基建投资增速企稳回升。23年1-12月份，廣義基建投資增速爲8.24%，增速環比上升0.28pct，基建投資增速企穩回升。
智通財經APP獲悉，銀河證券發佈研究報告稱，2023年1-12月份，廣義基建投資增速爲8.24%，增速環比上升0.28pct，基建投資增速企穩回升。展望一季度，出口和消費復甦曲折，人民幣對美元匯率壓力較大，地產行業去庫週期較長，穩增長基調有望延續。萬億元國債、提前批專項債將爲基建帶來增量資金，有利於水利工程等傳統基建項目的提速，PSL重啓將拓寬三大工程建設資金來源，有助於房地產開發投資修復向上，帶動房建、裝修裝飾等地產產業鏈需求陸續釋放。
銀河證券觀點如下：
基建投資增速企穩回升。
2023年1-12月份，廣義基建投資增速爲8.24%，增速環比上升0.28pct，基建投資增速企穩回升。基建細分領域中，電力、熱力、燃氣及水的生產供應投資同比增長23.0%，較上月下降1.4pct;交通運輸、倉儲和郵政業投資同比增長10.5%，較上月下降0.3pct;水利環境公共累計增速較上月上升1.2pct至0.10%。2024年一季度，穩增長政策延續，萬億元國債增發完成，PSL重啓，專項債提前批次的發行額度即將落地，預計基建投資的增速在一季度可能會維持較快增速。
地產投資和銷售繼續承壓，新開工降幅收窄，竣工增速略有下滑。
1—12月份，全國房地產開發投資110913億元，同比下降9.6%，降幅較1-11月擴大0.2pct;1—12月份，商品房銷售面積111735萬平方米，同比下降8.5%，降幅較1-11月擴大0.5pct;房屋新開工面積95376萬平方米，同比下降20.4%，降幅較1-11月收窄0.8pct;竣工面積99831萬平方米，增長17.0%，增幅較1-11月下降0.9pct。展望2024年，房企的投資意願和新開工的節奏主要受銷售恢復情況的影響，伴隨政策的進一步放鬆和落地，市場對於商品房銷售的預期將有所改善，銷售的復甦將帶動投資和新開工拐點的出現。對於竣工來說，儘管存量項目的竣工工作將逐步完成，但預計2024年保交樓政策將繼續推進，竣工增速預計仍然能維持穩定增速。
中央重啓PSL，“三大工程”建設加速佈局。
1月2日，根據央行公告顯示，2023年12月，國家開發銀行、中國進出口銀行、中國農業發展銀行淨新增抵押補充貸款(以下簡稱“PSL”)3500億元，PSL時隔一年正式重啓。本輪重啓爲央行第三輪PSL投放，月度新增3500億元，單月投放金額達到歷史第三水平，投放力度較大，有助於配合“適度發力、提質增效”的財政政策和“靈活適度、精準有效”的貨幣政策形成政策組合拳，預計2024年將持續投放，保持經濟穩增長基調不變。根據前兩輪PSL的歷史投向，結合日前召開的中央經濟工作會議，我們預測此輪PSL將主要用於支持“三大工程”建設。由於城中村改造和保障房建設項目均已被納入專項債支持範圍，疊加此次PSL正式重啓，“三大工程“建設資金來源將進一步拓寬。
“穩增長”將使建築央國企受益。
截至1月18日，建築指數動態PE/PB分別爲8.10/0.71倍，在過去10年的歷史分位點爲0.59%/0%，建築行業估值處於歷史中低位水平，有望受益於中國特色估值體系的構建。展望一季度，出口和消費復甦曲折，人民幣對美元匯率壓力較大，地產行業去庫週期較長，穩增長基調有望延續。萬億元國債、提前批專項債將爲基建帶來增量資金，有利於水利工程等傳統基建項目的提速，PSL重啓將拓寬三大工程建設資金來源，有助於房地產開發投資修復向上，帶動房建、裝修裝飾等地產產業鏈需求陸續釋放。
推薦：中國鐵建(601186.SH)、中國建築(601668.SH)、中國中鐵(601390.SH)、中國交建(601800.SH)、中國電建(601669.SH)、中國能建(601868.SH)、中國中冶(601618.SH)、中國化學(601117.SH)等。建議關注山東路橋(000498.SZ)、安徽建工(600502.SH)、上海建工(600170.SH)、設計總院(603357.SH)等。
風險提示：固定資產投資下滑風險;應收賬款回收下降風險。
