綠城中國(03900)6月單月表現改善主要源自自投項目銷售規模的同比大幅增長。
智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研究報告稱，維持綠城中國(03900)“增持”評級，2024~2026年EPS爲1.35元、1.53元、1.76元。6月公司自投項目銷售邊際繼續改善，實現單月銷售額漲幅走闊，均價保持穩定；在行業拿地節奏放緩的背景下，上半年公司拿地相對積極，拿地銷售比爲0.24。2024年上半年，綠城集團總合同銷售額爲1265億元（人民幣，下同），同比下跌5.7%，代建項目佔比32.5%，其中6月單月表現改善主要源自自投項目銷售規模的同比大幅增長。
國泰君安主要觀點如下：
自投項目6月單月銷售額同比增幅走闊帶動累計銷售額降幅繼5月後再度收窄，銷售呈現逐步回暖態勢。
2024年1~6月，自投項目累計銷售面積280萬方、累計銷售額854億元，分別同比下跌16.9%、13%跌幅分別收窄7.6pct、4.8pct，整體看銷售處於逐步修復的進程中。6月單月，延續5月趨勢，銷售繼續回暖，實現銷售面積53萬方、銷售額174億元，同比上漲20.5%、27%，漲幅較上月走闊13.9pct、0.4pct，銷售均價同比上漲5.7%、環比下滑0.7%至32531元/平方米6月公司銷售表現與行業基本一致，即在優化政策的支持下，銷售市場積極反饋，銷售數據出現邊際改善，後續將繼續關注傳統淡季7~8月的銷售延續性。
代建項目持續向好，上半年銷售規模和新拓面積均位列行業第一，板塊業務龍頭地位鞏固。
根據中指數據和公司公告，1~6月代建項目銷售面積311萬方，銷售額411億元，分別同比上漲16.5%、14.2%，新簽約面積1746萬方，銷售和新簽約規模均位列行業第一。同時，2024年以來代建項目“以價換量”的趨勢有所緩解，累計銷售均價自2月以來環比持續回升至13215元/平方米。
在行業拿地節奏整體放緩的背景下，公司拿地相對積極，上半年拿地銷售比爲0.24。
根據克而瑞數據，2024年上半年公司拿地金額207億元，新增土地貨值393億元，拿地投資絕對規模位列行業前五。結合銷售表現，公司拿地銷售比爲0.24，雖較2023年全年（0.41）出現下滑，但仍高於銷售十強房企的整體拿地水平（0.15）。從佈局地來看，公司繼續深化在杭州的佈局，2024年以來杭州新增土地儲備4宗，合計拿地金額52億元，佔總金額的25.1%。
風險提示：市場需求復甦低於預期。