智通財経アプリによると、開源証券はリサーチレポートを発行し、4月30日の政治局会議後、中央政府は多数の住宅ローン緩和政策を導入し、各地域が都市ごとに推進しており、杭州、西安などの中心都市が購入制限を撤廃しており、政策面はこれまで以上に積極的です。同時に、4月の投資と販売データは第1四半期の低水準に沿って延期され、市場は引き続き調整中です。販売データが予想よりも低かった場合、「古いものと新しいものを交換する」、在庫戸建購入による住宅市場の回復につながる策などに期待が持たれています。高い投資力、優れた地域レイアウト、市場機構を持つ強力な信用力を持つ不動産企業に対して引き続き強気で見るべきです。

推奨シンボル：(1)poly developments and holdings group(600048.SH)、china merchants shekou industrial zone holdings(001979.SZ)、china overseas land&investment ltd. (00688)、xiamen c&d inc.(600153.SH)、yuexiu property(00123)などの優良央企；(2)中国万科(000002.SZ)、緑城中国(03900)、seazen holdings (601155.SH)、美的置業控股(03990)などの財務的に安定した民企および混合所有企業。

開源証券の主な見解は次のとおりです：

月間販売減少幅が拡大し、第2四半期の販売は低位で推移する可能性がある

国家統計局が発表した2024年1-4月の戸建住宅投資と販売データによると、1-4月の全国の戸建住宅販売面積は2.92億平米で、前年同期比20.2%減少し、そのうち、戸建住宅販売面積は前年同期比23.8%減少しています。1-4月の戸建住宅販売額は、2.81兆元で、去年同期比で28.3%減少し、戸建住宅販売額は31.1%減少しています。4月の単月販売面積は0.66億平米で、前年同期比22.8%減少しました。販売額は0.67兆元で、前年同期比30.4%減少し、2017年以来最低の販売水準となりました。

地域別に見ると、1-4月の東部、中部、西部、東北地域の戸建住宅販売面積は、それぞれ前年同期比で-18.2%、-24.2%、-20.3%、-14.2%となっており、中部地域が最も落ち込んでいます。開源証券が追跡した64都市のデータによると、5月の前半に新築住宅の販売面積は前年同期比20%以上減少し、高い基数の下で二季度市場が低位で推移する可能性があります。

新規開業面積の減少傾向が続き、完成データは前年同期比でまだ減少しています。

2024年1-4月、全国の住宅新規開業面積は2.35億平米で、前年同期比24.6%減少し(1-3月-27.8%)、2021年下半期以降の減少傾向が続いています。そのうち、住宅部門の新規開業は前年同期比25.6%減少しています。4月の単月新築面積は0.62億平米で、前年同期比14.0%減少し、販売データと土地取引面積の減少が新規開発プロセスに影響を与えています。1-4月の、住宅竣工面積は1.89億平米に達し、前年同期比20.4%減少し、そのうち、住宅部門は前年同期比21.0%減少しました。 4月の単月完成面積は0.36億平米で、2017-2023年の3月の平均0.41億平米に対して19.1%減少しました。

開発投資は落ち込みが拡大し、販売回収額は今も大幅な落ち込みが見られます。

2024年1-4月、不動産開発投資額は3.09兆元で、前年同期比9.8%減少し(1-3月-9.5%)、住宅部門の開発投資額は前年同期比10.5%減少しています。4月の単月開発投資額は0.88兆元で、前年同期比で10.5%減少しています。販売と回収プレッシャーは、不動産企業の投資、土地取引、および開発に影響を与え続けています。

2024年1-4月、不動産開発企業の入金資金は3.40兆元で、去年同期比で24.9%減少しています(1-3月-26.0%)。中国内の融資、自己資金、仮払金と前払金、個人按分割払いローンの累計減少率は、10.1%、10.1%、37.2%、39.7%となっています(1-3月-9.1%、-14.6%、-37.5%、-41.0%)。売上回収資金は引き続きプレッシャーを受けており、企業の自己調達資金は融資による支援を受けながら減少しています。

リスク提示：業界の販売回復が予想を下回り、融資改善が予想を下回り、不動産企業の資金リスクが一層拡大する可能性があります。また、政策緩和が予想を下回る可能性があります。