【解剖大盘】

关键时刻沪指稳住了3000点，给港股较大的信心提振，收盘恒指涨0.88%。

3月25日，中国人民银行行长潘功胜出席中国发展高层论坛，指出中国经济保持回升向好态势，有能力实现全年5%左右的预期增长目标。中国金融体系运行稳健，金融机构总体健康，风险抵御能力较强。房地产市场已出现一些积极信号，长期健康稳定发展具有坚实的基础，房地产市场波动对金融体系影响有限。弱势市场需要一些鼓舞人心的东西。

报道称，深圳取消“7090政策”，住宅项目户型比例要求正式退出。该政策要求，住宅项目中90平方米以下住房面积占比需达70%以上，这意味着不合时宜的政策开始获得纠偏，抓住改善型需求的痛点。其它利好，3月20日至23日，黑龙江哈尔滨、山东济南和烟台、河北唐山、贵州毕节、安徽安庆、四川宜宾等多地出台住房公积金新政，内容包括提高公积金贷款最高额度、多孩家庭最高贷款限额上浮25%、购房首付款可提取公积金、提高新市民和青年人贷款额度计算倍数至20倍、降低首付比例、实施“先提后贷”政策等。地产行业需要综合治理，需要时间，需要各方面的配合。龙湖集团(00960)、华润置地(01109)有逐步走出底部的意思。

海关总署副署长王令浚在今日发布会上表示，今年前两个月，进出口6.61万亿元，创历史同期的新高；这一规模基本上相当于20年前我国全年的外贸总值，两个月相当于一年。在当前国际市场低迷的形势下，取得这样的成绩相当不错。微观层面不断改善，信心就会不断提振，久违的腾讯(00700)终于发力，3月25日回购347.00万股，回购金额达10.01亿港元，拟5月14日举行董事会会议批准一季度业绩，考虑派发股息(如有者)，回购加分红是较大催化。今天涨3.74%，百度(09888)也借昨日利好再度涨3.67%。

汽车从来都不缺话题，昨天是卷里程焦虑，今天则是智能驾驶。华为的智能驾驶已经达到新的高度，另一边马斯克也坐不住了：本周开始，全美所有适用车辆将免费试用FSD一个月。销量不行就发力FSD。港股也在加速智能驾驶的上市，中国智能驾驶运算方案提供商地平线已向联交所递交主板上市申请，旗下产品包括“征程”系列大算力车载智能晶片及车载智能计算方案。截至去年4月，地平线征程系列产品累计出货逾300万。知行汽车科技(01274)是中国一家自动驾驶解决方案提供商，专注于自动驾驶域控制器。公司已获得与16家知名OEM客户相关的定点函。如吉利汽车、长城汽车、奇瑞汽车及东风汽车等，他们已或预计将向公司采购自动驾驶域控制器及iFC产品，今天大涨6.77%。

零跑(09863)发布2023年全年业绩，营收、交付量及流动资金均创下历史新高。关键是该公司于Q3开始毛利转正达到1.2%，提前达成毛利转正的目标。2023年更是实现全年毛利转正，且业务经营实现正向现金流。全年交付量144155辆，同比增长近三成，销量跻身国内新势力前三、全球电动车品牌榜TOP20，头部地位稳固。今年汽车行业竞争异常残酷，不赚钱的、销量起不来的、实力不够支撑的将面临严酷的生存问题。

多家媒体发布报道称，中国出台了新的指导方针，将在政府采购个人电脑和服务器时“禁用”英特尔和AMD的微处理器。这项严格的政府采购指导，还寻求排除微软的Windows系统和国外的数据库软件，转而选择国产解决方案。但真实情况是，中国从未明文禁止采购英特尔和AMD等公司的产品。从以上采购标准来看，只是要求政府采购的CPU、操作系统等符合安全可靠测评要求。凡是符合要求的产品，都可以参与竞标。联想集团(00992)受此影响昨日跌幅较大，今天反弹了3.6%。

上周自养自繁殖生猪均利为-104.83元，仍然亏损，产能去化趋势不改，需求侧，即将迎来清明节、劳动节等假期，预计猪价短期仍将震荡上行。上周猪价环比上涨1.8%，2024下半年生猪供应收缩或是大概率事件、猪价或值得期待。中粮家佳康(01610)反弹超2个点。

浙江沪杭甬(00576)今天大跌15.59%，公司年报业绩并不差，年度取得收益169.65亿元，同比增加10.65%；公司拥有人应占溢利52.24亿元，同比增加0.87%；拟派发末期股息每股32分(相当于港元0.35港元)。下跌可能与该公司每股派息下降有关。过去三年，该公司每股派息皆在0.4港元以上，而今年每股派息突然降至0.35港元水平，比去年降了将近15%，而且这一水平亦是过去十年最低水平。在弱势市场，投资者对分红率看得比较重，相反的例子是招商银行(03968)去年营收降1.64%，业绩1466亿，同比+6.2%，计划每股派息1.97元，分红率35%，比去年增加2%。股价对应股息率提高至6.3%左右，这就有吸引了，今天涨4.33%。至于市场观点认为高息股会受到影响是站不住脚的，关键看个股。

【板块聚焦】

数据显示，2024年1月全球半导体销售额476.3亿美元，同比增长15.2%；其中，中国半导体销售额147.6亿美元，同比增长26.6%，是增速最快的区域。全球及中国半导体销售额连续三个月同比向上，行业景气度逐步上行。IDC数据公司预估2024年全球半导体市场规模将上涨20.2%，达到6302亿美元，并预估到 2027年全球半导体市场规模将达8045亿美元，超过了之前的预期。AI服务器、消费电子、汽车、军工、通信等下游产业未来对半导体的需求只增不减。

当前时点，半导体具备几个逻辑：周期底部、需求增长、国产替代。接下来荷兰首相访华或带来新的刺激。主要品种：中芯国际(00981)、ASMPT(00522)、华虹半导体(01347)。

【个股掘金】

安踏体育(02020)：实现降本增效 全年收入再创新高

公司2023年实现收入623.56亿元，同比增长16.2%；净利润109.45亿元，同比增长44.9%，包括分占合营公司损益的净利润102.36亿元，同比增加34.9%，派末期息115港仙。

点评：去年行业很艰难，但依旧取得高增长，这本身就凸显安踏竞争优势明显，公司2023年全年收入再创历史新高，按照收入规模计，安踏集团已连续2年位居中国市场全行业首位，再度超越耐克中国等。安踏集团三大品牌群集体向上，安踏品牌收益同比增长9.3%到303.06亿元，经营溢利率同比提升0.8个百分点到22.2%，成为首个跨越300亿收入大关的中国运动品牌。FILA分部的收益增长16.6%至251.03亿元，所有其他品牌收益增长57.7%至69.47亿元。在跑步品类上，安踏2023年全年，专业跑鞋C家族全年225次登上马拉松赛事领奖台，跑步心智份额居国产品牌第一。安踏集团进行了数字化改造，驱动业务的降本增效。商品设计周期提速30%，供应链快反周期提速10天，自营工厂生产周期缩短25%；AI设计的鞋款订货量已超30万双。产品端来看，今年3月，安踏品牌与篮球明星凯里·欧文合作的首款签名球鞋在全球13个城市同步发售新品。安踏品牌已经实现出海，完成东南亚零售市场布局及渠道扩张。