最近の評価では、配達時間/再注文、マーケット期待、および業種製品の転換を考慮する必要があります。$エヌビディア (NVDA.US)$明日の天気はどうですか？

1.配送時間/リピート注文 業種の検査によると、配送時間は昨年の初めごろから約12ヶ月で、1月の第36-40週に短縮され、4月には20週以下、5月には8週以下に短縮されました。英伟达のH100の配送時間は、去年の50週以上から4週未満に短縮されました。これは、H100 がもはや不足していないため、リピート注文の現象が消え始めることを意味します。次のように示すように、英伟达のデータセンターの売上高をSMCI、DELL、HPE、Lenovo、China EasternなどのAIサーバーの総売上高と比較すると、英伟达のデータセンターの売上高がAIサーバーの総売上高を大幅に上回り、約100億ドルの差があります。アナリストは、これが多くのリピート注文を促進し、7月の売上を推進することを意味すると考えていますが、10月の強力な前景を推進するかどうかは確定していません。

2.市場予想 英伟达の弱さは他の半導体とは違い、英伟达の定価は予想に合わせるためではなく、ガイダンスを超えて定められています。美光科技に対する市場の反応から、市場が人工知能に関する予測にどれだけ熱心かが分かります。美光科技の前景はガイダンスを僅かに上回っていますが、人工知能バブルの定価を達成していません。英伟达は現在、300兆ドルの価値のある企業です。時価総額を考慮すると、英伟达の株価が7月に予想を上回ると予想され、10月には上昇すると予想されます。先行きが弱い場合、特に5月と6月の反発を考慮すると、株価が大きく調整する可能性があります。去年の同期に比べて、同社は初めて市場にAIエクスポージャーの真の意味を示し、71.9億ドルの売上高を公開し、当時の一般的な予想が65億ドルであることから、第2四半期の売上高は一般的な予想を超えて53％増の110億ドルになると予想され、71.5億ドルの一般的な予想を上回る。

3.業種製品転換 前述の第3の要因は、業種製品転換です。英伟达は、来年向けに業種がB100、B200、GB200 NVL72に転換する準備をしています。分析師は、プラットフォームの転換が短期的なリスクをもたらすと考えており、英伟达は、サプライチェーン（発電所、機械/液体冷却、データセンター再編成）を正常化し、次世代プラットフォームの開発を加速する必要があります。CEOの黄仁勳は、業種研究に基づいてサプライチェーンの準備を開始しました。英伟达はMooreの法則に沿って業界をリードしています、かつてのインテルと同様ですが、時間がかかります。したがって、この季節のリスクを増加させます。Amazon、Microsoft、Meta、Googleの内部ASICも、英伟达のAI GPU製品の需要を代替しています。分析師は、内部的に低から中程度の複雑な推論が完了するだろうと予想しています。これは、それほど多くのGPUパワーが必要ではないためです。一方、すべての高度に複雑な推論は、英伟达社の製品で実施されます。

このような在庫残りは、AI GPUに起因し、PC、スマートフォン、その他の端末市場以外の製品は、後COVID期間中、在庫調整サイクルを経験していました。これは、7月の四半期財務報告電話会議の前に削減されました。

2、マーケットの予測

英伟达の弱さは他の半導体とは違い、英伟达の定価は予想に合わせるためではなく、ガイダンスを超えて定められています。美光科技に対する市場の反応から、市場が人工知能に関する予測にどれだけ熱心かが分かります。美光科技の前景はガイダンスを僅かに上回っていますが、人工知能バブルの定価を達成していません。英伟达は現在、300兆ドルの価値のある企業です。時価総額を考慮すると、英伟达の株価が7月に予想を上回ると予想され、10月には上昇すると予想されます。先行きが弱い場合、特に5月と6月の反弹を考慮すると、株価が大きく調整する可能性があります。去年の同期に比べて、同社は初めて市場にAIエクスポージャーの真の意味を示し、71.9億ドルの売上高を公開し、当時の一般的な予想が65億ドルであることから、第2四半期の売上高は一般的な予想を超えて53％増の110億ドルになると予想され、71.5億ドルの一般的な予想を上回る。

