金吾财讯 | 光大证券发研指，近期对移卡(09923)进行了持续跟踪，24年以来公司不断拓展海外市场，已初步形成境外布局，在新加坡、美国及中国香港已开展业务，正进一步扩大海外市场版图。该行认为，公司营销战略的升级加速及营销服务覆盖客群的持续扩大，有望推动公司业绩实现跨越式增长。
该行指，23年公司GMV超43亿元，同比+30.3%，主要系公司运营策略和服务质量提升所致。23公司到店电商服务收入为1.0亿元，同比-71.0%，预计主要因业务模式向合作人模式转型，及战略性地向用户让利来应对阶段性的行业竞争所致；23年公司商户解决方案收入同比+17.2%至3.6亿元，活跃商户解决方案商户数量超过160万户，同比+30.8%，收入的增长主要得益于公司产品商业化能力的提高及线下商户付费意愿的提升。未来公司商户解决方案收入增长驱动或将来自支付商户转化率提升，及产品迭代升级带动续费率增加。
该行表示，移卡通过支付业务构建了独立的生态系统及营销平台，该行看好公司通过发展线下合作伙伴扩大支付业务，以及通过不断创新的产品和服务带来的多样化收入来源。未来随着公司业务的升级发展及海外市场的不断拓展，预计商户解决方案/到店电商等业务的营收空间都将进一步打开。该行预测公司2024-2026年归母净利润分别为0.93/1.79/2.36（新增）亿元，EPS为0.21/0.40/0.53元，对应PE(H)为46.1/23.8/18.1倍，维持“买入”评级。
