智通財経アプリは、開源証券が、石炭セクターが相対的に良好な収益を得ていることが2023年下半期以来、特に2024年の第1週のパフォーマンスが突出していると報告書で発表したと報じています。ただし、現在の石炭セクターのPEは、歴史的なパーセンタイル10％の水準よりわずかに高く、PBは歴史的に25％の水準にあり、どちらも低い価値評価にあります。PB-ROEの観点から見ると、石炭セクターも割引が存在しています。高配当特徴が顕著であり、持続可能性があります。配当率から見ると、近年、高い利益と分配の増加により、石炭配当率は市場全体で最も高いです。2023年、石炭価格の全体的な下落の背景にもかかわらず、多くの主要な石炭会社の2023年配当率はまだ高いです。

開源証券の見解は以下の通りです。

低迷的景気回復と低金利環境下で、高配当投資戦略が優位に立ちます。

2023年は、公共衛生事件の影響が後退した後、経済復興の最初の年です。年初に設定されたGDP成長目標を達成し、経済は回復の過程にありますが、依然として需要不足や一部の業種の生産能力が余剰などの不確実性があります。社会的な予測が弱いため、資金はリスク回避の情緒を強めており、高配当戦略は確実性を追求するために優位に立っています。また、国内の預金金利の低下、資金コストが堅牢であること、利率がさらに下がる可能性などもあり、高配当投資への関心が高まっています。

石炭セクターは、低評価であり、高配当特徴が顕著であり、持続可能性が高いです。

石炭セクターの評価は依然として低いです。尽管2023年下半期以来、石炭セクターが相対的に良い収益を得ており、特に2024年の第1週のパフォーマンスが突出していると見られますが、現在の石炭セクターのPEはわずかに歴史的なパーセンタイル10％の水準より高く、PBは歴史的に25％の水準にあるため、両方とも低い価値評価にあります。PB-ROEの観点から見ると、石炭セクターも割引が存在しています。高配当特徴が顕著であり、持続可能性があります。配当率から見ると、近年、高い利益と分配の増加により、石炭配当率は市場全体で最も高いです。2023年、石炭価格の全体的な下落の背景にもかかわらず、多くの主要な石炭会社の2023年配当率はまだ高いです。動力石炭現物価格の感度分析により、石炭価格の平均回帰が800元/トンまで下落しても、石炭セクターの配当率は最も高く、中国神華の配当率は6.2％であり、2社の会社の配当率は9％を超えています。

石炭セクター全体に上昇の余地（β）があり、5つの観点で個別の投資機会（α）を把握することができます。

石炭セクターに普遍的な上昇相場（β相場）があります。現在、石炭セクターは引き続き最も高い配当率のセクターであり、資金を引き付ける力が強くあります。セクターの株価が上昇した場合、配当率は下がる可能性があります。配当率が貸金庫長期利率または配当率の2番目に高い業種まで下落した場合、セクターの資金は流出する可能性があります。したがって、配当率の差がセクターの上昇余地です。中国神華は、セクターの評価を高めるための指標であり、現在の2023年の静的PEは10.8倍です。中国神華を基準として、石炭セクター全体の評価は現在6.6倍（神華を含まない）であり、中国神華に近づく可能性があります。また、2024年の高配当提供評価の論理は引き続き強化される見通しがあります。中国神湖の評価基準も引き続き高くなります。よって、石炭セクターにはまだかなりの上昇余地があると判断されます。

多面的に選択された炭素単位株には、超過収益（α市場）が得られます。

1つ目は、深刻な滞り株は勝率が高い：セクター全体が上昇し、資金は価値のある地を探し求めるため、深刻な滞りはコストパフォーマンスが高く、上昇確率は下降確率よりも高くなるため、近い催化剤を重ねると、買い理由が強化されます。このため、広国能源(600256.SH)、兗矿能源(600188.SH)が受益者となります。

2つ目は、高い配当比率の期待が存在する：石炭産業は高収益を持続しており、配当比率を引き上げることは業界の共通認識となっており、ますます多くの企業が実施し始めています。財務指標(現金、未配当利益と親会社株主の純利益比率)または上場企業で明らかな資本支出がなく、グループが資金を必要とするロジックから、配当比率を引き上げることができます。中煤能源(601898.SH)、華陽股份(600348.SH)、陝西炭業(601225.SH)が受益者となります。

3つ目は、破格の株式であり、安全余地が高い：石炭企業は高い利益を持っていますが、PBが1以下の場合、明らかに評価の低い地であり、PBが1を超える可能性があります。中煤能源、開滦股份(600997.SH)が受益者となります。

4つ目は、焦炭株は価格の高い反発性を持っている：焦炭産業は政策的に供給が安定され、供給側は常に供給過少な状態にあり、需要は政策的な支援を受け、焦炭価格の方向を決定するためのポリシーサポートが期待されます。2024年Q1の焦炭四半期の長い契約はすでに上昇しており、鹿渓環能(601699.SH)、淮北鉄道(600985.SH)、山西焦炭(000983.SZ)が受益者となります。

5つ目は、転換社債または交換債券を持っている場合、株価指標があります。これら2つの債券は、債務の変換が目的です。したがって、転換社債の強制償還価格(1.3倍の転換価格)と交換債券の転換価格の合理的な利益は、株価上昇の推進力になることが期待されます。淮北鉄道、山煤国際(600546.SH)が受益者となります。

リスク注意：石炭価格の大幅な下落リスク、需要と供給のミスマッチによるリスク、再生可能エネルギーによる代替加速リスク。