目前資產端仍爲壓制險企估值的重要因素，在低利率環境下，預計險企將陸續調降傳統險產品利率並繼續推出浮動收益的分紅險和萬能險產品以降低“利差損”壓力，同時加大健康保障保險的佈局以增加“死差益”。
智通財經APP獲悉，華西證券發表研報稱，上市險企人身險銷售仍以傳統險爲主，繼續推出分紅險，同時完善健康保障產品佈局。目前資產端仍爲壓制險企估值的重要因素，在低利率環境下，該團隊預計險企將陸續調降傳統險產品利率並繼續推出浮動收益的分紅險和萬能險產品以降低“利差損”壓力，同時加大健康保障保險的佈局以增加“死差益”，險企經營壓力有望緩解。
(一)上市險企人身險銷售仍以傳統險爲主，繼續推出分紅險，同時完善健康保障產品佈局
1)考慮到市場利率趨勢性下行客戶保本保息資產配置需求仍然旺盛、根據財聯社報道部分險企將於6月底正式停售3.0%終身增額壽，各上市險企大力推動年金險和增額終身壽等傳統險產品的銷售，其中中國平安推出“盈滿金生(尊享版2.0)”、“盈滿金生(尊享版3.0)”等多款增額終身壽產品與“御享鑫瑞2.0”、“頤享鑫生2.0”等多款養老年金險產品以滿足客戶财富管理和養老儲蓄需求;新華保險推出 “福滿金生A/B款”養老年金保險;國壽和太保均分別推出互聯網渠道年金產品“福享E嘉年金保險(互聯網專屬)”和“悅有餘養老年金保險(互聯網)”。2)利差壓力下繼續推出提供浮動收益的分紅險和萬能險等新型產品，如中國平安“恒耀金生年金保險(分紅型)”、“福耀人生(至尊版)年金保險(分紅型)”、“聚財寶(頤享版)養老年金保險(萬能型)”、新華保險“宏福來兩全保險(分紅型)”、 “宏盈金生終身年金保險(分紅型)”。3)同時加大對健康保障類產品的完善，太保針對細分領域需求推出多款健康險產品，如“團體終身重大疾病保險(F款)”、“附加學生幼兒短期醫療保險A款(2021版)”、“個人高端醫療保險(H2024)”等。
(二)監管提出將深化改革增強保險業高質量發展動力，預計險企資產負債均有望迎來優化
6月19日，2024陸家嘴論壇在上海舉辦。國家金融監督管理總局黨委書記、局長李雲澤出席並作主題演講。李雲澤提出，要深化改革增強保險業高質量發展動力，一是切實轉變發展方式，推動實現降本增效。我們將豐富產品供給，完善保障服務，推動供需更加適配。下大力氣改革銷售體系，開展保險中介清虛提質行動，持續推進“報行合一”，全面深化銀保合作，探索優質非銀金融機構保險代理試點，持續提升銷售服務的規範化、專業化、便利化水平。二是深刻把握發展規律，強化資產負債聯動。我們將進一步健全保險產品定價機制，指導保險機構調整產品結構，有效防範利差損風險。推動保險機構堅持長期投資、穩健投資、價值投資，探索開展長週期考覈，努力打造核心競爭力。三是着力夯實發展基礎，營造良好市場環境。我們將持續優化保險機構佈局，加快高風險機構改革化險。監管均對險企資產和負債端的高質量發展進行了表態，我們預計在政策引導下壓制險企估值的利差損壓力有望進一步緩解。
(三)投資建議
目前資產端仍爲壓制險企估值的重要因素，在低利率環境下，預計險企將陸續調降傳統險產品利率並繼續推出浮動收益的分紅險和萬能險產品以降低“利差損”壓力，同時加大健康保障保險的佈局以增加“死差益”，險企經營壓力有望緩解，維持行業“增持”評級。
風險提示：政策效果不及預期;客戶需求不及預期;宏觀經濟下行風險;資本市場劇烈波動。