Zhitong Finance appによると、中金は研究レポートを発表し、5月29日、国務院は「2024-2025年度の省エネロードマップ」を発行し、分野別分業別の省エネロードマップを実施するよう求めています。そのうち、「ロードマップ」は、鋼鉄産業の産能と生産量の両方の調整を強化し、産業製品構造のアップグレードと産業省エネルギー改造を加速することが比較的明確に述べられています。本ラウンドの底部周期中炉料による鋼鉄の利益に対する浸食が明らかであり、生産量の調整が進むにつれ、産業連鎖の利益配分が変化する可能性があり、原料側の圧力が軽減される可能性がある。

シンボルに関して、私たちは2つのメインラインを推奨します。1）アンダーライドされている鋼鉄の「中心的な資産」、特にbaoshan iron & steel(600019.SH)、nanjing iron & steel(600282.SH)、hunan valin steel(000932.SZ)を強くお勧めします。2）高成長性を備えたグローバル工模具鋼のリーダーである天工国際(00826)、ステンレステューブのリーダーであるzhejiang jiuli hi-tech metals(002318.SZ)、citic pacific special steel group (000708.SZ)を推奨します。

「ロードマップ」は、鋼鉄産業の構造に深刻な影響を与える可能性がある。

鋼鉄産能と生産量を強化する。この計画は、2024年に引き続き粗鋼産出量を制御することを提案し、設備変更と置換の効果的な実施を強調し、機械加工、鋳造、鉄の合金などの名目での鋼鉄生産能力の追加を禁止することを禁じています。 24年間の産量調整は、21-22年の二酸化炭素排出規制政策の続行であり、二酸化炭素排出と環境保護効果を組み合わせて、制御がより精密かつ効果的になることを期待しています。

鋼鉄製品構造を深刻に調整する。 高性能特殊鋼などの高級鋼鉄製品を積極的に開発し、付加価値の低い基礎原材料の輸出を厳密に制限し、2025年までに電気炉鋼生産量が粗鋼総生産量の15％になるように力を尽くし、廃鋼利用量を3億トンに達することを目指します。 22年の「鉄鋼産業の高品質発展に関する提言」に目標が合致しています。

鋼鉄産業の省エネルギー効率の改善を加速する。 「ロードマップ」は、25年までに、鋼鉄産業における功率標準以上の生産能力が30％（22年高炉/转炉标杆水平以上生産能力占比分别为3.4％/12.9％）を占め、二酸化炭素排出を約5300万トン削減するよう求めています。これにより、中金は、現在の産業全体の2.9％に相当する現在の全体の二酸化炭素排出量が削減できると推定しています。また、2023年末までに、製鉄能力を4.2億トン全体的に改造するという目標に向けた取り組みを進めており、25年までに全国の80％以上の鉄鋼産業が超低排出改造を完成するまで、改装作業は加速されるかもしれません。

「ロードマップ」は、市場の期待を高め、中期的には産業の基本的な面を支える可能性がある。

業界の供給弾性を低下させ、過剰な供給の状況を改善する。 現在、鉄鋼産業は供給過剰です。1Q24の黒色金属の冶金および延性加工の産出能力利用率は77.3％であり、産業の供給弾性が低下し、復興サイクルの中で製品価格の上昇と利益サイクルの修復を駆動する可能性があります。

省エネルギーと炭素排出の改善の調整に加速がかかる可能性がある。 中金によると、「ロードマップ」は、産業内の炭素排出規制である低炭素社会に向けた指導メカニズムの着地を加速する可能性があります。鋼鉄企業のキャッシュフローと利益能力がますます重要になります。中期的には、産業の分業や整理と統合がさらに加速し、核心ビジネスが超過利益を持つ利益が期待されます。

リスクファクター：政策の実施効果が予想より低い、不動産市況が予想より大幅に下落、世界経済の加速的な下落。