社服零售行業2024年展望
智通財經APP獲悉，華西證券發佈研究報告稱，理性消費+庫存壓力下，傳統零售業態紛紛擁抱折扣零售，預計將呈現加速擴張態勢，長期空間不斷打開。海外通脹高企，居民購買力下降，我國基於供應鏈優勢的商品在海外競爭力提升。跨境電商高景氣的同時，行業競爭加劇，但頭部企業在運營端的優勢將逐步放大。目前亞馬遜已上線選品分析、IP保護、定價、客服支持、庫存管理等多個方面的AI應用，有望進一步賦能提質增效。
▍華西證券主要觀點如下：
(一)社服零售行業2023年回顧
特徵一：“理性+情緒”消費雙軌並行：我國居民儲蓄意願加強，購買商品時更加理性，比價意識提升，“價格力”的比拼在數次大促中充分體現。同時，消費者更注重消費帶來的情緒價值，演唱會、潮玩、珠寶首飾等品類崛起。
特徵二：國貨出海高景氣貫穿全年：我國今年出口整體承壓，但不乏結構性亮點：1)“一帶一路”出口增速顯著高於整體，深耕一帶一路國家的米奧會展收入、利潤高增;2)海外通脹+個人收入增速放緩，性價比消費崛起，跨境電商企業收入成本剪刀差下業績高增長。
特徵三：AI應用多點開花：隨着國內廠商大模型的發佈，AI廣泛的應用在電商、會展、人力資源、OTA等多個零售及服務業領域，實現經營效率的提升。
(二)社服零售行業2024年展望
1)性價比消費趨勢延續，平價賽道體現高成長性：理性消費+庫存壓力下，傳統零售業態紛紛擁抱折扣零售，預計將呈現加速擴張態勢，長期空間不斷打開。海外通脹高企，居民購買力下降，我國基於供應鏈優勢的商品在海外競爭力提升。
2)跨境電商競爭加劇，AI滲透率持續提升：跨境電商高景氣的同時，行業競爭加劇，但頭部企業在運營端的優勢將逐步放大。目前亞馬遜已上線選品分析、IP保護、定價、客服支持、庫存管理等多個方面的AI應用，有望進一步賦能提質增效。
3)出入境復甦提速，增量貢獻值得期待：由於復航流程複雜、境外機場保障能力不足、境外安全事件等多重因素，今年出入境航班恢復較慢。隨着出入境跟團遊放開、新航季開啓，國際航班有加速恢復趨勢，看好出入境恢復帶來的業務增量。
4)服務型消費保持韌性，商務復甦或超預期：參考海外酒店龍頭，疫後兩年酒店需求保持韌性，商務缺口逐漸收窄。
(三)投資建議
建議關注四條投資主線：1)順週期預期底部，關注經營改善估值修復，相關受益標的錦江酒店(600754.SH)等;
2)個性化需求推動細分賽道崛起，關注成長與防禦屬性兼備的黃金珠寶、IP價值不斷提升的潮玩板塊;
3)基於供應鏈優勢的國貨出海有望持續高景氣，相關公司業績高增長確定性強，業績兌現力有望持續被市場驗證，相關受益標的米奧會展(300795.SZ)等;
4)性價比消費+庫存壓力+線下成本下行，線下零售新業態有望引領新一輪零售渠道變革，看好折扣零售業態對傳統商超的賦能提效，相關標的家家悅(603708.SH)等。
風險提示：
行業競爭加劇、對外貿易政策變化、匯率大幅波動等。