Zhitong Finance Appによれば、平安証券はリサーチレポートを公表し、現在のニッケル産業チェーンシステムの多くの段階の利益はすでに十分に縮小されており、一体化MHPからの転換による電気ニッケルの生産コストは純ニッケルに長期的なコストサポートを提供することになる。ニッケルの過剰供給は持続されると予想され、中期においてニッケル価格が依然として圧迫される状態が続くだろう。将来のニッケル産業チェーンシステムにおける周辺変化の主要な要因は、ニッケル鉱物資源及び端末ニーズに集中することが予想される。インドネシアのニッケル鉱物資源政策は、ニッケル供給側に影響を与える最も大きな周辺変数の一つとなるでしょう。バッテリーや合金は、将来のニッケルの需要を主に推進するものと考えられます。

平安証券の主な観点は次のとおりです：

ニッケル産業概要：二つの主要なラインがニッケル産業チェーンシステムを構築している。

「ニッケル・アイアン-ステンレス鋼」の主要ライン。2010年以降、ニッケル・アイアンはステンレス鋼生産に必要な主要なニッケル製品形態となり、レッドムッドニッケル鉱石-ニッケル・アイアン/NPI-ステンレス鋼の生産チェーンは、ニッケル産業チェーンシステムの安定した主要ラインとなっています。

「インターメディエイト-ニッケル硫酸塩」の主要ライン。新エネルギー自動車の盛んな開発により、ニッケル硫酸塩の応用範囲が広がり、レッドムッドニッケル鉱石/硫化ニッケル鉱石-インターメディエイト-ニッケル硫酸塩-バッテリーが、ニッケル価格システムの別の主要ラインになる。

供給面

「インターメディエート-ニッケル硫酸塩」の主要ライン：生産能力の瓶頸が打ち破られ、インターメディエト生産が加速されている。レッドムッドニッケル鉱石-湿法インターメディエート-ニッケル硫酸塩は、ニッケル産業チェーンの主要ラインの一つであり、三元電池の適用範囲が拡大するにつれて、ニッケル硫酸塩の需要は急速に増加することになる。湿法冶金は、コストメリットが高いことから、硫酸ニッケル生産の主要なルートになっています。インドネシアのインターメディエート生産能力は加速度的に進展しており、増量プロジェクトが次々とリリースされているため、競争が激化している。このような環境において、統合された生産布置が利益増加の新たな方向となります。

「ニッケル・アイアン-ステンレス鋼」の主要ライン：各段階で利益が圧迫され、ニッケル・アイアンの過剰供給状態が続く:NPIはステンレス鋼の主流原料となり、近年、インドネシアのニッケル・アイアン生産能力が徐々に上昇し、ニッケル・アイアンは、ニッケル産業チェーンにおける最も過剰な状態となった。2023年の後半には、国内のニッケル・アイアン生産利益中枢がトレンドとして下降し始め、一部の地域でニッケル・アイアン生産が損失状態になると予想され、ニッケル・アイアンの過剰供給状態が続くと予想される。

需要：新エネルギー領域が主要なドライバーであることが引き続き予想されている。

新たなエネルギー産業チェーンは、在庫の正常化が進み、2024年5月時点で電池在庫がほとんど4ヶ月の水準にまで減少しています。三元材の生産量が引き続き増加し、2024年1-5月三元材生産量は前年同期比で28％増加しました。原材料価格が下落するにつれて、三元電池の浸透率は上昇する可能性があります。新エネルギー領域では、ニッケルの需要が加速的に拡大することが期待されます。ステンレス鋼分野においては、相対的に順調に推移すると予想され、合金分野においては安定した増加傾向を維持すると予想されます。

投資アドバイス：各段階での新しい生産能力が徐々に進展する一方で、資源面では、ニッケル供給の全体的な緩和が見られます。需要面では、新エネルギー分野が引き続き未来のニッケル素材の需要を主導する役割を果たします。ステンレス鋼は基本的な分野として相対的に順調な動きが期待されます。全世界的には、ニッケルの過剰供給状態が維持されると予想されます。そのような背景下で、上下流一体化の企業は利益安全余地が大きく、産業クリーンアップのプロセス中で市場シェアは相対的に安定すると予想されます。産業が底を打ち、より大きな利益余地が見込まれるようになった後は、華友コバルト(603799.SH)、中国威股份(300919.SZ)、グリンメット(002340.SZ)などに注目することをお勧めします。

リスクに関する注意喚起：需要に対する低迷のリスク、供給の急速な解放、代替技術や製品の登場などが挙げられます。