前アメリカ大統領ドナルド・トランプ（Donald Trump）に関する騒動が最近増加し、彼がアメリカ大統領選挙で勝利する可能性が高まっています。そのため、市場は再び“トランプ・トレード”を迎え、30年国債利回りは初めて2年国債利回りを上回り、米国株3大指数先物が上昇し、ビットコイン価格が6万ドルを超えました。これらすべてが、市場がトランプの財政・貿易政策が経済成長を刺激するという期待を抱いていることを示しています。
トランプが米国大統領（第45代）に就任して以来、“トランプ・トレード”が金融市場で頻繁に見られるようになりました。これは通常、トランプ政権が実施する可能性がある財政、貿易、規制政策に対する市場の一連の予想反応を指します。これらの政策には減税、金融規制緩和などが含まれ、これらの予想はしばしば金融市場に特定の動きをもたらします。本質的には、“トランプ・トレード”は、市場の期待に基づく取引モデルです。
トランプの前回の大統領任期中、“トランプ・トレード”は米国株式市場の反発を引き起こし、特にテクノロジーと金融分野での株価の上昇、国債利回りの上昇、企業債のスプレッド縮小、ドルの高騰、工業金属価格の急騰をもたらしました。
今回のトランプの勝利は、米国経済の再加速、インフレの増加の可能性があるため、米国連邦準備制度理事会（米連儲）が利下げについて慎重な姿勢を維持する可能性があります。 “トランプ・トレード”は、投資家が米国内株式を増やし、短期債券を好む、強いドルに対するヘッジ戦略を実施し、避険資産に分散投資することを促進するでしょう。
“トランプ・トレード”の影響
トランプの前回の任期中、トランプの代表的な成果の1つは、2017年に署名された《減税と雇用法案》（TCJA）です。この法案により、連邦企業所得税率は35％から21％に引き下げられました。税務と経済政策研究所（ITEP）のデータによると、この法律により少なくとも87社が単桁またはそれ以下の実効税率を支払うことができ、そのうち55社（NetflixやSalesforceなど）は2018年から2022年の期間中に支払われる税率が5％未満でした。23社の企業は、連邦所得税を支払わず、またはより少なく支払っています。
これは、多くの企業が海外に大量の現金準備を持っているテクノロジー企業にとっては非常に好都合であり、これらの資金の送金により、投資、株式の自社株買い、配当の増加が可能になり、株価がさらに上昇しました。トランプが当選して以来、S＆P指数は新型コロナウイルスのパンデミックが始まるまで62％上昇しました。
一方、医療保健株は好調でないようです。バイオテクノロジー、製薬などの一部の分野は進歩を遂げている一方で、医療保険会社などの他の分野はさまざまな課題に直面しています。この業界は、医療改革に関連する政策の議論や立法作業の影響を強く受けています。《アフォーダブル・ケア法》（ACA）を廃止・置換する試みは、医療サービスプロバイダーや保険会社に不確実性をもたらしました。
固定収益商品については、トランプ当選後2年間で米国国債の利回りが上昇しました。 10年物米国国債利回りは、2016年11月の1.85％から2018年12月の3.25％に上昇し、2018年末には、金融市場が景気後退を懸念したため、利回りが下落し始めました。
企業債市場においては、投資家の信用に対する信頼が高まり、経済見通しの改善が企業債市場、特に高利回り債市場を大きく後押ししました。特にトランプ大統領任期の最初の2年間において、ジャンク債と米国国債のクレジット・スプレッドは176ベーシスポイント縮まり、308ベーシスポイントになり、2007年以来の最低水準となりました。同時に、インベストメントグレード社債の信用スプレッドは43ベーシスポイント縮まり、2018年初には米国国債とのクレジット・スプレッドは84ベーシスポイントに縮小され、2007年以来の最低水準となりました。
為替市場においては、利上げの見通しが高まり、経済成長が旺盛であるため、ドルが主要な通貨と比較して大幅に上昇しました。アメリカ経済に対する期待に応えるため、米連儲は利上げ政策を実施し、バランスシートを縮小しました。商品市場においては、銅などの工業用金属価格がインフラ支出の増加に伴って急騰し、エネルギー業界の緩和に伴って原油価格は弾力を示しました。
