隨着聯儲局加息進入尾聲、美元指數顯著回落、全球流動性有望改善，疊加中國經濟復甦預期；持續看好有色金屬板塊的投資機會，國聯證券維持行業“強於大市”評級。
智通財經APP獲悉，國聯證券發佈研報稱，2024年壓制金屬價格的諸多因素有望緩解，後疫情時代全球經濟復甦節奏或將成爲有色金屬定價核心。隨着聯儲局加息進入尾聲、美元指數顯著回落、全球流動性有望改善，疊加中國經濟復甦預期；持續看好有色金屬板塊的投資機會，維持行業“強於大市”評級。推薦2024年礦銅產量有望增長的洛陽鉬業(603993.SH)、紫金礦業(601899.SH)、金誠信(603979.SH)；盈利有望持續優化的電解鋁行業龍頭中國鋁業(601600.SH)、中國宏橋(01378)以及黃金板塊的赤峯黃金(600988.SH)、中金黃金(600489.SH)等。
國聯證券主要觀點如下：
2023年以來有色金屬板塊漲幅居前
截至2024/4/30，2023年初至今申萬有色金屬行業指數漲幅爲1.49%，跑贏滬深300指數8.39pct，在31個申萬一級行業指數中位列第9。子板塊來看，貴金屬、工業金屬板塊漲幅居前，2023年初至今分別上漲38.31%/32.93%；能源金屬、金屬新材料板塊跌幅居前，2023年初至今分別下跌44.60%/18.88%。
2023年及2024Q1有色金屬板塊業績同比下滑
2023年有色金屬板塊實現營業收入32954億元，同比增長1.23%;歸母淨利潤1335億元，同比下降29.42%。2024Q1板塊實現營業總收入7811億元，同比下降3.67%；歸母淨利潤257.54億元，同比下降30.99%。盈利能力方面，2023年有色金屬板塊銷售毛利率/淨利率分別爲10.73%/5.34%，分別同比下降1.69/1.49pct；2024Q1板塊銷售毛利率/淨利率分別爲10.08%/4.49%，分別同比下降0.73/1.16pct。
工業金屬：銅、鋁價上漲，2024Q1業績增厚
2023年工業金屬板塊實現歸母淨利潤838.78億元，同比增長2.81%；2024Q1實現歸母淨利潤232.28億元，同比增長23.06%。2023年全年滬銅均價爲6.80萬元/噸，同比上漲1.72%。2024年銅供給端擾動不斷，銅供需缺口或將放大，支撐銅價中樞持續上移，有望增厚礦銅企業盈利。2023年全年滬鋁均價爲1.86萬元/噸，同比下降6.47%。2024Q1鋁價同環比均有提高，而成本端走弱帶來鋁企業盈利的明顯改善。
貴金屬：受益金價上行，業績大幅增長
2023年貴金屬板塊實現歸母淨利潤82.15億元，同比增長31.00%；2024Q1實現歸母淨利潤25.66億元，同比增長62.31%。2024年，隨着通脹壓力逐步緩解，以聯儲局爲代表的海外發達經濟或有望開啓降息週期，流動性充裕將對黃金形成利好。同時，全球地緣政治風險上升、大國博弈加劇，主要央行持續增持黃金儲備等，都有望推動金價中樞進一步上移，黃金板塊公司受益於金價走強，盈利水平顯著改善。
能源金屬：進入下行週期，板塊業績承壓
2023年能源金屬板塊實現歸母淨利潤259.31億元，同比下降67.82%。2024Q1實現歸母淨利潤-21.17億元，同比下降116.88%。2023年能源金屬板塊銷售毛利率爲29.60%，同比下降14.06pct；2024Q1銷售毛利率爲15.73%，同比下降21.14pct。2023年以來，鋰、鈷等能源金屬供給端持續放量而新能源產業鏈進入去庫週期導致需求增速放緩，鋰、鈷等能源金屬進入週期下行區間，能源金屬板塊個股業績普遍承壓。
風險提示：宏觀經濟環境風險；有色金屬下游需求不及預期；供應鏈風險。