目炒目珍惜
截至目前，公募基金二季度持倉情況基本披露完畢。
整體來看，二季度公募基金規模再創新高，增長至30.71萬億，環比增長6.47%。其中債券型基金達到了10.6萬億，環比增速高達13.62%，貢獻了最多的增量，貨幣基金業增加了5.58%達到了13.2萬億。這與上半年債市熱潮過熱導致央媽出手調控的情況相吻合。
但股票型和混合型基金環比有小幅減少，說明有基金在蹭A股反彈之際悄悄減倉。
有人歡喜就有人愁。
從大類行業看，公募基金主要加倉TMT、公用事業、新能源、資源品，減倉消費服務及醫藥。二季度有不少頭部巨頭持倉環比出現了減少，尤其在以前一直被當做壓艙石的“茅五瀘汾”四大白酒巨頭，被機構大規模減持。
但也有不少巨頭獲得了大幅加倉。金融、材料、TMT、公用事業等一些龍頭成爲了二季度的被增持最多的大黑馬。
比如持股機構數量上升到第四，僅排在寧德時代、貴州茅台、紫金礦業之下的消費電子巨頭立訊精密。
01
二季度持股明顯分化
二季度，貴州茅台和寧德時代依然是公募持股市值超千億的兩大王者。
不過，雖然茅台的持股市值依然比寧王稍高，但其持股市值相比一季度出現了明顯下降，同時持股機構數量也從一季度的1586家明顯減至1270家，大幅減少了300多家。
不僅於此，二季度整體減持比較明顯的還有五糧液、瀘州老窖、山西汾酒這幾隻白酒類個股，佔流通市值分別減少了0.95%、2.43%、1.32%。
公募集體減持白酒並無原因，今年以來宏觀消費數據持續走弱，預期的消費景氣週期遲遲推後，白酒銷量持續陷入低迷，就連茅台的黃牛價也從2700元一度加速下探到跌破2200元。
在6月份，茅台經銷商和黃牛黨一度因爲存貨出現巨大跌價和拋壓風險，上演“集體反水”風波。茅台的股價也一度連跌數週，差點跌破1400元位置，嚇壞了整個白酒行業投資者。
雖然茅台管理層很快發佈穩價格的喊話，試圖穩住市場情緒，但在茅台能否在今年重回高位的問題上，不少投資者還是出現了分歧，主要在於宏觀消費環境，還沒看到足夠強勢的復甦跡象。
在，部分投資機構還是選擇減掉部分持倉以規避風險。
不過依然有不少頂流基金仍在堅守白酒股，比如頂流基金經理張坤的重倉股仍以白酒股爲主，僅易方達亞洲精選前十大持倉沒有白酒股。張坤代表作易方達藍籌精選混合的前十大重倉股依次爲：騰訊控股、中國海洋石油、五糧液、貴州茅台、瀘州老窖、洋河股份、香港交易所、美團-W、新秀麗、山西汾酒。其中，新秀麗新進前十大重倉股。
另一方面，公募加倉的主要是美的集團、騰訊控股、立訊精密、長江電力、中際旭創、中國平安、比亞迪、陽光電源等各行業的核心龍頭。
這些個股基本上都有一些明顯特徵，比如公司未來業務預期較好，業績持續穩健或回暖，股價估值具有性價比等。
值得一提的是，今年二季度公募基金加倉主要聚焦科技、出海、紅利三大方向，且科技股受到明顯關注，所以對港股的喜好程度有所增加。
截至二季度末，基金重倉的港股排在前三位的是騰訊控股、中國海洋石油和美團-W，但中國海洋石油出現比較明顯的減持，同時還有華潤電力、中國電力、華能國際電力股份、中國宏橋等能源和資源股也被減倉較多。
而基金加倉的個股中，有中國移動、小米集團-W、信達生物、新秀麗、中廣核電力、中國石油股份等。
張坤繼去年四季度首次開倉新秀麗、普拉達這兩大知名消費品牌後，今年二季度進一步增持了這2只個股，但對騰訊控股、中國海洋石油做了部分減持。
02
新增持倉最多的大黑馬
據券商的研報，從重倉持股市值變化方面來看，二季度立訊精密是基金持股市值增長最大個股，環比增加了123億元，佔股票流通股比重增加了1.8%。
Wind數據顯示，立訊精密的持股機構數從一季度的704家飆升至1151家，增加了近350家，不僅數量排名環比上升，而且是所有A股中獲得增量機構最多的一家。
毫無疑問，立訊成爲了二季度被公募看好最明顯的大黑馬。
其中根據現有披露情況，加倉最多的公募基金包括興全、匯添富、廣發、景順、易方達等頭部基金巨頭旗下的產品，加倉/新增規模在幾十萬股、數百萬股不等。
資料顯示，立訊精密於2004年成立、2010年上市，創始人王來春是從富士康出來，公司的最初業務也是來自富士康分包的電腦連接器業務起家。
多年來，立訊通過不斷大力投入研發和外延收購方式，從電腦連接器業務逐漸擴展到消費電子、智能汽車等多領域，逐漸成長爲擁有衆多全球頭部客戶資源的精密製造龍頭。
2011年，立訊精明通過收購崑山聯滔成功切入蘋果供應鏈，業務發展迎來重大契機，爲了進一步綁定蘋果業務，立訊開始重點圍繞果鏈產業不斷進行收購擴張。比如2016年收購蘇州美特、2020年收購江蘇緯創和崑山緯新、2021年收購日鎧等，通過收購整合之後，立訊成功拿到了蘋果的平板、手機、筆電、耳機、智能手錶和MR等幾乎全產品系列的組裝代工業務，成爲國內果鏈中的絕對一哥。
