金吾财讯 | 东方证券发研指，7 月 6 日，在 2024 世界人工智能大会期间，快手(01024)举办以“新 AI·新应用·新生态”为主题的大模型论坛。覆盖快手搜索、消费互动、商业化 AIGC素材等全域场景，快意大语言模型在中文场景已达到GPT-4水平，快意多模态大模型在video-caption理解上已超过GPT-4o。24年6月快手的AIGC营销素材单日消耗峰值达到2000万。该行称，凭借十万亿参数的规模，下一代架构ACT预计将为快手App增加每日4亿分钟的用户观看时长。
该行指出，根据易观智库数据，2024年618全周期成交额增长13.6%，短视频电商抖音/快手GMV同比增速为26%/16%，阿里淘天/京东/拼多多GMV同比增长12.0%/5.7%/17.7%。考虑到消费环境相对疲软，24Q1和24M4~M5的社零增速分别为4.7%/3.0%，该行略微下调此前24Q2电商GMV增速为21%。
该行续指，快手AI商业化应用加速。自2024年1月到6月，AIGC月活跃客户数增长8倍，月GMV规模提升64倍，平台AIGC广告收入规模提升12倍，AI广告收入突破2000万/天。快手通过打造磁力开创、女娲数字人、π数字员工等AI商业产品，持续为商家深度赋能。
该行表示，预计24-26年公司经调整归母净利润为170.15/248.16/316.27亿元（原预测171.66/250.66/322.35亿元）。采用PE估值，参考可比公司估值水平给予公司24年15xPE估值，24年公司经调整净利润170.15亿元，对应合理价值为2,552亿CNY，折合2,795亿HKD（港币兑人民币汇率0.913），目标价64.05港元/股，维持“买入”评级。
