金吾财讯 | 交银国际发研报指，预计百度(09888)2024年2季度百度核心收入264亿元（人民币，下同），同比持平，较此前下调3%，主要因广告短期承压；调整后运营利润66.9亿元，对应利润率25%，对比VisibleAlpha一致预期收入增速0.9%及运营利润65亿元。预计百度（含爱奇艺）收入343亿元，同比增0.9%，调整后净利润68亿元，对应利润率19.8%。
该行预计广告收入同比降3%至190亿元，较此前下调5%，主要因用户侧AI搜索改造影响传统广告点击，及部分行业广告主需求较为疲软。云业务基本维持预期，预计收入51亿元，同比增14%。萝卜快跑布局领先，业务规模化取决于政策指引以及测试区域扩大进展。
考虑AI搜索改造持续，2024年广告收入增速预计同比持平（原+2.6%），云业务在AI收入贡献持续增长拉动下，维持全年双位数增长判断。虽然收入增长承压，但该行仍预计经营杠杆优化带来核心业务稳定利润率。公司仍将致力于自动驾驶技术研发，长期Robotaxi运营或不是核心目标，对公司资产及收入影响有限，技术进步对公司估值加持将是核心。按SOTP，调整百度目标价至129美元/125港元，对应2024/25年11/9倍市盈率。现价对应2024年6.7倍市盈率，业内最低，维持买入。