Legendary fund manager Li Lu (who Charlie Munger backed) once said, 'The biggest investment risk is not the volatility of prices, but whether you will suffer a permanent loss of capital.' It's only natural to consider a company's balance sheet when you examine how risky it is, since debt is often involved when a business collapses. We can see that Bristow Group Inc. (NYSE:VTOL) does use debt in its business. But the real question is whether this debt is making the company risky.
Why Does Debt Bring Risk?
Debt is a tool to help businesses grow, but if a business is incapable of paying off its lenders, then it exists at their mercy. Ultimately, if the company can't fulfill its legal obligations to repay debt, shareholders could walk away with nothing. However, a more frequent (but still costly) occurrence is where a company must issue shares at bargain-basement prices, permanently diluting shareholders, just to shore up its balance sheet. Of course, debt can be an important tool in businesses, particularly capital heavy businesses. The first thing to do when considering how much debt a business uses is to look at its cash and debt together.
How Much Debt Does Bristow Group Carry?
The chart below, which you can click on for greater detail, shows that Bristow Group had US$544.1m in debt in March 2024; about the same as the year before. However, because it has a cash reserve of US$140.6m, its net debt is less, at about US$403.4m.
NYSE:VTOL Debt to Equity History June 4th 2024
How Strong Is Bristow Group's Balance Sheet?
We can see from the most recent balance sheet that Bristow Group had liabilities of US$303.4m falling due within a year, and liabilities of US$792.2m due beyond that. Offsetting this, it had US$140.6m in cash and US$234.9m in receivables that were due within 12 months. So its liabilities outweigh the sum of its cash and (near-term) receivables by US$720.0m.
This deficit is considerable relative to its market capitalization of US$1.02b, so it does suggest shareholders should keep an eye on Bristow Group's use of debt. Should its lenders demand that it shore up the balance sheet, shareholders would likely face severe dilution.
In order to size up a company's debt relative to its earnings, we calculate its net debt divided by its earnings before interest, tax, depreciation, and amortization (EBITDA) and its earnings before interest and tax (EBIT) divided by its interest expense (its interest cover). Thus we consider debt relative to earnings both with and without depreciation and amortization expenses.
While we wouldn't worry about Bristow Group's net debt to EBITDA ratio of 2.5, we think its super-low interest cover of 2.4 times is a sign of high leverage. It seems that the business incurs large depreciation and amortisation charges, so maybe its debt load is heavier than it would first appear, since EBITDA is arguably a generous measure of earnings. So shareholders should probably be aware that interest expenses appear to have really impacted the business lately. Shareholders should be aware that Bristow Group's EBIT was down 97% last year. If that earnings trend continues then paying off its debt will be about as easy as herding cats on to a roller coaster. When analysing debt levels, the balance sheet is the obvious place to start. But ultimately the future profitability of the business will decide if Bristow Group can strengthen its balance sheet over time. So if you're focused on the future you can check out this free report showing analyst profit forecasts.
Finally, while the tax-man may adore accounting profits, lenders only accept cold hard cash. So we always check how much of that EBIT is translated into free cash flow. Considering the last three years, Bristow Group actually recorded a cash outflow, overall. Debt is far more risky for companies with unreliable free cash flow, so shareholders should be hoping that the past expenditure will produce free cash flow in the future.
Our View
We'd go so far as to say Bristow Group's EBIT growth rate was disappointing. Having said that, its ability handle its debt, based on its EBITDA, isn't such a worry. Overall, it seems to us that Bristow Group's balance sheet is really quite a risk to the business. So we're almost as wary of this stock as a hungry kitten is about falling into its owner's fish pond: once bitten, twice shy, as they say. There's no doubt that we learn most about debt from the balance sheet. But ultimately, every company can contain risks that exist outside of the balance sheet. For example Bristow Group has 3 warning signs (and 1 which is a bit unpleasant) we think you should know about.
Of course, if you're the type of investor who prefers buying stocks without the burden of debt, then don't hesitate to discover our exclusive list of net cash growth stocks, today.
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伝説的なファンドマネージャーのリー・ルー(チャーリー・マンガーが支援していた)はかつて、「最大の投資リスクは価格の変動ではなく、永久的な資本損失を被るかどうかです」と言いました。事業が倒産すると負債が絡むことが多いので、リスクの大きさを調べるときに企業の貸借対照表を考慮するのはごく自然なことです。ERAグループ(NYSE: VTOL)は事業に負債を使用していることがわかります。しかし、本当の問題は、この負債が会社を危険にさらしているかどうかです。
なぜ借金はリスクをもたらすのか?
