近年、香港株市場が低迷しており、上場企業が業績を発表する中、投資家は割安な優良企業を見つけることができます。医療器具会社の一つが、上場して一年以上が経過した3月7日に業績を発表し、収入は3年連続で2桁成長を達成するだけでなく、利益も倍増しました。会社は優れた業績をもって株主に還元し、初めて配当を発表しています。これは、経営層が将来の発展の可能性に対する信頼を示していることがわかります。さらに、会社は上場してからわずか1年余りで3件の買収を完了し、企業規模を拡大することに成功し、経営層の実行能力を十分に発揮しています。この会社は、医療機器メーカーで、2022年12月に上場し、冠状動脈および周辺介入医療機器の専門企業である業聚医療です。
1. 3年連続で2桁成長を続け、海外の収入が着実に増加しています。
財務データを直観的に確認すると、売上高と利益の成績優れており、業聚医療が医療機器分野で継続して成長を遂げていることを十分に示しています。
財務報告によると、業聚医療は2023年に収入が新たな高みを見据えており、1億5400万ドルに達し、前年比12.5%の2桁成長を3年連続で達成しました。収益の増加は、同社の各製品の販売数の増加によるものであり、その中でもPCIバルーンおよびPTAバルーンの収益がそれぞれ前年比12.1%、29.0%増となり、1億1500万ドル、1471.5万ドルに達しています。
データソース：財務報告書
利益面から見ると、業聚医療の利益力も着実に伸びており、2023年には1億600万ドルの粗利益を達成し、毛利率は69.2%で、強力な製品更新と開発の能力を示しています。株主の持ち分である当期利益は、4,507.3万ドルで、前年比143.8%の増加となり、純利益率も15.8ポイント上昇し、29.3％となりました。基本EPSは5.45セントに増加しました。
このような成果を上げる業聚医療の理由の1つは、前向きなグローバル展開です。
国内の集約調達と反汚職論争の状況では、多くの国内メーカーが海外に進出していますが、海外の医師たちに認められる国際的なブランドになるのは容易ではありません。クラウンランチおよび周辺赛道において、85％以上の収入が中国以外から認められている中国企業は、業聚医療しかありません。
現在、海外市場に特化している業聚医療は、販売ネットワークを世界70カ国以上にわたって広げています。特に医療システムが成熟した市場であるアメリカ、日本では2023年も高速成長を続けています。財務報告によると、業聚医療の日本での販売収入は円建てで前年比26.3％大幅に増加し、同社が2017年に参入したアメリカ市場も前年比27.9％急成長しています。その他、ヨーロッパ、中東アフリカ、アジア太平洋の市場も2桁の成長を継続しています。
海外市場では、業聚医療は先行優位性を持ちながら、Scoreflex Trio刻印バルーンのような革新的な製品を不断に開発しているため、内生的に成長しています。海外では、業聚医療は世界各地の医療機器業界の主要企業と肩を並べ、持続的に成長し、幅広い製品の受容性を示しています。国内市場に関しては、反汚職運動による全体的な手術数の影響を受けていますが、人民元で計算された業績は横ばいで、世界的に認められた臨床的な価値を持つ製品を開発していることを反映しています。
2. 3つの寸法すべてがアップグレードされ、効率的な実行能力を示しています。
製品面では、業聚医療は過去20年間の研究開発経験を活かして、40以上の承認製品を打ち出し、PCIおよびPTAのすべての手術治療過程を包括した多様な製品ラインナップを展開しています。その中には、日本のPMDAに承認された製品27品、CEマーキングを取得した製品26品、FDA許可または承認を取得した製品14品、国家医療監督局から承認を取得した製品20品が含まれています。
上市後、業聚医療は昨年11月に、資金が豊富なことを活かして、Eucatech AGというドイツの企業を240万ユーロで買収し、さらに製品ラインナップを充実させました。Eucatech AGは、冠状動脈シロリモス溶出ステント、周辺膨張ステント、冠状動脈および周辺紫杉醇コーティングバルーンを含む、多様なCEマーキング製品を持っています。これにより、業聚医療はPCIおよびPTA手術における「ステントなしでの介入」のトレンドに密接に対応し、PCIおよびPTA手術における病変治療能力を高め、同時に新しい収入増加源を迅速に獲得することもできます。
市場開拓については、アジア太平洋地域では、グループはインドネシアの販売代理店PT Revass Utama Medika（「Revass」）の株式の84％を取得しました。Revassは、インドネシアで相当の市場シェアを持っています。インドネシアは人口の多い国で、2億8000万人以上の人口を抱えており、心臓カテーテル室の数量が近年増加しています。
