現代的スポーツ活動として、ゴルフは人々の身体を鍛えるニーズに応えるだけでなく、競技、レジャー、ハイエンドビジネスソーシャル、エンターテイメントなどの多機能を融合しています。広範な年齢層に対応できるため、老若男女、このスポーツ活動は現代人からますます注目されています。

2024年の米国大統領選挙の最初のテレビ討論会が開催された6月27日現地時間、トランプとバイデンは、お互いの体力が優れていることを証明するために、一緒にゴルフ場に行きたいと話し合った。これに対し、米国の有名なコメンテーターであるベン・シャピロ(Ben Shapiro)は、ツイッターでユーモラスにコメントし、「私が政治界で見た中で最も面白いことの一つです。」と述べました。賢明なネットユーザー達は、次回のバイデンとトランプの論争をゴルフ大会に変えて、誰が遠くにボールを飛ばせるかを見て、アメリカ大統領になるようにすることを提案しています。

ジョークは置いておいて、ゴルフ産業が持つ潜在的な投資機会をより深く分析することがより価値があります。近年、ゴルフ業界は着実に発展しており、QYResearchが発表したデータによると、2030年までの世界のゴルフクラブ市場の価値は60.4億ドルに達し、複合年成長率は3.1％に達すると予想されています。この上昇トレンドは、ゴルフスポーツの人口増加、参加率の向上、および高品質のゴルフ用品への消費者の需要の増加に主に起因しています。

一方、技術の進歩は、ゴルフクラブの消費アップグレードにおいて重要な役割を果たしており、たとえば、カーボンファイバーやチタンなどの軽量素材の導入によりクラブの重量を軽くし、スイング効率を向上させることができます。また、スマートセンサーやデータ分析技術の利用により、プレイヤーはそれらの革新によりスイング技術を最適化し、ヒッティングのパフォーマンスを向上させることができます。これらの革新は、消費者の使用体験を大幅に向上させました。

一方、ゴルフスポーツは、世界中で著しい成長を遂げています。ゴルフ産業に関する「世界ゴルフ報告書」によると、2022年末時点でのグローバルゴルフ小売企業（ゴルフクラブや衣装を含む）の市場規模は199.6億ドルに達し、2019年以前の市場規模と比較して30％以上増加しました。

グローバルゴルフ用品市場におけるトップメーカーの1つであるHonma Golfは、2023年の市場において、他の9つの主要企業と共に市場シェアの約69.0％を占めています。市場の集中度が高く、競争環境が健全で安定していることを反映しています。また、上位10社のブランドは卓越したブランド認知度と市場シェアに加え、技術研究と製品革新においても業界の先頭に立っています。

HONMA GOLFは、24期の業績を発表し、運営効率と市場戦略の二つの勝利を収めました。

今日のゴルフ業界の競争市場において、企業間の競争はますます激化しており、HONMA GOLF（以下、HONMA）は卓越した業績を収め、業界リードの地位を再び確立しました。

この成果は、会社が運営効率を精度高く高め、市場戦略的に正確かつ先見的な配置を実現していることを示しています。

まず目につくのは、HONMAの収益力の顕著な向上です。総収益成長率が緩やかである市場環境で、HONMAは、コストコントロールと収益最適化の能力を示しました。2024年3月31日までの財務年度において、純利益は前年同期比48.3％、純利益率は前年同期比7.4ポイント、EBITDA％は前年同期比7.5ポイント増加しました。これらのデータは、会社の運営効率が持続的に改善され、精密な運営効果が得られたことを示し、収益力の向上につながっています。

次に、会社は健全な財務状況を示し、健全な負債・純資産バランスシートと十分な現金流を有しています。

流動資金および現金流管理において、HONMAは、現金および現金同等物の備蓄額が前年比で18％増加し、総額は166億円に達しました。また、それに加えて、純現金も大幅に増加し、96億円に達しました。

さらに、HONMAの運営キャッシュフローは著しく改善し、前年比で47.3％増加し、総額は54億円に達しました。過去6年間、会社のオペレーティングキャッシュフローは複合年成長率(CAGR)で18.7％に達し、安定した現金流成長トレンドを示しています。

卓越した財務状況は、HONMAが将来の発展に自信を持ち、製品革新とブランド拡張に積極的に投資できるようにし、市場の課題に自信を持って対応できるようにしています。

優れた財務状況は、HONMAの将来の発展に堅実なサポートを提供し、マーケットの挑戦に自信を持って取り組むことができ、積極的に製品革新とブランド拡大に投資することができます。

