高額な研究開発投資の下、資金消費力は増大し、現時点の現金は君聖泰の主力製品の商品化を支えることができるかどうかは未知数です。
昨年11月27日、Natureは2023年のトップニュースのストーリー10を公開し、医薬品の研究開発領域のイノベーションとブレークスルーに重点を置いており、そのうちのトップには、減量医薬品シメグルタイドがあります。
しかし、シメグルタイドは減量適応症だけでなく、NASHの領域でもある程度の治療効果を示しています。多数の新薬研究開発領域の中でも、NASH関連のターゲット薬物の研究開発は、世界中の業界で高いハードルと認識されています。Evaluate Pharmaは、2025年に全世界のNASH薬物市場規模が400億ドルに達すると予測しています。これは、この分野でリード企業の技術的な価値を裏付けるものです
そのため、NASH研究開発レースの企業については、業界および市場の注目を集めます。香港証券取引所に上場している君聖泰医薬も例外ではありません。港股IPO前に、君聖泰医薬は7回の資金調達を実施し、IPO前の最終資金調達での評価額は約5.37億ドルに達しました。
昨年12月22日、減量概念とNASH概念が大躍進した時に、君聖泰医薬は正式に香港取引所に上場し、1月2日には株価が13.18香港ドルの高値をつけました。これは、公開価格と比較して14.6％上昇したものです。ただし、その後は減重とNASH関連の概念利益によるさらなる上昇は見せず、長期の下落に直面しました。Zhitong Finance APPは、約1か月半の横ばい期間後、君聖泰医薬の株価が大幅に下落したことを発見しました。5月7日のクローズ時点で、株価はわずか5.16香港ドルとなり、年初からの株価下落率は60％に達しています。
しかし、5月8日には、君聖泰医薬が株価を急上昇させ、瞬時に49.42％まで上昇し、最高株価は7.71香港ドルまで上昇し、最終的に7.31香港ドルまで上がりました。株価は今年3月中旬の水準に戻りました。しかし、基本的な観点から見ると、後続の株価が完全に低迷期から抜け出せるかどうかは未知数です。
港股通に参加する際には板を破る
今年3月1日、上海株式市場は“沪港通下の香港株式市場の目標調整に関する通知”を公表し、5社のバイオテクノロジー企業が香港株式市場に残されると発表しました。君聖泰医薬はそのうちの1つです。
一般的に、香港株式市場の増減は、株式の流動性や株価に明確な影響を与える。3月に入り、これらの香港株式市場の調整がどのように影響したかを検証すると、追加された新しい港股は株式流動性を明確に改善させる一方、例外も存在する、君聖泰医薬のような。
Zhitong Finance APPは、今回香港株式市場に新たに採用された22銘柄の平均株価が3月4日から3月28日までの平均で3.61％上昇し、平均出来高が269％増加したことを把握しています。そのうち、uBiomeの株価は125.5％も上昇し、取引額は3483％も増加しました。
ただし、君聖泰医薬は初日に18.69％の大幅な下落を記録し、この期間の累積下落率は47％に達しました。新興国株式市場での大量砸盤の背景の下で、君聖泰医薬は、3月4日と5日の2日間で32.83％の累積下落率を記録し、取引高は176.90万株に達しました。
このため、君聖泰の株式が市場から好ましく思われていない理由の一つは、基本的な面での不安定さがあります。Zhitong Finance APPは、君聖泰医薬と多くの18A企業は、商品化されていない製品があるだけでなく、売上高が存在しないという点で類似していることを発見しました。しかし、大量の研究開発投資が続くため、会社は近年、営業損失を抱えています。データによると、2022年と2023年に、君聖泰の研究開発投資はそれぞれ1.83億元と3.12億元である。同期間の調整後の純損失はそれぞれ1.84億元と2.88億元であった。
