風機大型化疊加國產化持續推動行業降本增效，齒輪箱與葉片是關鍵。
智通財經APP獲悉，華金證券發佈研究報告稱，風力發電機組是傳統的機電產品，降本難度較大，機組大型化是很好的路徑，更是風電綜合降本的路徑。隨着機組大型化與風機減重，綜合考慮性價比，齒輪箱的應用越來越多，葉片碳纖維的應用有望提速，建議關注相關產業鏈技術升級帶來的投資機會。建議關注威力傳動(300904.SZ)、新強聯(300850.SZ)、廣大特材(688186.SH)、恒潤股份(603985.SH)、中復神鷹(688295.SH)、中簡科技(300777.SZ)、光威復材(300699.SZ)等。
華金證券觀點如下：
風機大型化疊加國產化持續推動行業降本增效，齒輪箱與葉片是關鍵。
風力發電機組是傳統的機電產品，降本難度較大，機組大型化是很好的路徑，更是風電綜合降本的路徑。隨着海上風電裝機規模的增加，機組大型化發展加速，風機大型化趨勢明確。同時，在行業降本壓力和大型化趨勢下，風機成本佔比最高的葉片、齒輪箱同樣面臨降本需求和創新壓力。
風電行業增長潛力巨大，全球化有望加速推進。
當前，我國風電項目備案制落地，陸上“大基地+風電下鄉+老舊風機改造”需求支撐中長期裝機景氣，根據GWEC《2021-2025全球風能市場展望》，預期全球海上風電容量將由2020年的6.1GW增長至2025年的23.9GW，年均複合增長率達31.41%。在海外能源價格高企，新能源轉型需求迫切的環境下，國產風機已具備絕對價格優勢，迎來良好的出口契機。
齒輪箱時代來臨，齒輪箱軸承市場容量可觀。
半直驅技術兼顧直驅的穩定、高效率和雙饋的低成本、小體積優勢，近年佔比有所提升。當前陸上雙饋、海上半直驅機組逐漸成爲行業主流，中國整機企業都已進入齒輪箱時代。作爲風電機組的核心部件，齒輪箱當前發展具有四大趨勢：(1)變速比齒輪箱趨勢;(2)多輸出軸趨勢;(3)行星級功率分流趨勢;(4)軸承關聯設計與滑動軸承趨勢。同時，根據該行測算得出，假定2025年滑動軸承市場滲透率爲20%，則2025年全球齒輪箱滑動軸承市場空間爲20.04億元，市場空間可觀。
碳纖維葉片應用有望迎拐點。
隨着風電機組大型化，葉片長度明顯加長，而葉片長度幾乎與重量成幾何關係，因此輕質高強的碳纖維是超大型葉片增強材料的必然選擇。近兩年主流葉片企業陸續發佈使用碳纖維或碳玻混合拉擠大梁葉片，此外Vestas數項專利到期，碳纖維葉片國產化有望加速。對57米(3MW)、90米(10MW)葉片進行減重和葉片材料成本角度的經濟性測算，得出主樑採用碳纖維的葉片重量分別減少27.0%、32.5%，而單個葉片材料成本分別增加28.2%、20.0%。該行看好碳纖維葉片在海上風電領域的規模化應用。
風險提示：宏觀經濟波動風險、風電政策波動風險、原材料價格波動風險、新技術研發不及預期。