最後、HONMAの売上は短期的な変動に直面していますが、会社は長期的な高品質の成長のために多面的に推進しています。同時に、24年の運営において、会社の経営面には多くのポジティブなポイントがあります。

24年度において、HONMAは売上がわずかに減少し、前年比で11.1％減少しました。これは、日韓および欧米で戦略的にチャネルの最適化を進めたため、第三者（連立代売販売会社および卸売業者）チャネルが縮小し、2つの主要なコアシリーズであるBERESおよびTOUR WORLDの前世代製品の販売サイクルが終了に近づいていることが主な原因です（BERES 会津繪とTW757は2021年11月および2022年3月にそれぞれ発表予定）。しかし、HONMAは今年1四半期に新しい製品「BERES 09」と「BeZEAL 3」を発表し、今後の財務年度には売上の良好な成長が期待されます。

チャネルの観点からは、自己運営の店舗と電子商取引において、会社は運営効率を高め、収入を大幅に増加させることができました。全体的なDTCチャネルでは、日本（+16.0％）、中国本土（+15.7％）、およびアメリカ合衆国（+17.1％）で良好な収益成長を遂げています。同時に、会社は、比較的低い粗利率の一部の卸売チャネルを段階的に削減し、特に欧州とアメリカ市場では卸売チャネルの最適化をほぼ完了し、報告期間中は主に日本と韓国の市場でチャネルの最適化を進め、HONMAの市場シェアを持続的に拡大し、高品質な成長を実現するための準備を整えました。

上海新天地にあるHONMAの旗艦店

製品の面では、世界経済が依然として低迷している中、衣装は4.9％増加し、粗利率は16.8ポイント増加しました。特に中国本土では、23.2％の増加を実現し、粗利率は62％に達しました。ゴルフクラブの販売はチャネルの最適化によりわずかに下落しましたが、2024年の第1四半期には新製品「BERES 09」と「BeZEAL3」が投入され、BERESシリーズは日本で19.6％の販売増加を遂げ、BeZEALは約6倍増加しました。また、個人のニーズに対応したSAKATA LABのパターが展開され、全体的に19.6％の増加を実現しました。これらは、HONMAのブランド価値とクロスサイクルの強靭性、会社の製品開発能力、および市場トレンドの正確な把握を再び証明しています。

全体的に、財務報告から判断すると、会社の売上成長の転換点は過ぎ去り、25財務年度には何個かの成長のポイントが生まれると予想され、その時には株価も上昇傾向になる可能性があります。

売上増速の回復が見込まれ、前向きな期待が高まっています。

HONMAの2024財務年度の業績については、全面的に力を発揮したわけではありませんが、利益面での改善の安定した傾向と潜在的な成長余地が既に現れています。

まず第一に、ゴルフクラブ事業において「BERES 09」と「BeZEAL 3」は2024年初めに発売され、新しい財務年度においてさらなる売上増加が期待されます。TW767は超高性能市場を対象としており、2024年後半に発売される予定であり、これらの2つの主力製品が新しい財務年度においてより多くの売上増加をもたらすと予想されます。

衣装ビジネスにおいて会社は新しいデザイン会社と協力し、2025年の春夏シリーズを全面的に改革し、高品質を維持しながら、HONMAブランドの認知度を高めるデザインを提供します。さらに、衣装の版型も最適化され、中国、日本、韓国の3つの主要市場のゴルフ愛好家のニーズに合わせてアレンジされます。同時に、使用する素材もアップグレードされ、製品の品質と着心地が向上します。

次に、チャネル最適化の面で会社は、欧米におけるチャネル最適化はほぼ完了し、日本と韓国の第三者チャネルの調整も大幅に進展しています。さらに、半年にわたる改装の後、ソウルにある旗艦店は最近再開業し、シミュレーター、製品カスタマイズおよび調整エリアを備え、顧客に完全なゴルフ製品購入体験を提供します。韓国地域CRMシステムは8月に直販電子商取引プラットフォームに上線する予定です。これらの措置は、今後1〜2年で会社の業務成長を推進する新しい輝点となることが予想され、会社の安定的な発展を促進するでしょう。

