■長期ビジョンと中期経営計画
3. 資本コストや株価を意識した経営の実現に向けた対応について
サンワテクノス<8137>のROEは2024年3月期で10.8%と10%を上回っているものの、株価はPBRで0.75倍と1.0倍を下回る水準が続いている。この要因として、同社の持続的成長に向けた事業戦略や成長戦略が投資家から十分な理解を得られていない、株式の流動性が低く時価総額も300億円台と大きくはないため、大手機関投資家の運用対象銘柄となりにくい、などが要因と同社では分析している。こうした状況を踏まえ、同社では中期経営計画の着実な実行により収益性の向上を実現することに加えて、株主還元の充実、IR・SR活動の拡充に取り組むことで、PBR1.0倍超の早期実現を目指す考えだ。
(1) 収益性向上に向けた戦略
a) 営業戦略
収益力のさらなる向上を図るため、2024年4月より営業組織の再編成を実施した。具体的には、国内支社を3支社(関東、名古屋、関西)体制から5支社体制(関東支社を北関東と南関東に分割、九州支社を新設)とし、海外3地域統括部(中国地域、アジア太平洋地域、欧米地域)と併せて、今まで以上に地域における顧客密着型営業を強化するほか、各支社と顧客セグメントチームが連携をとりながら技術提案型営業を強化し、収益力の維持向上を図ることが狙いとなっている。
b) 商品戦略
脱炭素化社会の実現に向けて、国内外でグリーントランスフォーメーション(GX)の取り組みが活発化するなか、同社も環境に優しい製品の拡販を全社で取り組むプロジェクトを立ち上げた。太陽光パネルや蓄電システム、省エネ関連機器等の需要は中長期的に拡大が見込まれており、関連製品や電子部品並びに設備機械など幅広い取り扱い製品を国内外で拡販することで、同社の売上高も持続的に拡大していくものと予想される。
c) 技術戦略
収益性向上施策の1つとして、イノベーション本部が独自技術を有する企業とアライアンス等の実施を通じて高付加価値の新商品の開発を行い、拡販に注力している。具体的な商品として、ロボットソリューションパッケージ「3D Connectシリーズ」が挙げられ、その第1弾として2023年にARマーカー※を利用した「AR^2 System(エーアール・ツー・システム)」の販売を開始した。
※ARマーカーとは、現実空間にデジタルコンテンツを重ねて表示できる「AR(拡張現実)」を表示させる目印となるものを指し、画像や顔、建物など様々なものをARマーカーとして活用できる。
「3D Connectシリーズ」は、3次元CADとロボット等のモーションコントローラーをリアルタイムに連携操作させるプロセスシミュレーターを使って、設計から動作に至る各種機能を持ったモジュールを組み合わせたソリューションパッケージのことで、これによってロボット動作における現実と仮想空間の座標の齟齬が補正され、ものづくりにおけるデジタルマニュファクチャリングが促進される。今回発売した「AR^2 System」の特徴は、ロボットに搭載したカメラが対象物等に貼付したARマーカーを読み取り、自動座標定位を行うことで高精度にロボットの相対的位置補正が可能になること、またARマーカーに動作条件(レシピ)を埋め込むことで、ロボットに判断選択をさせて動作を指示できることの2点である。ロボットは通常、所定の動作を行うためのティーチングデータを作成して運用する必要があるが、この工程を「AR^2 System」を付加することで効率的に実現するソリューションとなる。ロボットの運用ノウハウを持たない企業でも、比較的容易にロボットの導入・運用が可能になるといったメリットがあり、発売以降多くの問い合わせがあり、既に自動車電装品メーカーからの受注も決まったようだ。
メーカー標準にパッケージを付加することにより、ロボット導入のハードルが軽減されると好評で、同社では2025年3月期以降3年間で50億円の売上を目標としている。収益性はロボット単体で導入するよりも高くなるため、収益性向上と機械部門の売上拡大に貢献するものと期待される。
d) 海外戦略
海外戦略に関しては、中国リスクの影響を最小限に抑えるよう対処し、インドを含むアジアへの生産移管を進める顧客への支援体制を整備し、現地代理店としての営業基盤を確立して売上規模の拡大を図る。海外売上比率※については、2022年3月期の34%から2025年3月期は38%に引き上げる。地域別構成比率では中国が2022年3月期の24%から2025年3月期は25%に、その他アジアが同様に6%から9%に上昇する。中国については前期の27%をピークに低下すると見ている。アジアの中ではインドの市場拡大に対応すべく、2024年5月に2拠点目となるグルグラム事務所を開設した。現地に進出する日系現地法人を顧客ターゲットとしていく。
※海外売上比率=海外事業(海外現地法人)売上高÷連結売上高(連結消去前)
e) DX戦略
同社ではDX推進プロジェクトとして「SDX(サンワDX)」を策定し、DX推進により業務の効率化と収益性向上に向けた体制の構築を目指している。主なテーマとして、以下の5点に取り組んでいる。
・顧客バリュー向上のためのデータ活用の高度化:顧客セグメント戦略KPIの可視化、営業支援ツールの活用高度化、技術情報データベースの構築
