億元，同比增速超60%。測算到2025年，全球導電炭黑市場空間有望超70億元，年復合增速在20%以上。
卡博特、益瑞石、獅王是海外炭黑龍頭，國產替代進行時。
目前全球導電炭黑的供應商主要有美國卡博特、法國益瑞石、日本獅王等。國內傳統炭黑企業正在加速突破鋰電導電炭黑。黑貓股份是國內炭黑行業龍頭，市佔率14%，目前具備1萬噸鋰電導電炭黑產能，2023年6月開始小批量向下遊電池客戶供貨;永東股份是國內從事煤焦油和炭黑生產的領軍企業，鋰電導電炭黑產品已開展送樣。
風險提示：
技術變化風險;國內外政策變化風險;原材料價格和匯率波動風險;國產化替代進度不及預期。
