德邦證券發佈研究報告稱，今年春節檔票房超預期主要由觀影需求推動，觀影人次1.61億人，超過23年的1.29億人。
智通財經APP獲悉，德邦證券發佈研究報告稱，今年春節檔票房超預期主要由觀影需求推動，觀影人次1.61億人，超過23年的1.29億人。建議關注檔期票房超預期影片相關標的、後續片單豐富的標的、及院線影院龍頭；同時，OpenAI 發佈 Sora 模型，建議關注“AI+視頻”技術催化帶來的影視行業變革。1)春節檔大盤整體超預期，建議關注院線票務龍頭。2)關注檔期票房超預期影片相關標的：《熱辣滾燙》-閱文集團；《飛馳人生2》-博納影業；《熊出沒·逆轉時空》-華強方特、橫店影視。3)建議關注後續片單豐富的標的，以及院線影院龍頭。
A股：光線傳媒(300251.SZ)、橫店影視(603103.SH)、上海電影(601595.SH)、萬達電影(002739.SZ)、博納影業(001330.SZ)、華誼兄弟(300027.SZ)；港股：貓眼娛樂(01896)、閱文集團(00772)、中國儒意(00136)、阿里影業(01060)等。
德邦證券觀點如下：
截至 2/17 16:00，24 年春節檔票房突破 79.6 億元，需求驅動票房增長。截至 2/1716:00，24 年春節檔票房突破 79.6 億元，超過 23 年的 67.65 億元，和 21 年的 78.42億元。該行認爲，今年春節檔票房超預期主要由觀影需求推動，觀影人次 1.61 億人，超過 23 年的 1.29 億人。票價方面，平均票價 49.2 元，低於 23 年的 52.3 元，或主要由於 23 年《流浪地球 2》等特效影片，對於價格較高的特效廳需求更勝。
供給端：數量基本持平，題材在喜劇外殼下主題百花齊放，頭部影片質量超預期。從數量上看，今年春節檔定檔 8 部電影，其中 7 部於大年初一上映，與過去五年基本持平。題材方面，6 部爲喜劇片，但內容各不相同。《飛馳人生 2》更爲接近傳統喜劇，由沈騰主演，主題爲賽車，相對更易吸引男性觀衆；《熱辣滾燙》主題爲女性勵志，根據貓眼專業版統計的“想看數據”，女性佔比爲 77.5%；《第二十條》主題爲普法，討論的是《刑法》第二十條；《熊出沒·逆轉時空》爲動畫電影，面向親子。該行認爲，喜劇與春節檔的閤家歡屬性高度契合，因此今年春節檔電影大多加入喜劇元素；但從內核與受衆來看不盡相同，因此激發各類人群的觀影需求。
從質量上看，票房 10 億以上影片達到 4 部，超越往年，且頭部影片映後票房預測大幅上修。《熱辣滾燙》票房已達 26.99 億，映前預測總票房爲 26-32 億，貓眼最新預測總票房爲 40.31 億；《飛馳人生 2》票房已達 23.73 億，映前預測總票房爲17.5-24 億，貓眼最新預測總票房爲 35.98 億；《熊出沒·逆轉時空》票房已達 13.97億，映前預測總票房爲 15-20 億，貓眼最新預測總票房爲 22.43 億。我們認爲影片映後票房預期上修，反映影片質量與口碑出色，充足的高質量供給促進觀影需求，是票房增長可持續的關鍵。此外，檔期競爭激烈且馬太效應顯著，排名前四影片票房均超 10 億，而第五名目前票房尚未超過 1 億，《我們一起搖太陽》、《紅毯先生》、《黃貔：天降財神貓》陸續撤檔。
需求端：高質量供給推動下，檔期觀影習慣已恢復，宣發進一步推動觀影需求。
該行認爲，春節檔期觀影需求的來源主要在於：1)多部主題各異的高質量喜劇，滿足各類人群的觀影需求。2)在 23 年春節檔、暑期檔、賀歲檔、24 年元旦檔等多個檔期的推動下，觀影習慣已逐步恢復，特別是檔期內觀影習慣。3)宣發傳播人次與影片票房相關程度高。根據貓眼專業版，截至 2/16，24 年春節檔新片累計傳播人次超過 522.4 億人，其中《熱辣滾燙》累計傳播超過 213.38 億人，遠超《飛馳人生 2》的 101.86 億人。
風險提示：行業競爭加劇；票房不及預期；影片撤檔等。