最近、名創優品は、同社に関する空売りレポートが市場で流れ、執行副社長の李敏信氏と窦娜氏を含む経営陣が2回の保有削減を受け、アメリカと香港の2つの地域で株価が大幅に下落し、3日間で25％の下落率に達しました。

このような動揺の中、会社の経営陣は5日の夜に電話会議を開催し、市場の懸念について詳しく説明し、両社の高官のポジション削減はそれぞれの審査を受け、做空の内容はまったく無根拠であると述べました。これにより、風波はやや収まりました。

短期的にはすでに不安が和らいでいるものの、長期的には、名創優品にとって海外の成熟したIPへの依存度は明確に変化していません。市場に大きな期待を寄せられている海外市場の店舗拡大の速度やオープニングの品質に不確実性があり、将来の展望に不確実な変数が掛かっています。

3人の重要な管理職が保有の拡大を計画しています。

コストパフォーマンスの向上と効率化は、今年の弱いマクロ環境下で各業界の主旋律です。名創優品 - 低価格とサプライチェーンの効率性によって知られる企業として、今年は中国インターネット株の中で特に目立ちました。

そのビジネスモデルの核心は、サプライチェーンのコストを最適化し、価格競争力を向上させることです。サプライチェーンのメリットはさらに海外市場にも表れ、海外市場の高い成長率により、名創優品の天井は再び開かれました。

しかし、最近、「小さな商品帝国」はたくさんの騒ぎを引き起こし、市場での様々な噂や不利な要因により、わずか3日で株価が25％下落しました。株価を打撃したのは、2つの点です。1つは高官の株式保有の行動であり、もう1つはまだ出されていない空売りレポートです。

株価を安定させるために、名創優品の経営陣は12月5日の夜に迅速に電話会議を開催し、上述の疑問に対して詳細に説明しました。

• 役員の利益撤退に関して

役員の李敏信氏の利益撤退に関して、同社は、彼が退職計画を持っていることを指摘しました。役員は、キャリアのある段階で個人の計画や財務ニーズに応じて、保有株式を減らすことがあります。このような場合はまれではありません。

もう1人の役員、窦娜氏の株式売却は、先週9月に行われたCollarファイナンスの延長でした。Collar構造では、株主は現在の実株価の一定割合をロックし、将来、証券会社の株式買戻しに対して担保を入れる権利を持っています。これは、会社の株式を長期的に保有する信頼の表れです。

さらに、同社は、その経営陣が同社のビジネス価値およびビジネスモデルに長期的な信頼を持っていることを強調し、CFO、海外代理市場副社長の黄鋼およびMINISO中国オペレーション部門の副社長姚建政が、今後1ヶ月以内に何株かの株式を購入することを計画していることを明らかにしました。

• 空売りレポートに関して

まだ発表されていない空売りレポートに対して、同社はその内容がまったく根拠がないことを述べました。

特に、レポートは、パキスタン市場が同社の海外収入および利益の調整役割を果たしていると述べていますが、同社のデータによれば、今年初めから現在までのパキスタンの販売実績は海外発送収入の0.3％に過ぎません。このような事実に基づき、会社がそのような微小な市場を通じて海外収入と利益を調整しているという主張は現実的ではありません。

このため、同社は空売りレポートに対抗する準備を整え、最大2億ドルの株式買い戻しプログラムをすでに開始していることを明らかにし、既存の投資家の合法的な権利を保護するために必要に応じていつでも使用可能であることを強調しました。

海外直営店市場は特に輝いていますが、店舗拡大の速度には不確定性が残っています。

名創優品の経営陣は市場の疑念に対して回答し、短期的には風波が鎮静化しました。

しかし、長期的には、同社の成長前景は、収益成長が継続的に予想を上回り、利益率が改善に向かっているかどうかにかかっています。特に、海外市場が拼多多にTEMUのように同社に有意な増加をもたらすことができるかどうかは、市場が抱く大きな期待です。

経営陣が明らかにした最新のQ4業績指示によると、名创優品の総収入は約50%増加し、国内市場は約60%増加し、海外市場は40%-45%増加しています。直営市場の中で、顕著な成績を収め、同比で約80%増加し、元の指示の60%-80%の範囲に落ち着きました。一方、代理事業は同比で2桁台の増加です。

海外直営市場は粗利率が高いため、名创優品の重点的な開拓の方向性です。名创優品によると、海外市場管理効率は国内に比べてはるかに低いため、アメリカなどでは、上品や整理動作の基本的な改善だけで、売り上げの10%以上を生み出すことができ、店舗数、店舗当たりの売上高、店舗経営効率、在庫精度、商品精度、製品の完売率などの多くの面がまだ改善の余地があります。

海外代理市場の成長率が低下した理由としては、名创優品は海外代理事業が80の市場をカバーし、それぞれの市場で約20店舗を展開する計画を立て、総計では1500-1600店舗に達するため、浸透率はまだ十分でないと説明しています。つまり、まだ店舗を密集する機会があることを意味します。

ただし、注意すべきは、経済サイクルは名创優品の海外市場の拡大速度と品質に影響を与える可能性があるということです。拡大速度は、地域の人口、海外住民の好み、市場競争度に密接に関係していますが、これらの要因が景気低迷の背景にある場合は、より多くの不確定性をもたらす可能性があります。

さらに、海外市場の新店舗開拓速度は、国内市場と比較して常に遅れています。国内市場は3四半期で全年目標を達成し、海外市場は半分のタスクしか達成しませんでした。

大ヒットIPは機会でもあり、リスクでもあります。

国内市場では、名创優品のGMV（商品取引総額）の成長率は予想に合致しています。GMVはオフラインで80%増加し、1-11月の単一店舗当たりのGMVは約100%に回復し、19年の80-85%にまで回復しました。これは、店舗の業績に対する最初の見通しと一致しています。

粗利率について、同社は10月に新記録を樹立し、引き続き向上していると述べています。最終的な店舗のマージン率は20％程度で、グループの純利益率は16％程度です。

マージン率を高めるための重要な戦略は、ビッグコスメ、ビッグIP、ビッグトイなどの趣味消費に焦点を当てることです。この種の製品は、平均製品のマージン率よりも高く、約60％に達します。3四半期で、国内の売上高が1000万元を超える製品のうち、約60%が趣味消費から来ていました。

名创優品が趣味消費分野で業績を収めることができるのは、有名なIPとのコラボレーションに大きく貢献しています。盲目を含むおもちゃなどの製品が有名なIPと結びつけられると、高いプレミアがもたらされるだけでなく、幅広いIPファン層を魅了することができます。3四半期、名创優品とバービー、ルピのコラボレーション製品がヒットし、業績増に大きく貢献しました。

ただし、市場は、名创優品の販売額がIPの品質と数量の変動によって急激に変動する可能性を懸念しています。来年、バービーやルピの人気が下がると、販売額も減少する可能性があります。

この懸念に対して、名创優品は自社のIP協力範囲を拡大する方針を示しています。同社によると、新しい韓国のIPと協力して、来年、グローバル市場に向けて販売される予定です。また、同社は一部のマイナーIPを推進することも試みており、十分な数の多様なIPリソースを確保するためです。

しかし、自社IPブランドの売上高比率が下がっているという指摘にもかかわらず、同社は外部IPに対する依存傾向が変わりません。

市場の期待は、名创優品が自社の「ルピ」のようなものを持つことができることです。