負債は企業の成長を支援するツールですが、企業が貸し手に返済できない場合、借金は彼らのなすがまま残ります。最終的に、会社が債務返済の法的義務を果たせなければ、株主は何も持たずに立ち去ることができます。しかし、もっと頻繁に(しかしそれでも費用がかかる)のは、企業が貸借対照表を強化するためだけに、バーゲンベースメント価格で株式を発行し、株主を恒久的に希薄化させなければならない場合です。もちろん、負債は企業、特に資本重視の企業にとって重要なツールになり得ます。企業がどれだけの負債を使っているかを考えるときに最初にすべきことは、現金と負債を一緒に調べることです。
ブリストウ・グループはどのくらいの負債を抱えていますか?
下のグラフをクリックすると詳細が表示されますが、Bristow Groupが2024年3月に5億4,410万米ドルの負債を抱えていたことがわかります。前年とほぼ同じです。ただし、現金準備金は1億4060万米ドルのため、純負債は約4億340万米ドルと少なくなっています。
ニューヨーク証券取引所:VTOLのデット・トゥ・エクイティの歴史 2024年6月4日
ブリストウ・グループの貸借対照表はどのくらい堅調ですか?
最新の貸借対照表から、Bristow Groupは1年以内に3億340万米ドルの負債を抱え、それを超える負債は7億9,220万米ドルの負債を抱えていたことがわかります。これを相殺すると、現金は1億4060万米ドル、12か月以内に支払期日が到来する売掛金は2億3,490万米ドルでした。そのため、その負債は、現金と(短期の)売掛金の合計を7億2000万米ドル上回っています。
この赤字は、時価総額10億2000万米ドルと比べるとかなり大きいため、株主はブリストウ・グループの負債使用に注目する必要があることがわかります。貸し手が貸借対照表の強化を要求した場合、株主は深刻な希薄化に直面する可能性があります。
企業の負債を収益と比較して規模を拡大するには、純負債を利息、税金、減価償却費、減価償却前利益(EBITDA)で割り、利息および税引前利益(EBIT)を利息費用(利息補償)で割って計算します。したがって、減価償却費がある場合とない場合の両方で、収益に対する負債を考慮します。
Bristow Groupの純負債とEBITDAの比率が2.5であることについては心配しませんが、2.4倍という超低金利カバーはレバレッジが高いことの表れだと考えています。この事業には多額の減価償却費用が発生しているようで、EBITDAは間違いなく収益の寛大な指標であるため、負債負担は最初に見られるよりも重い可能性があります。ですから、株主はおそらく、利息支出が最近ビジネスに大きな影響を与えているように見えることに気付いているはずです。株主は、ブリストウ・グループのEBITが昨年97%減少したことを知っておくべきです。その収益傾向が続けば、借金の返済は、ジェットコースターに猫を集めるのと同じくらい簡単になるでしょう。負債水準を分析するときは、貸借対照表から始めるのが当然です。しかし、最終的には、事業の将来の収益性によって、Bristow Groupが長期的に貸借対照表を強化できるかどうかが決まります。ですから、将来に焦点を当てているなら、アナリストの利益予測を示すこの無料のレポートをチェックしてください。
最後に、税務官は会計上の利益を賞賛するかもしれませんが、貸し手はコールド・ハード・キャッシュしか受け付けません。そのため、そのEBITのどれだけがフリーキャッシュフローに変換されるかを常にチェックしています。過去3年間を考慮すると、Bristow Groupは実際には全体としてキャッシュアウトフローを記録しました。フリーキャッシュフローが信頼できない企業にとって、負債ははるかにリスクが高いので、株主は過去の支出が将来フリーキャッシュフローを生み出すことを期待すべきです。
私たちの見解
ブリストウ・グループのEBITの伸び率は期待外れだったとまで言えます。そうは言っても、EBITDAに基づく債務処理能力は、それほど心配ではありません。全体として、Bristow Groupの貸借対照表は事業にとって本当に大きなリスクであるように思えます。空腹の子猫が飼い主の魚のいる池に落ちるのと同じくらい、私たちはこの株に警戒しています。彼らが言うように、一度噛まれると、2倍恥ずかしがり屋になります。私たちが負債について最も多く学ぶのは貸借対照表からであることは間違いありません。しかし、最終的には、どの企業にも貸借対照表の外に存在するリスクが潜んでいる可能性があります。たとえば、Bristow Groupには、知っておくべき3つの警告標識があります(1つは、少し不快です)。
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