建議關注行業趨勢下綜合α優勢較強的傳統家居龍頭。
智通財經APP獲悉，國聯證券發佈研究報告稱，裝修需求從新房向存量房傾斜，流量話語權也逐漸轉移，不同企業紛紛跨界入局整裝領域，預計未來整裝競爭格局將發生較大變化，頭部效應將愈發明顯。家居企業需要通過整裝聯盟、與本地家裝經銷商合作、數字化賦能等手段降低獲客成本、提高效率，不斷做大整裝業務規模。整裝對家居企業的產業鏈一體化能力提出挑戰，因此建議關注行業趨勢下綜合α優勢較強的傳統家居龍頭歐派家居(603833.SH)、索菲亞(002572.SZ)、顧家家居(603816.SH)、志邦家居(603801.SH)和敏華控股(01999)。
國聯證券觀點如下：
家裝流量入口轉變，整裝成爲下一風口
我國家裝市場結構以新房和存量房爲主。2019年起新房需求走低導致宅地成交量下滑，傳導至前端，新開盤項目套數也呈下降趨勢。家裝需求逐漸從ToB轉移至ToC渠道，未來存量房將成爲家裝主要市場，在此背景下，22年家裝行業首次突破3萬億，預計增速後續將放緩，因此家裝領域企業企圖通過橫向、縱向拓展產業鏈提高客單價、擴大收入體量，整裝成爲繼全包、全屋定製後家裝領域下一風口，近年來市場規模及滲透率不斷提升。
不同企業跨界入局，整裝格局風雲湧動
整裝賽道企業具有各自的優勢：1)裝企集獲客和服務於一體，具有流量入口和整合優勢;2)二手房購買及租賃平台通過收併購進入家裝賽道，切合家裝需求向存量房傾斜趨勢;3)家居賣場憑藉自然客流優勢，連接上游家裝和下游傢俱家電公司、開展家裝業務;4)互聯網家裝品牌精於營銷獲客變現及全鏈路數據串聯;5)品牌流量和產品優勢是定製家居核心競爭力。不同企業跨界入局整裝領域，預計競爭格局將隨流量遷移發生較大變化。
家居於變化中尋求生存之道
據艾瑞諮詢調研，消費者重視熟人口碑和線下體驗，最關注整裝售後服務態度及質量，這與目前家居整裝的困境具有一致性，即客源獲取固定且成本高，同時施工監管制度不夠健全。爲尋求突破，在渠道多元、碎片化趨勢下，家居品牌爲整裝經銷商引流、營銷幫扶加快整裝渠道開拓，同時積極組建參與整裝聯盟從而多角度截取流量，通過BIM、雲服務、大數據等工具爲數字化全鏈路賦能，達到降本增效、提高施工監管能力和效率的目的。
風險提示：宏觀經濟增速放緩導致居民消費意願不達預期的風險;地產銷售、竣工數據不及預期的風險;原材料價格大幅上漲的風險。