目前立訊精密是蘋果最大的無線耳機和智能手錶代工商，佔據着蘋果AirPods代工份額的60%-70%，Apple watch代工份額的40%。2024年，公司在iPhone16系列上預計獲得35%~40%的訂單比例，並且從富士康手上搶走了蘋果最高端手機iPhone 16 Pro Max的全部組裝訂單。
截至目前，立訊精密的業務分爲消費電子、通訊、汽車、電腦產品四大板塊。2023年四大半板塊的營收佔比分別爲85%、6%、4%、3%，毛利佔比爲78%、9%、5%、6%。
顯然，營收和毛利佔比最高的消費電子是立訊精密的最核心業務，而這正是來源於爲蘋果多產品的代工業務。
據資料顯示，近幾年來蘋果代工業務的爲其營收貢獻佔比高達75%-80%。
得益於此，2016年-2023年，立訊精密的營業收入由137.63億元增長至2319.05億元，增幅超過16倍，淨利潤也由11.57億元增長至109.53億元，增幅高達8.5倍。
2024年一季度，在蘋果手機全球銷量同比下滑9.6%，中國區銷量下滑19.1%的背景下，立訊精密依然實現歸母淨利潤24.71億元，同比增長22.45%，而且預告上半年利潤在52.27-54.45之間，增速同樣在20%-25%的區間範圍，所表現出來的韌性讓市場感到意外。
而今年開始，隨着AI大模型應用的強勁發展，市場對於消費電子產業又有了新的期待。
繼今年三星發佈首款植入谷歌Gemini大模型的Galaxy S24後，蘋果在6月業發佈了首個生成式AI大模型Apple Intelligence，功能涵蓋AI回信、AI摳圖、AI錄音紀要等功能，並集成了ChatGPT。
市場預期新一輪的AI手機和AI PC換機潮或加速到來。實際上，據IDC報告顯示，2024年第一季度全球智能手機出貨量同比增長7.8%至2.89億臺，已連續第三個季度重回增長。
受益於市場對於消費電子的景氣週期回歸，作爲內地果鏈一哥的立訊精密就尤其得到了投資機構的追捧，近三個月其股價累計上漲了超過50%。
03
且炒且珍惜
總的來看，立訊精明之所以在二季度成爲公募基金中的香餑餑，很大原因在於其一方面股價從2021年的高位震盪回落調整一度被腰斬，估值水平相對其業績規模有較好的性價比，另一方面也得益於與在AI技術強力賦能下帶來的新一輪的消費電子換機潮紅利。
但立訊精密未來要面臨的一些風險也是需要注意的。
據說，此前有傳言稱蘋果全球開發者大會後iPhone 16訂單增加，但兩家主要蘋果供應商台積電和大立光電的業績電話會議表明，iPhone 16的訂單可能並未增加，郭明錤發話也證實這一點，這對立訊來說不是並不是好事。
同時，國內深度綁定蘋果訂單的果鏈企業，都有一個不容忽視的巨大風險點，就是命門被蘋果拿捏在手中，一旦失去蘋果訂單，或者蘋果更換扶植其他代工廠，那麼原來的企業將快速陷入盈利大幅下滑，相關固定資產被大幅折價的困境，此前歐菲光、歌爾股份等企業就是證明。
如今國際地緣政治形勢趨向複雜，尤其特朗普大概率重回美國總統寶座，或對我國實行更嚴格的貿易措施。
目前蘋果方面有把產品代工業務有意全球分散，以降低對中國代工的依賴，比如逐漸轉移到印度。據彭博社報道，蘋果在印度的年度銷售額已達到創紀錄的近80億美元，同比飆升33%，雖然規模還很小，但趨勢越來明顯。
國內果鏈企業也可能面臨這方面的潛在風險，尤其是作爲果連一哥的立訊精密，畢竟公司的最核心業務依賴蘋果訂單，同時很大部分的生產線設備和資產也深度綁定蘋果。儘管現在得益於AI帶來的電子換機潮還能讓其很好吃到一大波巨大紅利，實現市值增長，但這波紅利還能吃多久也是投資者們需要時刻關注的情況。
當然了，立訊精密這幾年也在同時籌劃加大多元化，減少對蘋果的依賴，比如大力發展通訊和汽車電子兩大潛力業務。
立訊精密的通訊產品包括電連接（外部高速銅纜、線纜及連接器組件）、光連接（800G、1.6T等光模塊）、風冷/液冷散熱、電源管理、射頻等產品。汽車電子產品包括汽車線束、連接器、智能新能源、智能網聯、智能駕艙等。
雖然這兩塊業務的佔比仍非常小，且利潤貢獻還不明顯，但不妨礙在今年的各種催化契機下得到市場追捧。
近期汽車業務因爲近期的車路雲一體化、無人駕駛出租車等獲得重大落地推進而明顯受益。而通信和半導體背後一個很重要原因是政策面的對國內相關產業的積極扶持，尤其要求國內的通信、芯片半導體的國產化率要求。
立訊精密的400G和800G的光模塊產品目前已經批量交付，未來還將推出1.6T的產品。據悉近期甚至還拿到了英偉達的合作，基於英偉達GB200芯片定製的包含電連接、光連接、電源管理、散熱等功能的數據中心單櫃解決方案，單個價值約209萬元，會帶來不錯的業績增量。
總的來看，未來一兩年立訊精密在消費電子景氣熱潮、通訊和汽車業務加速推進的預期下，或許業績方面能迎來一波不錯的增長紅利。但也要警惕蘋果訂單業務後續增量不及預期帶來的波動風險。（全文完）