智通財経のアプリによると、徳邦証券はリサーチレポートを発行し、「本回のガラス繊維下落サイクルは22年から2年以上かかり、底値は前回のサイクルの底値を下回っており、中小企業の生産スペースは持続的に圧縮されているため、今回の値上げ信号の意味は明らかであり、後続の供給の最適化と業界のピークシーズンが重なることで、短期的な価格反発傾向が基本的に確立されています。3月末にはガラス繊維粗糸及びエレクトロニクス糸の両方が値上げを実施する信号の意味が明らかになり、24Q1が業界底になるかどうか、また底値区間から価格が持続的に上昇し、修復需要に依存する可能性があります。ただし、暗い状況もすでに過ぎ去り、龍頭企業の評価や運営の底部の安全マージンもすでに確立されています。

注目すべきは、中国巨石（600176.SH）（粗糸の能力を着実に拡大し、高級製品の比率を増やし、エレクトロニクス糸のコストメリットが明らかであり、現在の価格は利益を維持している）、中材科技（002080.SZ）（中復連衆の整合化により中長期的な競争優位性が向上し、ガスボンベ、リチウムイオン電池隔膜などのビジネスが高い増加を維持する）、弾性ガラス繊維及び制品の小龍頭である江蘇長海複合材料（300196.SZ）（新しいガラス繊維の生産能力は60万トンで、生産能力の弾力性が高い）および国際複合材（301526.SZ）です。

徳邦証券の主な観点は以下の通りです：

粗糸の価格：粗糸全品種が3月末に普段値上がりし、値上がり傾向は4月にも続く

1）3月15日前後に合成糸が値上がりしました：一部の合成糸製品は価格が200-300元/トン上昇し、そのうち山東玻璃2400tex板材糸は3500-3600元/トン前後、前の週の価格に比べて約100-200元/トン上昇しました。板材糸と毛布用糸は価格調整を先取りしており、前回の価格調整幅が大きいため、供給が縮小しています。

2）3月最終週に主流の粗糸製品の価格が普通に上昇：中国巨石のドイダイ糸価格はトンあたり200-400元、千層麻糸価格はトンあたり300-600元、山東玻璃のドイダイ糸はトンあたり300-400元、合成糸はトンあたり300-500元上昇し、江蘇長海複合材料のさまざまな製品の価格はトンあたり300-500元上昇しました。卓创情報によると、清明節後の第1週には、すでに新価格が落ち着いた多くの工場があり、その週には一部の会社が価格を引き続き上昇させ、一部の合成糸がずいぶん値上がりしました。截止日は4月12日で、全国の2400tex非アルカリバネーラウンドドイダイ糸の平均価格は約3225元/トンで、3月22日の底値の3113元/トンから3.61%上昇しています。

エレクトロニクス糸価格：下流製品のフレックス金属板値上がりの影響を受け、エレクトロニクス糸価格が上昇しました。

エレクトロニクス糸の下流にあるフレックス金属板のトップ企業である建滔集団は、3月19日に値上げ通知を発出し、同社の全材料を10元/シート値上げすることを計画している。値上がり率は約5-10%である。3月20日、ウィルボンエレクトロニクステクノロジーの出荷価格は1枚あたり6元の価格上昇となり、山東金寶電子のフレキシブル金属板価格は1枚あたり10元の値上がりを実現した。フレキシブル金属板の値上がりは、原材料の銅価格が大幅に上昇したためです。

下流メーカーの値上がり伝播の影響を受け、3月末にエレクトロニクス糸の価格が上昇しました：1）3月最後の週に、リン州光遠新材料のエレクトロニクス糸G75の市場価格は7500-7800元/トンで、前回の価格と比較して200元/トン上昇しました。7628電子生地の主流価格は3.5元/メートルで、比較して0.1元/メートル上昇しました。2）4月8日、重慶国際複合材のエレクトロニクス糸G75の市場価格は主要成約で7300-7400元/トンで、前回の価格と比較して100元/トン上昇しました。7628電子生地の主流価格は3.3-3.4元/メートルで、比較して0.1元/メートル上昇しました。山東にある企業のエレクトロニクス糸G75は、前回の価格と比較して200元/トン上昇しています。截止日は4月12日で、全国のエレクトロニクス糸G75の市場平均価格は約7500元/トンであり、電子布の平均価格は約3.40元/メートルであり、底値と比較して約3%上昇しています。

供給側が改善され、24年に新しい産能が緩むことが期待されています。

中国ガラス繊維産業協会によると、23年に国内で生産された総ガラス繊維糸は約723万トンで、前年比+5.2%となり、成長率は5ポイント縮小しました。サプライサイドの改善は、球窯や小さな坩堝引き締め製造などの後れた産能の減産、建設中の産能が遅れて起動し、中国巨石や国際複合材などのトップ企業の新規投資と既存ラインの停止に伴うものです。23年全年に4本の1万トン以上の窯線を建設し、合計で52万トンの新規産能が追加されました。同時期に11本の生産ラインが停止し、合計で56.8万トンの産能が削減されました。23年末時点で国内の窯炉生産能力は約670万トンであり、生産中の能力は年間中に顕著に低下しています。

23-24年には電子糸の基本的な追加生産能力はなく、24H1では泰山ガラス繊維が5万トン、四川ガラス繊維が3万トンの電子糸生産ラインがそれぞれ1月と3月に水冷修理され供給がさらに改善される。荒糸の追加生産能力はまだまだ多く、24年4月までに山東玻璃繊維グループが15万トン、内モンゴル天厚が12万トンの新しい生産ラインを稼働し、24年にはトップ企業がまだ70万トンの潜在的な新規生産能力を稼働させる見込みだが、古いラインの停止から生じる期待できる増産能力の打ち消しが期待される。

エンドユーザーの需要が回復し、値上げが貿易業者の在庫を抑制することが期待される。

エンドユーザーの需要は、風力発電の新規設置や新エネルギー車の需要の持続的な拡大、光伏枠などの新しい分野での需要拡大が玻璃繊維の需要回復を促すことになる。国家エネルギー局によると、24年には風力発電と光伏発電の新規設置は合わせて約2億キロワットの目標がある。商務部など14の省庁が4月12日に発表した「廃品を古くするための行動計画を推進する」には、古い車の代わりに新しい車を提供する重要な任務を明確にすることが盛り込まれており、新エネルギー車の需要は高い景気を維持することが期待される。

下流在庫レベルから見ると、德邦証券によると、以前から玻璃繊維価格が持続的に低下するとの予想があり、貿易業者の製品仕入れの意欲が低下して在庫レベルが低下する可能性がありますが、今回の値上げにより顧客の期待が払拭され、顧客の受注リクエストが増加することが期待されます。卓创データによると、3月末には中下流の売り上げは顕著に増加する傾向があり、玻璃繊維企業の販売量を増やすことが期待される。

リスク警告：マクロ経済は下方リスクが予想される、業界の新しい生産能力投資の進捗は予想より超過する可能性があり、原材料のコストは予想より超過する可能性があり、光伏枠に代表される新しい需要分野の増産は予想より緩慢となる可能性がある。