世界の投資の大御所における1年間の収益ランキングにおいて、Howard Marks氏は44.49％の収益率を記録し、20億ドル以上の資産を管理する世界の投資の大御所のチャンピオンに輝きました。
Howard Marks氏は「窮地投資」の先駆者と見なされており、彼が創設したOaktree Capital Managementは、世界最大級の窮地債務投資家の1人です。
今回の対話で、Howard Marks氏が主張する核心的な考え方は次の通りです。
1.米国経済に喜びや悲しみのようなものは見られていませんし、経済の過剰な拡大も見られていません。米国経済は近い将来、停滞することはなく、数年後も上昇を続けるでしょう。
2.私たちは、まず、現在の利率が高くないことを理解する必要があります。現在の利率は、人々の心理予想と、現在の一般的な水準と比較した場合には高めですが、より長期的な観点で見ると、現在の利率は歴史的水準と比較して高くありません。私が始めたころ、米連邦準備制度理事会の利率は9％であり、80年代には物価抑制のために、米連邦準備制度理事会の利率は20％に達しました。現在の利率水準は、本当に高くないです。
昨年末、米連邦準備制度理事会のメンバーは2024年に平均して3回の利下げがあると考えていましたが、市場は6回の利下げがあると予測していました。現在、2024年は半ばを過ぎましたが、米連邦準備制度理事会はまだ利下げを1回も行っていません。現在、米連邦準備制度理事会は、2024年に1回または2回の利下げがある可能性があると考えており、最初の利下げは9月にあり得ます。
しばらくすると、米連邦準備制度理事会はインフレーションに勝利したと宣言し、その後利下げを行うと思われます。しかし、私は利率が下がっても、3％前後になるでしょう。これは歴史的水準よりは低い利率ですが、2001-2021年の間に比較すると、3％の利率は確かに高いと言えます。3％の利率には、ある程度の利益があります。3％前後の利率は中立的な利率であり、刺激的でも緊縮的でもありません。私は、現在の米連邦準備制度理事会は、中立的な利率水準に戻りたいと考えていると思います。3.エーアイ（AI）の株式（例えば、NVIDIAなど）の価格は、非常に高いですが、エーアイがバブルであるとは言えません。バブルは新興事物を巡って発生するものであり、伝統的な分野や伝統的な資産には起こりません。バブルは新しい領域で起こるものなのです。
7つの巨大な米国株式（Microsoft、Apple、NVIDIA、Amazon、Alphabet、Meta、そしてTesla）を除去すると、米国の他の株式市場は非常に魅力的であり、「過熱」とは言い難いでしょう。
4. Oaktreeは中国に対して楽観的であり、中国には非常に美しい見通しがあり、引き続き中国に投資するつもりです。Oaktree Capital Managementは、中国の株式市場や不良債権市場に投資した資産が450億元を超え、最近は不動産を含む企業ローンが加わっています。私たちは、現状維持の楽観的な気分をキープするつもりです。
経済の観点から見れば、アメリカはもう成熟した大人ですが、中国はまだ10代の少年です。あなたが家族の中に少年がいる場合、（若者が）必ず多くの波風を起こすことを知っているでしょうが、10代の未来は最も美しい時期です。10代の子供たちにとって、最高の10年がこれから先にあるでしょう。
5.逆投資家は非常に強力な分析能力が必要であり、自分の分析を信頼し、自信を持って行動する必要があります。行動するために、強い信念が必要であり、勇敢で大胆であり、強い心を持っており、情緒に左右されてはいけません。上で述べたように、周期的に過剰反応し、過度に喜んだり、悲嘆したりすることがありますが、自分の感情をコントロールすることが重要です。
6.投資を成功させるためには、開かれたマインドを持つことが最も重要です。実際、バフェットは、最初は十分に安い価格で株式を購入することで、収益の空間を持つチャンスが生まれるという投資理論を持っていましたが、新しい「安物」を常に探し続けなければなりませんでした。長期間保有することもできませんでした。
今日、バフェットがAppleの株式で儲けた金額は、すべての株式の合計よりも多いかもしれません。成長型投資によって、卓越した企業を長期間保有することができるため、資産の買いたたきは続ける必要がありません。成功した投資家は、価値投資と成長投資を組み合わせる必要があり、別の投資方法を拒否すべきではありません。
英伟达はNVIDIAのことですが、AIの株式に関して言えば、価格は非常に高いですが、AIがバブルであるとは言えません。バブルは、新しい領域で発生するものであり、伝統的な分野や伝統的な資産には起こりません。バブルは新しい分野で発生するものを指します。