ゴールドマンサックスグループは、コンテンポラリーアンペレックステクノロジーの技術力と利益能力に強気で、買い評価と304元の目標株価を付与しました。 2024年から2030年まで、CO2の平均EPS成長率は26％になることが予想されており、そのうち21％は販売増加から、1％は単位当たりの粗利益の拡大から来ています。
恒生指数、上海総合指数が技術的な牛市に入るにつれて、中国のコア資産の配置価値が再び投資家の高い関心を集めています。
5月19日、高盛のアナリスト、Eric Shen、Qiying Weiは、A株式市場の主要電池メーカーである現代アンペレックステクノロジーについての初回カバレッジレポートを発表しました。高盛は、現代アンペレックステクノロジーに買いを付与し、12か月目標株価304元を付与し、約50％の上昇余地があるとしています。
アナリストは、市場が現代アンペレックステクノロジーの優れた競争優位性、電池の収益力、市場地位を過小評価していると考えています。競合他社と比較して、現代アンペレックステクノロジーの電池は、より高いエネルギー密度と信頼性を提供し、低コストと高プレミアムの優位性をもたらしています。これにより、現代アンペレックステクノロジーは、業界で最も優れた単位粗利益率を持っています。
また、アナリストは、現代アンペレックステクノロジーがグローバル競争で相対的な優位性を保持することができると考えています。欧州や米国が自給自足のためのディーゼル発電所産業を推進しているとしても、現代アンペレックステクノロジーのグローバル市場シェアは少ししか低下しないと予想されます。また、中国の自動車市場の価格競争も、現代アンペレックステクノロジーの収益力には影響しないと予想されています。
現代アンペレックステクノロジーの電池技術の優位性は安定し、単位当たりの粗利益を引き続き拡大する見通しがあります。
まず、コアの電池技術から見て、高盛は現代アンペレックステクノロジーが高エネルギー密度、高品質の電池を製造することで優位に立っていると考えています。
アナリストは、動力バッテリーのエネルギー密度は、各種バッテリー製品の間の重要な違いであり、バッテリーの充電効率からサイクルライフまで全体的なパフォーマンスに影響を与えると説明しています。また、バッテリー価格のプレミアムの主要原因でもあります。
三元電池については、現代アンペレックステクノロジーのKirinバッテリーのエネルギー密度は競合他社より2％〜10％高く、リン酸鉄リチウム電池については、現代アンペレックステクノロジーの神行バッテリーのエネルギー密度も国内主流製品の30％以上高いです。
アナリストはまた、既存製品から、三元電池が24％のプレミアムを上乗せすることで、18％の電池組みの重量を軽減できることを発見しました。その結果、走行距離、ブレーキング距離、操作性が大幅に向上します。高盛は、このような価格差が、車メーカーがより高いエネルギー密度（すなわち、より軽量）のバッテリーにプレミアムを支払うことを証明していると信じています。
高盛は、バッテリーのエネルギー密度を向上させることが、コストの節約だけでなく、プレミアム価格の向上にもつながり、単位当たりの粗利益を増やすことができると考えています。さらに、バッテリーは安全性の問題に非常に敏感な電動車やエネルギーストレージシステムに搭載されるため、安全性は重要です。保証交換率からも、現代アンペレックステクノロジーは動力バッテリー企業の中で最も出荷量が多く、品質のパフォーマンスも最も優れています。競合他社は、短期間で現代アンペレックステクノロジーの品質優位性に追いつくことができません。
同時に、アナリストは現代アンペレックステクノロジーの持続的な高い研究開発投資は、その技術的な壁の堅牢性を確保しています。現代アンペレックステクノロジーの研究開発支出は、世界の動力バッテリー産業全体の研究開発支出の約半分を占めています。
現代アンペレックステクノロジーの研究開発製品はリチウムイオン電池から全固体電池まで、主流、近未来、次世代の電池ルートをカバーしています。したがって、会社は技術移転の面で有利な位置にあり、高盛は、国内市場シェアの拡大ポテンシャルに対する信頼を高めています。
高盛は、現代アンペレックステクノロジーの電池電極コーティング技術が強力な技術力を発揮している例を挙げています。この技術により、バッテリーの品質と容量性能を確保することができます。
ゴールドマンサックスグループは、現代アンペレックステクノロジーのバッテリー電極塗装技術は、電池の品質と容量パフォーマンスを確保するために重要であり、その強力な技術力を示すことができると述べています。
