金吾财讯 | 国元国际发研指，新特能源(01799)公告经初步评估，预计 2024 年上半年亏损 7.8 亿元至9.5亿元，而去年同期盈利47.59亿元。期内公司多晶硅销量同比增长50%，多晶硅生产成本同比下降约30%，但受市场供需关系变化的影响，多晶硅平均售价较2023年同期大幅下降。公司电站建设及运营业务稳步推进，逆变器等关键设备出货量较2023年同期实现大幅增长，但上述业务增长对盈利的贡献不及多晶硅销售价格下跌对盈利的影响。公司2024Q1实现盈利3.59亿元，预计Q2亏损约12亿元。
该行指，硅料库存仍在高位，价格从底部反弹尚需时日。近期硅料交易冷清，价格基本保持稳定，Energy Trend最新单晶复投料主流成交价格为34元/KG，单晶致密料的主流成交价格为32元/KG；N型料报价为38元/KG。当前硅料价格下，一二线大厂单KG亏损约10-15元，价格已经逼近底部，但硅料库存的水平仍在25万-30万吨高位，对应40~50天的库存水平，预计只有库存消化到15万吨及以下，对应20天库存水平，硅料价格才有望从底部反弹。
该行续指，工信部发文规范光伏制造业，利好行业供需格局改善：近日工信部发文规范光伏制造业，对新建及改扩建项目中的自有资金比例从20%上调至30%，在目前硅料全行业亏损情况下，预计下半年起，在建或预备建设的硅料项目大概率会出现延迟，该文件出台将加速落后产能出清，利好行业供局格局改善。考虑到目前头部厂商仍有大量待建产能，初步预计此轮整合至少仍需6-12月才能完成。
该行更新公司目标价9.16港元，相当于2025年和2026年9倍和5.5倍PE，目标价较现价有17%上升空间，给予持有评级。