・オペレーション業務の効率化:基幹システムからの出力帳票のデジタル化、申請・承認業務のワークフロー化の充実、RPAによる業務の自動化、情報の一元化、業務プロセスの標準化・集約化、倉庫管理システムや輸出管理システムの導入
・DX人材の育成・採用:全社員を対象にITリテラシー向上のための研修実施、リスキリングによるDX人材の育成、適正人材の採用
・重要経営指標の迅速な可視化:効率的なグローバルデータの集約、経営ダッシュボードの充実、営業支援ツールの見直し
・企業サイトリニューアル:“世界中の技術をつなぐ”をコンセプトにリニューアル(2024年11月実施予定)
(執筆:フィスコ客員アナリスト 佐藤 譲)
■長期願景和中期經營計劃
3. 關於實現資本成本和股價意識的對應措施
Sanwa Technos <8137>的roe在2024年3月期爲10.8%,超過了10%,但其PBR股價水平繼續低於0.75倍和1.0倍。同公司分析,這是由於該公司持續增長的業務策略和增長戰略未能得到投資者充分理解,股票流動性較低,市值也不高,因此不易成爲大型機構投資者的投資標的等因素。鑑於此情況,該公司將通過堅實執行中期經營計劃來提高盈利能力,加強股東回報,並擴大IR/SR活動,以實現PBR超過1.0倍的早日實現。
(1) 改善盈利能力的戰略
a) 經營戰略
爲了進一步提高收益能力,從2024年4月開始對營業組織進行了重新組織。具體而言,將國內支社從3個支社(關東、名古屋、關西)改爲5個支社(將關東支社分爲北關東和南關東,設立九州支社),並與海外的3個區域板塊(中國區域、亞洲太平洋區域、歐美區域)一起加強了在地域方面的客戶緊密型銷售,同時與各支社和顧客細分團隊合作加強了技術提案型銷售,並旨在提高收益能力的持續性。
b) 商品戰略
在邁向脫碳化社會的過程中,隨着國內外綠色轉型(GX)的取得成效,公司啓動了在全公司範圍內擴大銷售環保產品的項目。預計需求的太陽能電池板、蓄電系統、省能機器等中長期將繼續擴大,通過在國內外擴大銷售相關產品、電子部件和設備機械等廣泛的銷售產品,預計公司的營業收入也會持續擴大。
c) 技術戰略
作爲提高收益能力的措施之一,該公司創新總部通過進行與擁有獨特技術的企業的結盟等,進行高附加值新商品的開發,並專注於擴大銷售。具體的商品是機器人解決方案系列“3D Connect系列”,其中第一款是利用AR標記※的“AR^2 System(AR 2 System)”,將銷售於2023年。
※AR標記是指在現實空間中可以重疊顯示“AR(擴展現實)”的目標標記,可以將各種圖像、臉部、建築物等用作AR標記。
“3D Connect系列”是指使用3D CAD和機器人等的運動控制器,利用過程模擬器來組合各種模塊的解決方案包,從設計到操作擁有各種功能,並且通過補償機器人操作中現實和虛擬空間的座標不一致,可以促進數字製造技術的發展。 該公司剛剛推出的“AR^2 System”的特點是,機器人上安裝的相機可以讀取貼在目標物上的AR標記,通過自動座標定位,可以實現機器人的高精度相對位置修正,並且通過將操作條件(配方)嵌入AR標記,可以指示機器人進行判斷選擇並進行操作。通常,機器人需要創建用於執行特定操作的教學數據,但通過添加“AR^2 System”來實現這一過程,這是一種高效的解決方案。即使是沒有機器人操作知識的企業也能相對容易地引入和操作機器人。由此自發布以來已收到很多諮詢,並且已經確定了來自汽車電器製造商的訂單。
通過添加製造商的標準包裝,降低機器人引進的門檻被廣泛讚賞。該公司在2025年3月期後的3年裏,目標營業額爲50億日元。由於收益率比單獨引進機器人高,因此它被認爲有助於提高收益率和擴大機械部門的銷售額。
d) 境外戰略
爲了最大限度地減少中國風險的影響,推進向包括印度在內的亞洲轉移生產的支持客戶體制,建立了作爲現地代理商的營銷基礎設施,並致力於擴大銷售規模。海外銷售比率※將從2022年3月期的34%提高到2025年3月期的38%。根據區域構成比率,中國將從2022年3月期的24%上升到2025年3月期的25%,其它亞洲也將從6%上升到9%。對於中國,我們預計其佔比將從上一期的27%峯值開始下降。在亞洲市場中,爲了應對印度市場的擴張,於2024年5月在古爾岡設立了第二個辦事處。將繼續將當地進駐的日本本土公司作爲目標客戶。
※海外銷售比率=海外業務(海外本地公司)銷售收入÷合併銷售收入(合併前消除)
e) DX戰略
該公司制定了DX推進計劃“SDX(Sanwa DX)”,旨在通過DX推進實現業務效率化和收益增長。主要主題如下:
· 提高客戶價值的數據利用:可視化客戶細分策略KPI,提高銷售支持工具的使用,構建技術信息數據庫。
· 提高操作業務效率:數字化核心系統的輸出帳票,加強申請和批准業務的工作流程,通過RPA自動化業務,統一信息,標準化和集中業務流程,引入倉庫管理系統和出口管理系統。
· 培養與招聘DX人才:進行IT素養提高培訓,培養DX人才,招募合適的人才。
· 快速可視化重要經營指標:有效彙總全球數據,加強經營儀表板,重新審視銷售支援工具。
· 企業網站更新:以“連接全球技術”爲理念進行更新(計劃於2024年11月更新)。
(撰寫:FISCO客座分析師佐藤讓)