国际气价回落，上游采购端成本有望下行看好國際氣價回落帶動上游成本下行，同時天然氣需求量有望進一步回升。
智通財經APP獲悉，天風證券發佈研究報告稱，截至2024年3月15日，已出臺價格聯動機制文件或價格調整通知，涉及調整的市、縣級行政單位達125個。在目前已明確價格調整幅度的地區中，基礎居民氣價上調的平均金額爲0.26元/立方米。2024年各地氣價聯動機制持續推進，利好城燃企業毛差修復。2024年該行看好國際氣價回落帶動上游成本下行，同時天然氣需求量有望進一步回升。建議關注新奧能源(02688)、華潤燃氣(01193)、深圳燃氣(601139.SH)、中國燃氣(00384)等。
天風證券觀點如下：
國際氣價回落，上游採購端成本有望下行
2024年以來，國際天然氣價格持續回落。其中歐洲天然氣TTF價格2024年1-2月均價約27.8歐元/兆瓦時(2.1元/方)，相較於23年均價降幅爲32.4%;東北亞JKM價格2024年1-2月均價約10.4美元/百萬英熱(2.5元/方)，相較於23年均價降幅爲27.9%。
國際氣價的回落帶動國內現貨LNG進口價格下降。2024年年初至3月19日，中國進口現貨LNG到岸均價約2.12元/方，國內LNG出廠均價約3.33元/方，進口現貨天然氣價格已經具備一定的成本優勢。
天然氣進口成本的下降一方面有望帶動城燃企業採購成本的直接下降，另一方面，三大油在國內氣源供應中擁有較大的話語權，海氣價格的下降或將通過降低三大油採購成本的方式間接帶動城燃採購成本的下行。
終端順價持續推進
2023年，國家發改委出臺《關於建立健全天然氣上下游價格聯動機制的指導意見》(發改價格〔2023〕682號)，在其指導下，各省市紛紛開啓或加快價格聯動改革。截至2024年3月15日，已出臺價格聯動機制文件或價格調整通知，涉及調整的市、縣級行政單位達125個。在目前已明確價格調整幅度的地區中，基礎居民氣價上調的平均金額爲0.26元/立方米。2024年各地氣價聯動機制持續推進，利好城燃企業毛差修復。
需求逐步恢復，帶動氣量增長
總量上看， 2023年全年，全國天然氣表觀消費量達到3945.3億立方米，同比增長7.6%，已經出現恢復性增長。結構上看，工業燃料取代城市燃氣成爲天然氣第一大消費主體。2023年至今，工業端恢復穩中向好。根據國家統計局數據，2023年國內工業增加值同比增速基本維持在4%左右;2024年1-2月，規模以上工業增加值同比實際增長7.0%，相比去年同期增速提高4.6pct，其中電力、熱力、燃氣及水生產和供應業增長7.9%。
2024年，隨着下游需求的逐步釋放，尤其是佔比較大的工業端需求的拉動，天然氣整體需求量有望持續增長。
風險提示：宏觀經濟增速不及預期;國際及國內氣價超預期波動;居民順價政策力度推行不及預期等。
