智通財経アプリによると、華福証券は研究報告を発表し、23年Q4海外のリチウム鉱山プロジェクトの資本支出が全体的に抑えられ、長期的な供給が予想を下回る見通しですが、現在重要な稼働中および建設中のプロジェクトへの影響は比較的小さいもので、供給の短期的な増加は確実です。短期的には、需要シーズンオフの影響を受け、需要の増加率が供給の増加率を下回る見込みです。炭酸リチウム在庫はまだ豊富です。オーストラリアの鉱山費用曲線が下降し、計算方法が変更されるにつれてリチウム価格も下落すると予想されています。中長期的には、リチウム価格は1年間低迷し、利益崩壊段階を終え、24年には減産、25年には在庫削減が実現し、現在のリチウム価格は需要と供給のバランスポイントに近づいています。
注目銘柄：天齊リ業(002466.SZ)、塩湖股份(000792.SZ)、ザンゲ鉱業(000408.SZ)、江西ガン鋒リ業(002460.SZ)、永興材料(002756.SZ)。他には江特電機(002176.SZ)などに注目してください。
華福証券の見解は以下の通りです：
リチウム濃縮鉱石の生産：オーストラリアの鉱山は引き続き稼働しています。
1)オーストラリア：2023Q4には8つの稼働中プロジェクトがあり、SC6濃縮鉱石の生産量は84.9万トンで、前年同期比+27%/+6%となっており、Marion、PLS、Wodigna、Bald Hill(復産)の生産能力が安定して上昇していることが増加の主な原因となっています。ただし、Greenbushesは鉱石価格が高すぎるため、株主が減産を行い、在庫を減らすための措置としています。FY24(23H2-24H1)の生産量指標を参考にすると、グリーンブッシュを除くオーストラリアの8つのプロジェクトの多くは増産しています。2)アフリカ：アフリカのプロジェクトは主に中国企業による一体化プロジェクトであり、鉱石は今年第4四半期に中国に輸送され、2023年終わりから供給が増える見込みです。3)欧米：南アメリカのプロジェクトは比較的安定したペースで増産していますが、北米NALプロジェクトは価格が高いため、造血能力の試練に直面しています。欧州と一部の北米計画および建設中のプロジェクトは、環境保護や承認などの問題により、開発リスクが大きく、進捗が予想よりも遅くなる可能性があります。
リチウム濃縮鉱石の販売：包括契約の価格計算式の変更に伴い、Q4の販売量は引き続き回復傾向にあります。
現在、オーストラリアの鉱山はM+1またはM+2の新しい価格計算式によって、M-1以外のほとんどの鉱山の成約量が増加しています。つまり、製錬工場の競争力が低下するため、オーストラリアの販売量は引き続き増加しています。SC6リチウム濃縮鉱石の実際の販売量は76.7万トンで、前年同期比+7.5%/+3.0%となっています。一方、アフリカのプロジェクトは主に中国企業によるリチウム一体化プロジェクトであり、内部分配販売には障壁はありません。北アメリカのさまざまなリチウム鉱山の新たな生産能力はQ3から販売され始め、包括契約に基づく販売が順調に進んでいます。
リチウム濃縮鉱石の販売価格：Q4は販売が年末に集中し、価格計算式の変更により大幅に下落しています。
計算方法が変更されるにつれ、リチウム価格はリチウム塩価格の下落に伴って調整され、前年同期比で19%から71%の範囲で変動します。其中、ターレイ森精鉱のFOB販売価格は3016ドルで、前年同期比-19%、Cattlin精鉱の販売価格は763ドル(折当SC6は850ドル)で、前年同期比-71%、PLS(CIF)精鉱の販売価格は1280ドルで、前年同期比-50%、Marion精鉱の販売価格は763ドル(折当SC6は1060ドル)で、前年同期比-61%、Bald Hillは一時的な価格で979ドルで販売されています。
リチウム濃縮鉱石の原価：生産能力が上昇するにつれ、単位コストが低下し、オーストラリアの鉱山の原価曲線が全体的に下がっています。
生産能力利用率が原価に重要な影響を与えるため、Marion、Pilbara、Wodginaなどの鉱山の生産量が増加するにつれて、オーストラリアの主要鉱山の原価は全体的に下がります。多くの企業が単位コストが生産能力利用率の向上に伴ってさらに低下すると予測しています。しかし、Greenbushes鉱山は股材価格が高すぎるため、株主が鉱石を減産し始め、今季とFY24の専用品目指標はいずれも上昇しています。フィーズテイン以外の主要なオーストラリアの鉱山のSC6濃縮鉱石のFOB原価(ロイヤルティ使用料を除く)は、現在の鉱石価格と比較して利益余地がある450-633ドルの範囲内に収まっています。
リスクフラグ:電気自動車の需要が予想を下回る;リチウム資源プロジェクトの生産スケジュールが予想を大きく下回る;鉱石端末のクリアランスが予想を下回る可能性がある。