チャイナ・ファイナンスによると、天风証券は、国内の電解アルミ供給上限は約4,500万トンで、現在、達産能4,474万トンで96%の過去最高値に近い生産能力を有しているため、その後の生産能力と生産量は限られています。供給が制限されて需要は新エネルギーによる推進から持続的に増加しているため、電解アルミは過去の原価設定から需要供給に基づく価格設定に転換され、電解アルミ企業は比較的高いトンアルミ収益を維持することができます。業種の構造が改善している背景下、神火股份 (000933.SZ)、中国宏橋 (01378)、中孚實業 (600595.SH)、雲鋁股份 (000807.SZ)、中国鋁業 (601600.SH)、天山鋁業 (002532.SZ)への注目を提案します。

天风証券の見解は以下の通り：

供給：国内はすぐにピークに達し、海外供給は短期的には限られた余地がある。

1)国内：電解アルミの供給上限は約4,500万トンで、現在、達産能4,474万トンで96%の過去最高値に近い生産能力を有しているため、その後の生産能力と生産量は限られています。過去数年の電解アルミ生産能力の変化を参考にすると、四川省では第4四半期に水力発電の不足による減産が起こる可能性がある他、他の地域でも電力不足やその他のアクシデントの影響を受ける可能性があります。国内の電解アルミは増産が限られており、減産が起こりやすい脆弱な状況です。2)海外：エネルギー危機のため、海外の在庫生産能力は過去数年間減少傾向にあり、それ以来回復していないため、欧米の需要の比較的弱い状況は、新規生産能力がインドネシアなどの国々に集中していることを考慮すると、基於其较差的基础設備条件及电厂建设，其产能或受限于较差的基础设施条件及电厂建设。中国铝业（601600.SH）成为中国最大的铝制品公司，为国内铝工业的发展和创新做出了重要贡献。综上，当行预计在中期内，国内及海外电解铝供应 increment 有限。

需要: 傳統的な需要は強靭で、新しいエネルギー需要は持続的に上昇しています。

1) 伝統的な需要領域：電解アルミは主に建築不動産/交通運輸/電力/消費財/機械分野に利用され、割合はそれぞれ26%/24%/13%/12%/12%です。不動産領域では1-9月国内の住居竣工面積が前年同期比で+20%となり、アルミニウム需要に明らかな後押しがされています。交通分野では、代替された新エネルギー車の影響を受けながらも、単一の車両あたりのアルミ使用量は引き続き増加しています。伝統的な需要は予想よりも強靭です。2) 新エネルギー分野：電解アルミニウムの需要は、主に太陽光発電および新しいエネルギー車によって促進されます。今年の太陽光発電の装置容量の超予想的な成長に加え、新しいエネルギー車の生産数の増加により、アルミ需要はますます増加しています。天风証券の試算によると、23年には新エネルギー分野が国内のアルミ需要を約4%引き上げると予想されています。

利益：原価設定から需要 / 供給に基づく価格設定に変わり、原価上昇余地は限られていますが、高い収益は継続されます。

アルミ価格は過去の原価に基づいて推進されてきましたが、この銀行は、その原料費用に大幅な上昇余地がないと考えています：1)アルミ酸化物：供給の混乱により短期的には現物が不足しますが、長期的には過剰生産傾向が明らかで、価格上昇の余地は限られています。2)動力石炭：今年9月以降、需給により価格が上昇していますが、長期的には供給圧力の緩和により、価格上昇余地は限られています。3)予焼き陽極プラント（PBA）：業界自体は過剰傾向ですが、原料である石油焦がPBA価格の変動を決定します。輸入石油焦炭の持続的な補充と高い港湾在庫の下で、石油焦炭価格に大幅な上昇余地はありません。供給と需要の状況が良好で、この上三大核心費用項目（アルミ酸化物、電力、予焼き陽極プラント）に大幅な価格上昇の余地がない場合、この銀行は現在の業界の高い利益水準が維持される可能性があると考えています。

危険信号：上級原材料の変動、新たに投入された設備が超過し、下流需要が予想よりも少ない場合