投資ポートフォリオにおいて、「トランプ取引」とは、新しい経済構造に適応するために再評価と再平衡を意味します。 株式配分に関して、国内株式に対する露出を増やし、規制緩和や減税の恩恵を受ける業界を特に重視しています。 固定収益戦略では、利回りが上昇したため、長期債券には慎重な姿勢をとり、利率リスクを低減するために短期債券に傾斜しています。
今日では、投資家たちは米国の第47代大統領としてのトランプの潜在的な経済的および市場的影響に備えています。 「トランプトレード」は再び勢いを得ています。
先月、トランプ氏は約100人のビジネスリーダー、ジェイミー・ダイモン（JPモルガンチェースCEO)、ティム・クック（Apple CEO）を含む人々と会い、企業税率をさらに20%に引き下げることを約束しました。 彼はまた、2017年の減税政策（2025年に期限切れ）を永久化し、個人や中小企業への減税政策を続けることを約束しました。
初めてのテレビ討論会
6月27日現地時間に、現職のバイデン大統領と前大統領のトランプは、CNN主催の初の大統領討論会に参加し、約4年ぶりに対立することになりました。 双方は、経済政策、移民、妊娠中絶権、外交政策、民主主義、人種、保健などのトピックについて辩論しました。
初の討論会後、トランプ氏は一般的にもっとも優れた表現をしたと認識され、支持率も上昇しました。それゆえ、市場では再び「トランプトレード」が行われました。 債券市場では、米国債の金利が上昇し、10年債の金利は4.36％に急上昇し、その後も数日間上昇が続きました。
株式市場では、特に石油会社や医療保険会社の株式など、トランプ政策と関連する株式が上昇しています。 エクソンモービルは0.19％、SPDRエネルギー指数は0.39％成長しました。 これは、エネルギー政策に対する市場の楽観的な期待を表しています。
一方、バイデン政権支持の株式は下落しました。特に、新エネルギー部門の株式が下落しています。 First Solarの株価は9.79％下落し、iShares Clean Energy Indexも3.27％下落しました。これは、バイデン氏が環境保護エネルギー政策を推進する可能性があることを示しています。
オーストラリア・ナショナル銀行のストラテジスト、ロドリゴ・カトリール氏は、「バイデン氏が立候補を取り下げることを防ぐための取引計画を準備している人もいます。何が起こっても、市場はトランプ氏が勝つことを当てにしています。」
トランプ氏の再選期待が高まっている
今週も「トランプトレード」が加熱しています。米国30年債利回りは10基点近く上昇し、4.47％に達し、今年1月以来の2年債利回りを超えました。市場は、トランプ氏の財政政策と貿易政策が米国の経済成長を刺激することを賭けています。
株式市場では、米国の3大指数が月曜日に上昇しました。 Dow Jonesは210.82ポイント上昇し、0.53％ 上昇し、40211.72ポイントで歴史的な高値をつけました。主要なテクノロジー株の多くは上昇し、テスラ、アップル、Netflixが1％以上上昇し、MicrosoftとGoogleがわずかに上昇しました。 Appleの株価は史上最高値を更新し、時価総額は3.59兆ドルに達しました。
トランプ氏がデジタル暗号通貨に対する友好的姿勢をとったことから、ビットコインは1週間で10％以上急上昇し、1日で5％以上上昇し、月曜日の午前中に6.3万ドル前後に達しました。 その他のデジタル暗号通貨も、イーサリアムは過去1週間で10％以上上昇し、1日で5％以上上昇し、取引価格は3300ドルです。 その他の主要な暗号通貨、SolanaとDogecoinも1日でそれぞれ5.4％と4.8％増加しました。
投資管理会社Neuberger Bermanのグローバル固定収益および通貨上級ポートフォリオマネージャーのFredrik Repton氏は、「人々が見ているのは、トランプ氏の勝利を賭ける取引であり、利回り曲線が急になる。今のところ、プレミアムがさらに増える市場を見ることになるでしょう。」
資産管理会社Vantage Point Asset Managementの最高投資責任者ニック・フェレス氏は、トランプ氏が選挙で圧倒的な勝利を収めると予想しています。