塗装に直面する課題には、以下のようなものがあります。1）完璧なコーティングを確保するために、ペーストの流量、エクストルージョンダイス幅、およびロール温度を調整する複雑な調整、2）高精度、コーティングされる基材（銅コイル）が厚さ4.5マイクロメートルしかなく、銅コイルの両側にコーティングされるため、3）高速、銅コイル全体の長さが4キロメートルであり、秒速80-100メートルの速度で動くため、1分以内に塗布することが可能になります。
材料の無駄と返工を避けるために、宁徳时代は高精度光学品質検査ツールを展開し、製造パラメーターをリアルタイムで監視、監督、および微調整することができます。ゴールドマン・サックスは、大量のデータを処理し、肉眼で見ることができない微小な欠陥を正確に識別するために、高性能のコンピューターやアルゴリズムを導入しています。
全体のプロセスで、宁徳時代は、数時間以内に全世界の13の製造拠点で改善措置を実施できるよう、最大6800の品質管理ポイントを設置して、信頼性の高いバッテリー製品を生産しています。
結論として、アナリストたちは、バッテリー製品の組み合わせのアップグレードと市場シェアの回復弾性により、宁徳時代は持続可能なグローバルな自動車業界の電動化のトレンドから利益を得ることができると考えています。ゴールドマン・サックスは、2024年から2030年までに年平均EPS成長率が26％になると予想し、そのうち21％は販売力の増加から、1％は単位毛利の拡大から来ると説明しています。
高エネルギー密度バッテリーによるコスト節約とプレミアム価格設定の恩恵により、宁徳時代のバッテリー単位当たりの利益率は、2024年の188元/キロワット時から、2026年から2030年にかけて約200元/キロワット時に拡大する予定です（市場予想の約160元/キロワット時を上回る）。
キリンとデニム・バッテリーは、宁徳時代の単位毛利率拡大の重要なドライバーになります。彼らの製品のエネルギー密度優位性は、2024年から2026年まで14％/ 16％/ 17％競合他社より高くなり、長期的には21％に達するでしょう（2023年は10％）。
グローバル市場シェアは安定しています。
欧米諸国が電池産業の自己完結を推進している中、現代アンペレックステクノロジーの海外市場での拡大は、制限を受ける可能性があります。ゴールドマンサックスグループは、現代アンペレックステクノロジーの外国市場シェアが2023年の26％から2030年の19％に低下すると予想しています。
しかし、ゴールドマン・サックスは、この影響は宁徳時代の国内市場シェアの上昇によって相殺されると考えています。全体的に、ゴールドマン・サックスは、2023年の40％から、2030年の37％にわずかに減少すると予想しています。
地域別に見ると、ゴールドマンサックスグループは、2025年以降、欧州と米国の企業が自社で生産するバッテリーの出荷量が大幅に増加すると判断しており、2026年以降は自己完結すると考えています。現代アンペレックステクノロジーの欧州市場シェアは、2023年の41％から2030年の23％に、米国市場シェアは、2023年の18％から6％に低下すると予想されています。
ただし、欧米以外の他の海外地域では、地元供給が欠け、関税の壁があるため、宁徳時代は製品品質とコスト競争力の優位性を生かし、市場シェアを維持することができます。市場シェアは、2023年の16％から41％に増加すると予想されています。
最も中心的な中国市場では、ゴールドマンサックスグループは、比亜迪からの競争圧力の軽減により、現代アンペレックステクノロジーの国内シェアが2023年の48％から2030年の53％に上昇すると予想しています。
ゴールドマンサックスグループの中国自動車チームは、比亜迪の年間出荷量の年平均成長率が約19％に維持されると予測しており、中国の需要増加に合致するため、比亜迪からの市場シェア圧力が軽減されると予想されています。
自動車メーカーの価格競争が宁王バッテリーに与える影響は限定的である。
宁徳時代にとって、2024年から2025年に見込まれる収益への影響は相対的に限定されます。下流の電気自動車価格競争は、潜在的には14％/ 13％の下落がある可能性がありますが、ウォールストリートの予想よりも悲観的です。バッテリー価格は一部の圧力に耐えるだけです。
高盛のシナリオ分析では、高盛は、新エネルギー自動車のBOM費用のうち、バッテリーの重みが16％であると仮定し、基準シナリオでは、2024-2025年にEPSがそれぞれ13％/ 14％減少することになります。ただし、宁徳時代が上流および下流に向けてコストを転嫁する強力な交渉力を持っていることを考慮すると、実際の影響はより低い可能性があります。
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