金吾財訊 | 中銀證券表示，極兔速遞(01519)領跑東南亞快遞物流行業，業務規模持續擴大。該行認爲，公司綜合毛利率的改善反映了公司在成本方面的管控逐漸顯效，隨着業務規模不斷擴大以及成本方面不斷優化，未來公司盈利能力有望改善。
該行指，公司於2019年進入中國市場，適逢快遞行業價格戰，極兔也採取以價換量的策略，因而前期的單票價格較低。該行認爲後續隨着極兔在中國市場站穩腳跟，價格戰趨緩，極兔的單票價格有望企穩。成本方面，前期極兔進入中國不斷投資物流網絡建設，並且收購豐網和百世整合物流資源，單票成本較高。隨着極兔網絡佈局逐步完善，疊加業務量上升，未來規模效應顯現，單票成本有望下降，整體來看極兔未來在國內市場盈利能力有望改善。同時，長期來看，極兔有望將中國快遞經驗賦能東南亞市場，進一步整合東南亞市場，提高市佔率。此外，在新興市場，極兔作爲提前佈局者，在新市場有先發優勢，伴隨着極兔佈局逐步完成，滲透率提高，業務量上升，未來新市場有望成爲新增量。
該行預計公司2024-2026年營業總收入爲766.19/910.85/1065.31億元，歸母淨利潤28.25/10.47/19.01億元；EPS分別爲-0.32/0.12/0.22元，對應PS爲0.7/0.6/0.5倍。首次覆蓋，給予買入評級。