最新の財務データによると、企業の主力製品はHTD1801であり、設置されたアルコール性脂肪肝（NASH）、タイプ2糖尿病、深部高甘油三酸脂血症、原発性硬化性胆道炎、原発性胆中毒性胆象管炎の5つの適応症をカバーしています。現在、多くの適応症が第II相臨床試験中であり、第III相臨床試験に進むことを待っています。
正如前文所述、NASH分野の医薬品開発は常に市場の注目を集めています。これは、その研究開発のハードルが高く、NASH治療薬がまだ承認されていないことに起因するものです。つまり、NASH分野には多くの市場空白が存在する一方で、研究開発と商品化の不確定性も存在します。
全文と同様
市場競争から見ると、現在、世界中で多くのNASH関連の薬物が第III相の臨床試験にある中、国内では歌礼制薬、広東中生医薬、正大天晴、四環医薬、石薬集団、微芯生物など多くの企業がNASH分野の関連薬物の研究開発を進めています。さらに、Ⅱ型糖尿病に関しては、世界中で10以上の薬物が第II相の臨床試験において、中国でも同じ適応症の製品が臨床開発段階にあります。したがって、将来HTD1801が承認されて上市するとしても、その競争環境は明確ではありません。
キャッシュフローの面では、2023年には、同期比107.63%拡大して3.58億元のオペレーティングキャッシュフローの純流出が発生し、当期に対する現金および現金同等物の残高は6.08億元です。しかし、主力製品が複数の適応症に進入する第III相の臨床試験に近づくにつれ、高額な研究開発投資の増加に伴い、現在の現金で主力製品の商業化を支えられるかどうかは未知数です。
大株主が利益を得てかつ身内詐欺の影響を受けています。
君圣泰は二次市場でのパフォーマンスが低調で主要な理由は、損益分岐点を迎えない革新的な医薬品製造企業であるということで、主要な資金源は投資家からの投資となっていますが、元の株主が株式を売却し続ける圧力は、会社の評価に一定の影響を与え続けています。
実際、君圣泰の継続的な投資には、長期的な出資者からの資金供給が含まれています。IPOの書類によると、2011年から2022年まで、君圣泰は7つのラウンドで投資を受け、20以上の機関投資家、投資家、中医薬ファンド、Yuexiu産業基金、Hung Tu Capitalなど、トータルで約1.44億元の投資を獲得しています。その中でも、君圣泰のエンジェル投資家は海普瑞（09989）であり、2011年に海普瑞から2,000万元の投資を受けました。しかし、近年、大株主の海普瑞は権益を転売して利益を得ることを選択しています。
招股書によると、海普瑞は2022年に、4月、9月、および10月に、第三者に対して合計631,800株、461,000株、および371,700株の株式を譲渡し、合計788.08万ドルを利益にしました。
実際、君圣泰の大株主である海普瑞は、その後「多事之秋」に入りました。今年の1月中旬、海普瑞は、その完全子会社Techdow Pharma Italy S.R.L.が最近、電話の詐欺団に遭い、約11,700万ユーロ（約9200万元）の損失を被ったと発表しました。この門構造も、前3四半期の現金ベースの正味利益を超えました。
また、自社の2023年の財務状況も芳しくありません。財務報告書によると、2023年には、海普瑞は収入が54.46亿元で、前年同期比で23.94%の減少となり、上場企業株主に帰属する純損失は7.83亿元で、前年同期比207.68%の減少となり、上場以来初めて赤字になりました。
同期の主力製品の収益全体が異なる程度で減少しました。低分子肝素ナトリウムおよび肝素ナトリウムなどの原薬は、13.08億元の収益を生み出し、前年同期比51.09%減少しました。製剤製品は、29.79億元の収益を生み出し、前年同期比7.21%減少しました。CDMOは収益を9.67億元生み出し、前年同期比10.80%減少しました。
また、深交所は、財務報告書に含まれる製品構成に基づいて、肝素ナトリウムおよび低分子肝素ナトリウム原薬、製剤品の売上高の変動の原因を説明しています。