トランプ氏が勝利した場合、市場は彼が鷹派の貿易政策を取り、気候変動やデジタル暗号通貨などの問題で監督を緩和すると予想しています。 投資家は、企業や個人の減税政策が延長されることを期待しており、これにより予算赤字上昇の懸念が高まっています。
ニューヨークのコンサルティング会社であるTallbacken Capital AdvisorsのCEO Michael Purvesは、これが債券の売却を促進し、利率低下に伴うインフレを悪化させる可能性があると述べた。
ゴールドマンサックスのアナリストは、感情が改善し、支出や投資が増えた場合、実質的な政策変更がなくてもトランプの勝利が一部の企業の収益見通しを改善する可能性があると述べた。
勝者は誰になるのでしょうか？
トランプ氏の2期目の大統領任期で最も恩恵を受けると予想される主要な産業は、医療保健、銀行、暗号資産、石油株です。
トランプ氏は以前は厳しい批評家でしたが、最近数か月でビットコインの主要な支持者となり、自分自身を暗号資産を支持する候補者として表明しました。彼の選挙キャンペーンは今でもビットコイン、イーサリアム、ドージコイン、Solana、およびその他の暗号資産の寄付を受け付けています。トランプ氏は、すべてのビットコインが米国で採掘されることを望んでおり、今月後半にナッシュビルで開催されるビットコイン会議でスピーチを行う予定です。
石油産業もトランプ氏の潜在的な大統領任期から恩恵を受ける可能性があり、トランプ氏が2020年と2024年の再選に支援を与えたことがあります。
ゴールドマンサックスは、トランプ大統領任期中に市場を上回る可能性がある34の株式を特定しました。これらの株式の主要な販売先はすべて米国市場です。電信股のCharter CommunicationsやT-Mobile、小売店のTargetやLowe's、さらにはウェルズファーゴなどが含まれます。
もう1つの可能性のある勝者はテスラです。トランプ氏は電気自動車に対して強硬な姿勢を取っていますが、テスラのCEOであるイーロン・マスクは最近、トランプ氏を支持すると公言しました。マスクは最近数か月間、トランプ氏と近くにいると報じられています。報告によると、マスクは先週、トランプ支持の政治アクション委員会America PACに寄付しました。Wedbush SecuritiesのアナリストであるDan Ivesは、テスラの株式を長期的に見て強気であり、トランプが就任したことが電気自動車産業にとって不利だが、テスラにとっては有利だと述べています。
もちろん、トランプが当選した場合、トランプメディア＆テクノロジーグループ（Truth socialというトランプ所有のソーシャルメディアサイトの所有者）にとっては大きな好機となる可能性があります。同社はなめた株式として広く知られており、この前大統領に関するどんな良いニュースや悪いニュースが浮かび上がると株価が上下します。この銃撃事件が発生した後、トランプメディア＆テクノロジーグループの株価は一時的に75％上昇しました。
そして、敗者は誰でしょうか？
太陽光などのクリーンエネルギーに特化した企業や、外貿に強く依存し、または外国企業でありながら米国で取引を行っている企業が最大の敗者になる可能性があります。
Invesco Solar ETFやSolarEdge Technologiesの株価は月曜日に深刻な損失に直面しましたが、これはトランプ氏が勝利する可能性が高いとの見方があったためです。もちろん、SolarEdgeの株価下落の別の要因は、同社が業界全体と市場の低迷を理由に今年2回目のレイオフを発表したことです。月曜日、SunPower、First Solar、SunRunを含む他の太陽光株も下落しました。
一方、デンマークの風力タービンメーカーおよびインストール会社であるVestas Wind Systemsの株価は月曜日に6％以上下落しました。別のデンマークのオフショア風力会社であるØrsted A/Sの株価も下落しました。
トランプ氏は最初からオフショア風力プロジェクトを中止することを約束し、風力発電に厳しい姿勢を取っています。彼は風力タービンの騒音が癌を引き起こすと誤って主張し、施工期間中には巨大な煙を吹き出し、クジラを狂わせると言いました。