Stifel analyst Bert W. Subin initiated coverage on six companies in the commercial aerospace industry: Boeing Co (NYSE:BA) with a price target of $265, Transdigm Group Inc (NYSE:TDG) with a price target of $1,000, Spirit Aerosystems Holdings, Inc (NYSE:SPR) with a price target of $28, Hexcel Corp (NYSE:HXL) with a price target of $83, Heico Corp (NYSE:HEI) with a price target of $200 and AAR Corp (NYSE:AIR) with a price target of $80.
Subin initiated coverage with a Buy rating on BA, HXL, HEI, and AIR and a Hold rating on TDG and SPR.
Boeing and its suppliers see the most upside as aftermarket growth should start to slow.
The analyst noted that new aircraft production now has a greater likelihood of improving than getting worse, making him favor OEMs and suppliers as profitability and FCF generation march back toward pre-pandemic levels.
Conversely, companies with higher aftermarket exposure tend to perform best early in the cycle, as used aircraft run harder and demand for parts and services spikes.
Given that the post-pandemic recovery is stabilizing, he noted commercial aero is becoming mid-cycle, and mid-cycle tends to be characterized by rising aircraft production, which benefits OEMs and suppliers while reducing pricing power for aftermarket. His top picks are Boeing and Hexcel.
Boeing is on track to see build rates improve, which, when paired with BGS strength and modest BDS improvement, should position the company to see material Free Cash Flow growth over the next 2+ years that will drive upside for shares as demand for new aircraft remains very high.
Hexcel is generally overweight to Airbus and widebodies but has diverse exposure across commercial aero (Airbus, Boeing, regional jets), business jets, and significant defense programs.
Given the resurgence in international travel, the company stands to benefit most.
TransDigm's historic success is undeniable, but higher interest rates and a mix shift toward OEM sales will moderate the upside, given already high expectations for growth.
Spirit's recent MoA with Boeing and changes to the capital structure are helping to reduce concerns about 2025 debt maturities.
Aftermarket demand will likely remain strong in 2024 before slowing in 2025, and HEICO probably has the most upside to pricing, having not raised prices at the same level as OEMs in 2022-2023. That should drive margin, earnings, and FCF upside in 2024-25.
AAR stands to benefit from continued strength in aftermarket services demand that compliments growth in new product distribution.
商業航空業界に属する6社について、StifelのアナリストであるBert W. Subinはカバレッジを開始しました。BA (NYSE: BA)は目標株価265ドル、TDG (NYSE: TDG)は目標株価1,000ドル、SPR (NYSE: SPR)は目標株価28ドル、HXL (NYSE: HXL)は目標株価83ドル、HEI (NYSE: HEI)は目標株価200ドル、AIR (NYSE: AIR)は目標株価80ドルです。
Subinは、BA、HXL、HEI、AIRに買いのレーティングを付け、TDG、SPRには中立のレーティングを付けてカバレッジを開始しました。
Boeingとそのサプライヤーが見込みを持つのはアフターマーケットの成長が徐々に鈍化することです。
このアナリストは、新しい航空機の生産が改善する可能性が高くなったため、収益性と自由キャッシュフローの生成が前パンデミック時のレベルに戻るにつれ、OEM（原始装置メーカー）やサプライヤーが好まれると述べております。
一方で、アフターマーケットへの露出が高い企業は、使用済み航空機が軌道上で動作し、部品やサービスの需要が急増する早い時期に最も良い性能を発揮する傾向があります。
ポストパンデミックの回復が安定してきたことから、商業航空業界は中盤に入りつつあり、中盤は航空機の生産が増加する傾向にあるため、OEMやサプライヤーが恩恵を受け、アフターマーケットの価格力が低下します。彼のトップピックはBoeingとHexcelです。
BGSの力強さと適度なBDSの改善に加えて、Boeingは生産速度が改善する見込みであり、需要が非常に高いため、次の2年以上にわたって実質的なフリーキャッシュフロー増加を見ることができるようになるでしょう。
Hexcelは一般にAirbusとワイドボディにアクセントがあるものの、商業航空業界（Airbus、Boeing、地域ジェット）、ビジネスジェット、重要な防衛プログラムに対する幅広い露出があります。
国際旅行の復活に伴い、この企業は最も恩恵を受けると考えられます。
TransDigmの歴史的な成功は否定できませんが、既に成長について高い期待があるため、高金利とOEM販売へのミックスシフトは上昇を抑制する可能性があります。
Spiritの最近のBoeingとのMoAと資本構造の変更は、2025年の債務満期についての懸念を軽減するのに役立っています。
アフターマーケットの需要は2024年には強いままであり、2025年に鈍化する可能性があります。そして、HEICOは2022-2023年にOEMと同じレベルで価格を上げなかったため、価格上昇の最大恩恵を発揮する可能性が最も高いです。それが2024-25年にマージン、利益、そして自由キャッシュフローの増加をもたらすでしょう。
AARは、新しい製品の流通の成長に加えて増加するアフターマーケットサービスの需要に対応することで恩恵を受けることになります。