HONMAのソウル旗艦店

さらに、会社は積極的に東南アジアと中東市場の拡大を推進し、当地でのブランド知名度と市場占有率を高め、会社の長期的な成長に新たな力を注入しています。

最後に、市場活動の面で競争力のある市場でブランドのリーダーシップを維持するために、HONMAは細やかなコミュニティ運営を続け、顧客のロイヤルティとリピート購入を向上させることを継続しています。また、適切なブランド大使とKOLを選択し、強力なコーチングネットワークを構築し、HONMAの高級でプロフェッショナルかつ活気に満ちたイメージを伝えています。これらの戦略は、過去数か月間に持続的なポジティブフィードバックを得て、正しい方向に進んでいると見なされています。たとえば、ブランドのリピート購入率が着実に上昇し、同時に新規顧客の購買変換率も大幅に上昇しました。

利益率の予想が最初に向上し、株式配当率の安定性を支える

香港株市場に上場している会社としては、配当利回りは企業の配当能力と株主への利益還元の重要な指標の1つです。HONMAの株価が比較的低い水準にあるにもかかわらず、配当利回りは株主への慷慨な報酬を反映しています。同社の健全な収益力とキャッシュフロー状況により、HONMAは安定した配当のベースを提供しています。同社の24財務年度の配当比率は37.64％、配当利回りTTMは4.91％です。

同時に、米国株市場に上場する業界のトップ企業の1つである"Callaway Golf"の配当率はわずか1.34％で、「Topgolf Callaway」は利益部門が不安定であるため、配当を選択していません。比較的に、HONMAの配当利回りは業界トップを誇っています。その主な理由は、HONMAの収益力が持続的に向上していることです。営業純利益率、ROEは比較可能な企業の中でトップに位置し、同社の業績が比較的優れているため、当然のことながら配当能力も強力です。

注：HONMA '2024年報'は、2024年3月31日までの会計年度報告書です。

同社の業績が着実に向上し、資本市場が同社の価値を再評価するにつれて、HONMAの配当利回りは長期的な投資家を引き付ける重要な要因となる可能性があります。特に国内市場の利率が徐々に低下する環境下では、高配当利回りは投資家に安定した現金流と資本利益の両方を提供できるため、より魅力的になる可能性があります。総合的に、同社の配当履歴、収益力、財務状況、業界の見通し等の要因を考慮すると、同社の収益期待の向上により、将来の配当利回りは安定的に上昇する可能性があります。

水平比較による評価は低いため、平均回帰を開始する可能性がある

同時に、米国株市場に上場する「Callaway Golf」の株価は右肩上がりで、今年に入って歴史的な高値を記録し、投資家が同社の将来的な発展に対する確固たる信頼を示しています。

一方、「Topgolf Callaway」は業績の低下に直面しており、TTMのPERが30倍を超える高い水準であることから、市場はゴルフブランドの価値や業界全体の長期的な可能性を認めています。

比較的、HONMAは香港株市場で安定していると言えます。現在、同社の株価は最低限のエリアにあり、TTM PERがわずか10倍未満で、前述の2社の半分にも達しません。相対的に低い評価は、価値投資家にとって魅力的な投資機会を提供しています。

そして、HONMAはその深いブランド堆積、卓越した製品技術、細かいマーケティング運営により、本質的な価値と成長のポテンシャルを見逃すことはできません。唯一の香港株市場の上場高級ゴルフ用品"レアターゲット"として、流動性が改善されていく中、投資家が会社の業績成長ポテンシャルを再評価するにつれ監査は上昇していくと予想されます。

結論

HONMA 24会計年報の業績は同社の運営効率と市場戦略の二重の勝利を表しています。

全球的な一線のゴルフブランドであるHONMAは、この挑戦に満ちた財務年度中にも、優れた成果を上げ、将来の発展のための堅固な基盤を築きました。

資本市場では、超低い評価と持続的な業績成長の対照があり、投資家に貴重な投資機会を提供しています。

同社の配当利回りは、同業他社に比べても業界でトップクラスです。収益期待の向上を考慮すると、今後の配当利回りの向上が予想されます。

同社の持続的な業績成長と資本市場による同社の価値を再評価することにより、HONMAはより多くの長期投資家を引き付けることができると考えられます。投資家は、安定した利益と株価上昇を両方とも期待できます。

最後に、現在の香港株市場の低迷環境下では、低評価、高配当、成長余地がある投資対象が投資家によって選ばれる傾向があります。香港株市場のゴルフ分野の中で"その存在が稀少な投資対象"であるHONMAは、超低評価、充実したキャッシュフロー、慷慨な配当政策、そして持続的な基盤の向上を有しており、グローバルなゴルフ市場の繁栄による成長余地を提供する理想的な選択肢となっています！