上記の第3の要因は、業種製品転換です。英伟达は、来年向けに業種がB100、B200、GB200 NVL72に転換する準備をしています。分析師は、プラットフォームの転換が短期的なリスクをもたらすと考えており、英伟达は、サプライチェーン（発電所、機械/液体冷却、データセンター再編成）を正常化し、次世代プラットフォームの開発を加速する必要があります。CEOの黄仁勳は、業種研究に基づいてサプライチェーンの準備を開始しました。英伟达はMooreの法則に沿って業界をリードしています、かつてのインテルと同様ですが、時間がかかります。したがって、この季節のリスクを増加させます。亚马逊、Microsoft、Meta、Googleの内部ASICも、英伟达のAI GPU製品の需要を代替しています。分析師は、内部的に低から中程度の複雑度の推論が完了するだろうと予想しています。これは、それほど多くのGPUパワーが必要ではないためです。一方、すべての高度に複雑な推論は、英伟达社の製品で実施されます。

前述の第三の要因は業種製品の転換です。エヌビディアは来年の業種向けB100、B200、GB200 NVL72への転換に備えて準備を進めています。アナリストは、プラットフォームの転換が短期的なリスクをもたらすと考えています。なぜなら、エヌビディアはサプライチェーン（発電所、機械/液体冷却、データセンターの再編成）を正常化し、次世代プラットフォームの開発を加速する必要があるためです。CEOのJensen Huangは、業種研究に基づいてサプライチェーンを準備する始めました。エヌビディアは英特尔が昔そうであったように、ムーアの法則をリードして業界を牽引していますが、それには時間がかかります。したがって、それは今期のリスクを増加させます。内部ASICのアマゾン、マイクロソフト、メタ、グーグルもエヌビディアのAI GPU製品の需要を取って代わることが多くあります。アナリストは、低から中程度の複雑さの推論は、GPUの電力を多く必要としないため、内部で行われると予想していますが、全ての高度に複雑な推論はエヌビディアの製品で完了することになります。

現在、NVIDIAの株価は非常に高価ですが、同社が主導する人工知能の急速な成長を考慮すると、より高い市倍率は合理的です。特に、市場は同社のデータセンター事業の将来的な収益を予想し、NVIDIAの予測数字を考慮すると、過去数ヶ月間にわたって同社の市倍率は拡大しています。予測数字とは、ウォール街が未来の収益または収入について非公式の合意見解を持っているものです。NVIDIAの予測数字は、「ウォール街で最も強力な成長率の1つ」が2024年と2025年に反映されています。これが株価が非常に高い理由です。NVIDIAの2024年の市倍率も同業他社の平均を上回り、47倍となっており、32.5倍は一致していますが、11月の48倍に比べると低下しています。しかし、Blackwellシリーズ製品への需要が売上成長を押し上げ始めると、予測も調整され、同社は2025年にウォール街の予測を容易に超えることができるでしょう。

ウォール街はNVIDIAに対して圧倒的に好意的な評価をしていますが、これは驚くことではありません。 59人のアナリストのうち、54人が買いの評価を付け、残りの5人が中立の評価を付けました。 株式分割後の先月初め、株価は現在122ドルです。売り手の目標株価の中央値と平均値はそれぞれ130ドルで、上昇余地は6％ですが、11月の上昇余地は24％〜28％となっています。

NVIDIAのデータセンターの販売は、GB200 NVL72が1つのサーバーに72個のGPUをインストールし、液体冷却が必要であるため、2025年12月および全体的に再び増加する予定です。データセンターの販売にとって重要なのは、同製品が「NVLinkドメイン内の36個と72個のGPUをサポートする」ことです。これがNVIDIAの次の重要な取り組みになります。

この文章は、WeChat公式アカウント「美股研究社」から転載しました。 編集：叶志远。