この買収により、業聚医療は、インドネシア医療市場でより直接的に接触し、販売モデルから直接販売モデルに転換することになりました。インドネシアの医療産業は非常に成長力があるため、この市場において巨大な競争力を持つことになります。業聚医療の業績報告書によると、同社は昨年、韓国の販売代理店であるSJ Medicare Co. Ltd.の全株式を買収し、地元の収益を大幅に向上させることが期待されます。また、グループの販売チャネル管理の強化、多様化した製品ラインナップの充実、医師の教育促進にもつながるでしょう。
生産能力に関しては、現在同社のメイン工場である深センとオランダのフフェラールにおいて、年間190万個のバルーンと6万本のブラケットが生産可能です。将来の生産需要を見据え、業聚医療は今後、富陽に拠点を置き、グループ最大の研究開発と生産拠点を建設することを決定しました。2027年の稼働開始時には、年間追加生産能力240万個を実現する予定です。上場からわずか1年で企業が急速に拡大したことは、経営陣の効果的な意思決定能力を示すだけでなく、今後の同社の発展にとって重要な支えとなるでしょう。
3. まとめ 過去1年間、世界経済などの多数の要因の影響を受け、香港株式市場全体のパフォーマンスは低調で、多数の指標が過去最低水準にある状態が続いています。金融市場の揺れは、不確実性を増大させるだけでなく、投資家をより慎重にさせる原因となっています。特に創新医療器械板では、多数の底値が重なり、評価価値も市場センチメントも圧力に直面し続けてきました。
しかし、現在、米国利下げ期待の高まりなど、シグナルが発信され始めたことで、市場は底部反転の兆候を示し始めています。これにより、市場に新たな流動性が注入され、バイオテクノロジー企業の資金調達チャンネルの拡大、革新的な医療機器セグメントである心臓血管介入治療を行う業界のトップ企業にとって新しい市場機会が提供されることになるでしょう。このように、多数の機関は、革新的な医療器械業界の発展に関して前向きな見方を示しています。例えば、財信証券は、自主的な革新能力と海外市場に進出する能力を持つ医療機器メーカーが好ましいと指摘しています。また、海通証券は、医療機器の革新は、グローバルおよび国内の競争力を徐々に高めていくことになると述べています。これらの機関の楽観的な姿勢は、業聚医療の価値潜在性に強力な支持を提供しています。
会社レベルで、業聚医療は、短期的には売上高および利益が飛躍的に増加していることが、同社の業績強力な証拠となります。そして、この傾向は今後も続くでしょう。長期的には、同社の現金および銀行預金残高は、2.56億ドルに上り、充実した現金流を持つことで、同社の製品開発およびビジネス拡大において堅固な基盤を築き、より競争力のある製品の提供を促進することになるでしょう。このため、筆者は、業聚医療が今後も20％から30％程度の配当率を維持できる可能性が高く、株主に持続的な配当を提供する形で還元されると予想しています。2023年の収益を基準にすると、現在の同社の株価収益率は10倍以下であり、高品質の医療機器会社に位置付けられます。
総じて、業聚医療は、成長を持続させる業績、評価底部からの反転傾向、市場信頼感の高まりの3つの要素が相乗効果を生み出し、業界の基盤と評価を強化しました。このような業績や評価を早期に反映するために、市場は業聚医療に多くの注目を向ける必要があるでしょう。
業聚医療は、短期的な業績成長戦略と長期的な価値成長戦略の両方を兼ね備えた企業と言えます。短期間で、年々高水準の収益利益を記録することで、企業成長が強力に進化していることが証明されており、この傾向は今後も続くことが期待されます。長期的には、現金および銀行預金残高が2.56億ドルあり、このような強力な現金流は、製品開発およびビジネス拡大戦略のための基盤を確立し、より競争力の高い製品の開発を促進することになるでしょう。これに基づき、筆者は、業聚医療が将来的に20％から30％程度の配当率を維持し、株主に安定的な配当を提供する形で回収されると予想しています。2023年の収益を基準にすると、同社の株価収益率は現在10倍以下であり、高品質の医療機器業界企業であると評価されます。
短期的には、売上高や利益の成長記録が非常に強力であり、同社の業績成長能力を証明しています。長期的には、現在の同社の現金および銀行預金残高は、2.56億ドルであり、ビジネス拡大や製品開発のために現金流が豊富であり、より強力な製品の開発を促進することが期待できます。基于此，筆者判断，業聚医疗未来或能维持20%-30%左右的派息比率，通过发放股息的形式持续回报股东。以2023年盈利来看，目前其市盈率不足10倍，属高质量医疗器械行业公司。
総括すると、業聚医療は、短期的な業績成長戦略と長期的な価値成長戦略の両方を具備した企業といえます。現在の評価底部からの反転傾向と、世界的な市場開拓の需要による業績成長は、同社の基盤や評価を強化することになるでしょう。このような業績や評価を早期に反映するために、業聚医療に対する市場の注目は今後も高まることが予想されます。