开源证券股份有限公司吕明,周嘉乐,吴晨汐近期对诺邦股份进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:2023年业绩显著恢复,2024Q1业绩延续增长态势》,本报告对诺邦股份给出买入评级,当前股价为10.83元。
诺邦股份(603238)
2023年利润端显著恢复,2024Q1业绩延续增长态势,维持“买入”评级公司2023年实现营收19.15亿元(同比+20.48%),实现归母/扣非归母净利润为0.83/0.71亿元,同增119.1%/188.3%;2024Q1实现营收4.37亿元(同比+9.95%);归母/扣非归母净利润为0.20/0.17亿元,同增98.7%/105.4%。公司凭借差异化产品及稳定的优质大客户,2023年利润端显著恢复,2024Q1业绩持续增长,我们上调2024-2025年并新增2026年归母净利润分别为1.14/1.47/1.74亿元(2024-2025年前值:1.07/1.3亿元),对应EPS为0.64/0.83/0.98元,当前股价对应PE为17.0/13.2/11.1倍,维持“买入”评级。
收入拆分:卷材&制品业务稳步增长,看好卷材企稳回升&制品快速发展分产品看,卷材&制品业务稳步增长。2023年卷材/制品分别实现营收7.18/11.80亿元,同比+19.15%/+21.44%;制品分公司来看,2023年邦怡收入0.86亿元(同比-3.5%);国光(含纳奇科等)收入11.00亿元(同比+23.1%),其中湿巾主业实现营收5.76亿元(同比+19.22%)。自有品牌小植家快速增长,2023年实现0.17亿元(同比+67.5%),有望持续打造爆品打开市场。分区域看,境内外主营销售持续增长,境内占比逐步提升。2023年境内/境外销售分别实现营收8.83/10.15亿元,分别同增30.81%/12.87%,境内收入占比为46.52%(同比+3.64pct)。
盈利能力稳中有升,营运能力总体保持健康态势,分红比例显著提升
盈利能力:2023年毛/净利率为16.16%/4.32%,分别同比+2.3/+1.9pct,毛、净利率稳中有升。2023年期间费用率为9.87%(同比+0.7pct),销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动+0.3/-0.1/+0.3/+0.3pct。2024Q1毛/净利率为15.04%/4.69%,分别同比-1.3/+2.1pct,2024Q1期间费用率为9.46%(同比-2.5pct),销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动+0.6/-0.4/-0.3/-2.4pct。公司降本增效,盈利能力稳中有升。营运能力:截至2024Q1末,公司存货规模为2.55亿元,同比+26.57%,存货周转天数52.6天,同比减少0.5天。2023年/2024Q1经营活动现金流净额为1.76/0.45亿元,同比减少22.38%/17.50%。分红:公司拟派发现金分红0.3元/股,分红比例64.4%,较往年显著提升。
风险提示:行业出清不及预期、自有品牌拓展不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中邮证券杨维维研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.38%,其预测2024年度归属净利润为盈利1.15亿,根据现价换算的预测PE为16.66。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有2家机构给出评级,买入评级2家;过去90天内机构目标均价为16.02。
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