智通財政APPは、ド・ボン証券が研究レポートを発表し、SMMニュースによれば、雲南地区の電解アルミニウムの減産率は基本的に決定され、省内の4つの電解アルミニウム企業の減産幅が異なります（9％～40％）。この減産は、メッセージが確認された時から企業が実行するまで比較的迅速に行われ、一部の企業は近日中に停止し、企業が報告した減産幅に基づいて合計減産量が115万トンに達すると予想されています。銀行は、この雲南の電解アルミニウムの停止が業界の供給側の不確実性をもたらし、アルミニウム価格が上昇する可能性があり、電解アルミニウム関連企業が恩恵を受ける可能性があると考えています。

おすすめ：中国宏橋（01378）、雲鋁股份（000807.SZ）、天山鋁業（002532.SZ）。恩恵を受けるもの：シンボル（000933.SZ）、中国軽工業（601600.SH）。中国宏橋(01378)、雲鋁股份(000807.SZ)、天山鋁業(002532.SZ)。受益シンボル：神火股份(000933.SZ)、中国アルミニウム業(601600.SH)。

事象：SMMニュースによれば、雲南地区の電解アルミニウムの減産率は基本的に決まっており、省内の4つの電解アルミニウム企業の減産幅が異なります（9％～40％）。この減産は、メッセージが確認された時から企業が実行するまで比較的迅速に行われ、一部の企業は近日中に停止し、企業が報告した減産幅に基づいて合計減産量が115万トンに達すると予想されています。SMMニュースによれば、雲南地区の電解アルミニウムの減産率は基本的に決まっており、省内の4つの電解アルミニウム企業の減産幅が異なります（9％～40％）。この減産は、メッセージが確認された時から企業が実行するまで比較的迅速に行われ、一部の企業は近日中に停止し、企業が報告した減産幅に基づいて合計減産量が115万トンに達すると予想されています。

ド・ボン証券の主要見解は以下のとおりです：

雲南は常规的な枯水期に入り、第4四半期には送電需要が増加する見通しです。

雲南の月間降水量を見ると、第4四半期が常に枯水期です。2000年から2022年の予測では、昆明地区で1～4季度の平均降水量はそれぞれ18.61、99.83、176.72、38.07mmで、第4四半期の平均降水量が少なく、降水量が予測されることが、雲南地域全体の水力発電レベルに影響を与えることが予想されます。また、現在の雲南の外部送電量から見ると、云南の電力外送需要は現在昨年よりも高い水準にあると予想されます。1～9月の雲南省外送電量は1408.27億kWhで、前年同期比で2.1％減少し、前月比でも7.2ポイント減少しました。9月には、雲南省の送電レベルが向上していますが、現在の外部送電量は昨年の水準よりも低いです。昨年の全年1816.88億kWhの外部送電量から現在までの差は408.61億kWhです。

予想される雲南の電解アルミニウムの停止総量は115万トンで、現在の雲南地区の電解アルミ総生産能力の20.3%を占めます。

停止データに関して、SMMによると、現在の雲南地区の電解アルミニウムの減産率は基本的に決まっており、省内の4つの電解アルミ企業の減産幅は9%～40％であり、一部の企業は近日中に停止し、企業が報告した減産幅に基づいて、115万トンの総減産量が予測されます。 雲南地区の電解アルミニウムの生産能力全体からみると、2023年8月時点で、雲南地区の電解アルミニウムの総生産能力は566万トンであり、115万トンの停産が予測される場合、現在の停止産能は全体の生産能力の20.3％であり、2か月間の停止で、生産量の減少が19.17万トンになることが予想されます。

供給面の混乱は、国内の電解アルミニウム価格の上昇を引き起こす可能性があります。

近年、雲南省の電解アルミニウム生産率が大幅に変動すると、アルミニウム価格がどのように反応したかを振り返っています。1つは、2021年4月から2021年11月までの期間で、雲南省の電解アルミニウム生産率が97.98％から58.15%に下落し、電解アルミニウムの月間平均価格が17,961.90元/トンから19,089.09元/トンに上昇し、6.3%上昇しました。もう1つは、2022年8月から2022年12月までの期間で、雲南省の電解アルミニウム生産率が99.81％から80.26％に下落し、電解アルミニウムの月間平均価格が18,533.91元/トンから18,995.45元/トンに上昇し、2.5%上昇しました。雲南地区の電解アルミニウムの停止イベントは国内の電解アルミニウムの供給に一定の影響を与えると予想され、アルミニウム価格に上昇の可能性をもたらします。

リスクの注意点：下流需要の成長が予想に届かず、世界中の電解アルミニウムプロジェクトの生産開始が過剰である場合、雲南の電気政策が大きく変わる場合があります。