米連邦準備制度理事会（fed）議長パウエルの議会演説の後、米株式市場は9月の利下げを祝って上昇し、s&pは史上初めて5600ドルを超えました。重要なインフレデータが発表される今晩、この楽観的なムードが大火になると予想されています。

ウォール街では、ほぼすべてのアナリストが、アメリカの6月の消費者物価指数（CPI）が穏やかに上昇すると予想しており、インフレ圧力は引き続き緩和されることになる。もしCPIデータが予測に合致するか予測以下であった場合、9月に米連邦準備制度理事会（FRB）が利下げサイクルを開始する可能性がより高くなると考えられている。

北京時間の木曜日の夜20:30、アメリカ労働省は6月のCPIデータを公表する予定です。市場の合意によると、

6月に、総合CPIの前年同月比上昇率は、5月の3.3％から3.1％（70人のアナリストが予想した範囲は3.0〜3.3％）に下落し、5か月ぶりの最低記録となる。一方、前月比で0.1％上昇し、前月の0％からわずかに増加すると予想されている（予想範囲は0.0〜0.2％）。

コアCPI（食品とエネルギーを除く）は、前年同月比で前月の3.4％に比べ、持続することが予想されている（予想範囲は3.3〜3.5％）。前月比では0.2％上昇すると予想されており（予想範囲は0.1〜0.3％）、5月以来最小の連続二か月間の上昇率になる可能性がある。

全体的に、ウォール街は6月のインフレデータに対する予想が非常に一致しており、70人のアナリストによるメディア調査で、55人がコアCPIが前月比0.2％上昇すると予想し、わずか数人が0.3％または0.1％上昇すると予想している。

バンクオブアメリカは、「つぎの弱いインフレ報告」と予測し、インフレが正しい下降軌道にあると信じていると述べた。とはいえ、基数効果があるため、年率ではあまり進歩が見られないかもしれない。

もしCPIが私たちの予測に合致する場合、市場参加者の間で9月の会議は引き続き活発になると予想される。マクロ経済データは大幅に低下し、2016年1月以来、マクロ経済のサプライズ指数が最低となっており、これがインフレを冷却し、マクロ経済とインフレが再び同期する原動力になるはずである。

住宅と中古車の物価の上昇は鈍化し、「区間の縮小」の傾向がある。

主要な投資銀行の中で、ゴールドマン・サックスグループは物価の鈍化スピードについて比較的保守的な見方をしており、全体的なCPIとコアCPIの上昇率の予想は、市場予想よりもわずかに高い。高盛は、物価に関する3つの主要なトレンドを強調している:

中古車の価格は引き続きオークション価格に追従し、6月に前年同月比1.6％の減少が予想されている。中古車のオークション価格はすでにピークから28％下落しており、CPIの中古車価格は16％下落しているため、今回の報告で中古車価格がさらに下落する可能性がある。

自動車保険料は引き続き上昇するが、今年前半と比べて増加率は低下すると予想されている。高盛は、自動車保険料の一部が0.5％増加すると予測しているが、これは、2024年までの平均増加率が1.3％であるというものである。

CPI統計のうちの3分の1を占める住宅インフレは、先月に比べ緩和されると予想されている。新規賃貸と再賃貸の差が縮小しつつある。高盛は、6月の家賃は0.36％増加し、OERは0.39％増加すると予測している。2024年12月までに、全体的な住宅インフレは月0.34％のペースで上昇し、賃貸とOERはそれぞれ0.25％と0.37％で上昇する見込みである。

その他の部分について、高盛は航空券価格が変化しないと予想し、オンラインでの銀行取引による航空券の上昇を反映している。ただし、消費電子製品のカテゴリーは、季節効果の余波のため、わずかに上昇する可能性がある。

9月の利下げの可能性は？

米連邦準備制度理事会（FRB）の議長であるパウエルは最近、インフレが下落軌道に戻っていると反復して述べているが、利下げを検討するためには、インフレが持続的に鈍化していることを確認する必要があるとしており、彼はインフレが2％目標に戻っているかどうかを判断するために主要な指標である労働市場に注目するつもりである。

米FRBの役員たちは、インフレが持続的に下がるトレンドを見せる必要があると一貫して主張しています。

もしCPIデータが予想に合致するか予想以下であった場合、9月の利下げ期待はさらに高まる可能性がある。市場は現在、米FRBが今年2回利下げすることを予想しており、11月の利下げはすでに完全に価格に反映されている。9月の最初の利下げの可能性は約80％になっている。

もし予想を大幅に下回る場合、市場は9月の利下げの期待を完全にまたはほぼ完全に定価する可能性があり、パウエルの発言後、7月の利下げはほぼ排除されているため、この方面の定価に大きな変化はないでしょう。

本日の株式市場は狂乱するか？

CPI発表前に、市場はリスク資産の価格設定に反映された予想に従うべきです。パウエルはインフレ率が2％より低くなるまで利下げする必要はないと述べ、「鳩のシグナル」は市場が9月に利下げすることに自信を深めました。水曜日、大型テクノロジー株が先導してアメリカ株式市場が急上昇し、主要指数は全て1％以上上昇し、S＆Pは7日連続の上昇で、ナスダックも6日以上高値を更新しました。

CPIデータが公表される前に、アメリカ株式市場はある程度上昇し、インフレ率の低下と将来的な利下げに対する投資家の楽観的な見通しを示していました。

したがって、CPIが予想に合致するか予想よりも低くなるかにかかわらず、今晩のCPIがアメリカ株式市場に与える影響は限定的になる可能性があります。ただし、市場予想を上回る場合、市場は債券利回りの上昇や株価の下落を含めて激しい反応を示す可能性があります。

JPモルガンチェースのアナリストは、以下のようなシナリオを提案しています。

6月のCPIが予想を超えた場合、またはアメリカ株式市場の下落を招く。

• コアCPIの月間上昇率が0.3％を超えると（発生確率2.5％）、市場が不況またはスタグフレーションを懸念する可能性があり、S＆P 500指数は1.25％から2.5％下落することがあります。

• 0.2％から0.25％の範囲内のデータ（発生確率30％）は、基本的に予想通りであり、S＆P 500は0.75％から1.25％下落する可能性があります。

0.2％未満のデータはポジティブなシグナルと見なされ、株価を押し上げる可能性があります。

• 0.15％から0.20％の範囲内のデータ（発生確率35％）で、9月の利下げの要望が高まっている場合、S＆Pは0.25％から0.75％上昇する可能性があります。

• 0.10％から0.15％の範囲（発生確率15％）では、S＆Pは1％から1.5％上昇する可能性があります。

• 0.1％未満（発生確率2.5％）では、9月の利下げが確定し、7月の利下げ期待を押し上げる可能性があり、S＆P 500は1％から1.75％上昇することがあります。

ただし、分析家は、CPIデータが良好であっても、市場が数か月前と比べて明らかにアメリカ株式市場を押し上げるための影響は限定的であり、今年2回の利下げに対する市場の期待は非常に高くなっていることに注意すべきです。